상장된 사모 시장 운용사(private market managers)들은 투자 역량을 강화하고, 배분 시너지(distribution synergies)를 창출하며, 수수료를 창출하는 운용자산(AUM)을 늘리기 위해 점점 더 M&A를 모색하고 있습니다.

Financial Times의 보도에 따르면, 그중에는 로스앤젤레스에 본사를 둔 Ares Management가 포함되어 있으며, 이 회사는 같은 지역에 본사를 둔 850억 달러 규모의 사모펀드(PE) 운용사인 Leonard Green & Partners를 인수하기 위한 논의를 진행해 왔습니다.

6,440억 달러 규모의 대체 투자 운용사(alternative investment manager)인 Ares는 이 문제에 대해 언급하지 않았습니다. 하지만 이러한 거래는 이론적으로 타당해 보입니다.

뉴욕에 상장된 Ares는 세계 최대의 사모 신용(private credit) 기업으로 성장했지만, 그들의 PE 사업은 여전히 규모 면에서 미흡한 수준(sub-scale)입니다. 이 회사는 2012년 이후 총 자본 약정액(capital commitments)이 200억 달러 미만인 4개의 PE 펀드를 조성했습니다. Blackstone, KKR, Apollo Global Management는 단일 펀드만으로도 이보다 더 많은 금액을 조성했습니다.

이 펀드들의 성과는 엇갈렸습니다. Ares의 1분기 실적 발표에 따르면, 2017년 빈티지(vintage)인 Ares Corporate Opportunities Fund V는 순 MOIC(Multiple of Invested Capital) 1.2배, 순 IRR(Internal Rate of Return) 3.7%를 기록하며 시장에 뒤처졌습니다. 2012년 빈티지인 ACOF IV와 2020년 빈티지인 ACOF VI는 각각 순 MOIC 1.8배 및 순 IRR 13.5%, 순 MOIC 1.5배 및 순 IRR 15.3%를 기록하며 더 나은 성과를 보이고 있습니다.

해당 사안에 정통한 관계자들에 따르면, 이 회사는 자사의 브랜드와 부합하는 바이아웃(buyout) 기업의 인수를 꽤 오랫동안 고려해 왔습니다.

1997년 전직 Apollo 임원들에 의해 설립된 Ares는 서비스가 부족했던 미들 마켓(middle market)에 신용(credit)을 공급하며 틈새시장을 개척했습니다.

PE부터 실물 자산(real assets), 세컨더리(secondaries), 스포츠에 이르기까지 다른 분야로 확장해 왔지만, 신용(credit)은 여전히 핵심 분야로 남아 있습니다.

1분기 기준으로 신용 그룹은 4,226억 달러를 운용하고 있으며, 이는 Ares 전체 AUM의 약 66%에 해당하며 회사 관리 수수료(management fees)의 68% 이상을 견인하고 있습니다. PE는 전체의 극히 일부에 불과하여, AUM의 3.8%, 관리 수수료의 3.3%만을 차지하고 있습니다.

KKR, Blackstone, The Carlyle Group은 각각 AUM의 30% 이상을 PE에서 창출하고 있습니다.

신용 (Credit) 또한 Ares의 수익 성장과 자금 조달 (fundraising)을 뒷받침하는 엔진입니다. 1분기에 신용 그룹은 204억 달러의 신규 약정 (new commitments)을 유치한 반면, PE는 단 9억 달러에 그쳤습니다.

Leonard Green의 합류가 실현된다면, Ares의 PE 운용자산 (AUM)은 대략 4배로 증가할 것입니다. 1989년에 설립된 이 바이아웃 (buyout) 전문 기업은 Whole Foods, Petco, Shake Shack와 같은 유명 브랜드들을 지원하며 미 서부 해안에서 가장 큰 PE 투자사 중 하나로 자리매김했습니다.

매니징 파트너 (Managing partners)인 Jonathan Sokoloff와 John Danhakl은 각각 Leonard Green에서 36년과 31년 동안 재직해 왔습니다. 두 사람 모두 승계 (succession)에 대해 공개적으로 논의한 적은 없으나, 이는 고려 대상이 될 가능성이 높습니다. 해당 기업은 논평 요청에 응답하지 않았습니다.