Equity Management Associates가 운용하는 EMA GARP Fund는 최근 2026년 2분기 투자자 서한을 발표했습니다. 서한은 여기에서 다운로드할 수 있습니다. 이 서한은 미국 시장이 버블과 유사한 상황을 연상시키는 극단적인 밸류에이션 (Valuation)에도 불구하고, 인공지능 (AI) 분야의 자본 지출 (Capital Expenditures)이 성장과 수익을 견인하고 있음을 강조합니다. 또한 패시브 ETF 자금 흐름, 재정 적자, 그리고 인플레이션 정책의 영향에 대해서도 논의합니다. 2분기 동안 AI 및 관련 성장주들이 두드러졌음에도 불구하고, 해당 펀드의 가치는 20.00% 감소했으며 상반기 전체로는 21.96% 하락했습니다. 또한, 이 회사는 귀금속 광산업체를 잠재적으로 강력한 투자처로 식별하며, 이들이 상당히 저평가되어 있고 상당한 비대칭적 기회 (Asymmetrical Opportunities)를 제공한다고 언급했습니다. 추가로, 2026년 최고의 선택을 확인하려면 해당 전략의 상위 5개 보유 종목을 확인하시기 바랍니다.

2026년 2분기 투자자 서한에서 EMA GARP Fund는 Aris Mining Corporation (NYSE:ARIS)을 강조했습니다. Aris Mining Corporation (NYSE:ARIS)은 금 자산의 인수, 탐사, 개발 및 운영에 종사하는 캐나다의 금 광산업체입니다. 2026년 7월 27일, Aris Mining Corporation (NYSE:ARIS)은 주당 14.86달러로 마감되었으며, 시가 총액 (Market Capitalization)은 30.6억 달러를 기록했습니다. Aris Mining Corporation (NYSE:ARIS)은 한 달간 -0.34%의 수익률을 기록했으나, 지난 52주 동안 주가는 106.68% 상승했습니다.

EMA GARP Fund는 2026년 2분기 투자 업데이트에서 Aris Mining Corporation (NYSE:ARIS)에 대해 다음과 같이 언급했습니다:

"현재 금과 은 가격에서 광산업체들은 너무나도 저렴합니다. 그리고 상당한 영업 레버리지 (Operating Leverage)를 고려할 때, 더 높은 불리온 (Bullion) 가격에서 이들의 수익 전망은 강력합니다. 광산업의 수익성은 지난 25년 중 어느 때보다 좋습니다. 두 가지 광산업 사례 연구가 요약되어 있습니다 –"

Aris Mining Corporation(NYSE:ARIS)과 Avino. 믿기지 않을 정도로 저렴하며 엄청난 비대칭성(asymmetry)을 가지고 있습니다. Aris는 콜롬비아에 두 개의 운영 광산(Marmato 및 Segovia)과 콜롬비아 및 가이아나에 각각 하나씩 있는 두 개의 대규모 개발 프로젝트를 보유한 신흥 중간 규모 생산자(mid-tier producer)입니다. 2025년에 이들은 257,000온스의 금을 생산했습니다. 이들의 평균 판매 비용은 온스당 $3,526였으며, 평균 광산 비용(AISC)은 온스당 $1,705였습니다. 따라서 이들의 총 광산 이익은 4억 6,700만 달러였습니다. 2026년에 이들은 유사한 비용으로 300,000에서 350,000온스 사이의 생산량을 가이드라인으로 제시했습니다. 가이드라인의 중간값은 생산량(ounces) 기준 26%의 성장에 해당합니다. 이들은 2026년 이후 기존 광산의 생산량을 늘릴 계획을 가지고 있으며, 목표는 5년 이내에 100만 온스 생산 기업이 되는 것입니다. 2026년 1분기에 이들은 2억 1,200만 달러의 EBITDA를 창출했습니다 (이는 연간 8억 달러의 런레이트(run rate)로, Bloomberg 컨센서스 추정치와 동일합니다). 따라서 이 회사는 EBITDA의 단 3.75배에 거래되고 있습니다. 이는 현재 17배인 S&P 500의 평균 EBITDA 배수와 비교했을 때 유리하며, 평균 배수가 28배인 MAG-7 주식들과 비교하면 더욱 그러합니다...