유명 기술 기업들이 사상 최고치 아래에서 거래되고 있는 현재의 배경 속에서, 우리는 2026년의 테플론(Teflon) 기술주를 마주하고 있습니다: Apple (AAPL).

Apple의 올해 인상적인 주가 상승은, 회사가 검증된 CEO Tim Cook과 작별을 고하고 AI 혁명 논의에 상당 부분 포함되지 않았음에도 불구하고, 10년 평균과는 수광년 떨어진 배수로 밸류에이션 (valuation)을 끌어올렸습니다.

AlphaSpace 인사이트: Apple의 주가는 S&P 500 (^GSPC)의 9.7% 상승과 비교하여 올해 20.3%의 견고한 상승을 기록했습니다. 이러한 상승분의 상당 부분은 지난 3개월 동안 19%에 달할 정도로 발생했습니다.

저희가 보기에 Apple에 대한 분위기는 투자자들이 Apple을 일종의 안전 자산 기술주로 간주해 왔다는 것입니다. Oracle (ORCL) 및 Meta (META)와 같은 하이퍼스케일러 (hyperscalers)들이 투자자들을 실망시키며 AI 야망을 뒷받침하기 위해 부채로 대차대조표를 채우는 동안, Apple은 수요 둔화의 징후가 거의 없이 iPhone 및 다양한 기타 기술 기기들을 출하하며 Apple다운 모습을 유지해 왔습니다.

Apple이 더 높은 가격과 더 나은 AI 기능을 갖춘 새로운 iPhone 모델을 출시할 연말까지 그 모멘텀을 이어갈 것이라는 낙관론이 존재합니다.

"시간이 흐름에 따라, 통합된 AI 기능 출시의 지속적인 반복은 (a) 설치 기반 (installed base) 성장을 통한 제품 제공에 대한 장기적 수요를 뒷받침하고, (b) 새로운 퍼스트 파티 (first-party) 및 서드 파티 (third-party) 앱의 수익화와 AI 기능으로 생성된 더 많은 개인 데이터 및 콘텐츠로 인한 iCloud 저장 공간 수요 증가를 통해 장기적인 서비스 (Services) 성장을 뒷받침할 것으로 보입니다"라고 Goldman Sachs의 분석가 Michael Ng는 최근 보고서에서 작성했습니다.

Apple로의 강세장 순환 (bullish rotation)은 Yahoo Finance AlphaSpace의 점점 더 프리미엄화되는 여러 가치 평가 지표 (valuation metrics)에서 분명하게 나타납니다.

Apple의 선행 주가수익비율 (forward price-to-earnings multiple)은 30.67배로, 10년 평균인 24.8배를 상회합니다. 선행 기업가치 대비 EBITDA 비율 (forward enterprise value-to-EBITDA ratio)은 24.5배로, 10년 평균인 18.3배보다 높습니다. 또한 선행 기업가치 대비 매출 비율 (forward enterprise value-to-sales ratio)은 8.4배로, 10년 평균인 6.2배를 웃돌고 있습니다.

결론: 주식 시장에는 '완벽함을 가격에 반영한다 (priced for perfection)'는 말이 있지만, 현재 Apple의 사례는 다릅니다. 우리는 Apple의 주가가 '지배력을 가격에 반영하고 있다 (priced for domination)'고 부르고 싶습니다.

문제는 급격한 기술 혁신의 시기에 중대한 CEO 교체를 앞두고 있는 기업으로서, '지배력을 가격에 반영한 수준'이 Apple이 거래되어야 할 적정 수준인지 확신할 수 없다는 점입니다. 우리는 투자자들이 향후 몇 분기 동안 Apple에 대해 동일한 의문을 제기할 준비가 되어 있을 것이라고 생각합니다.

Brian Sozzi는 Yahoo Finance의 편집장(Executive Editor)이자, Power Players with Brian Sozzi 팟캐스트의 진행자이며, Yahoo Finance 편집 리더십 팀의 일원입니다. Sozzi를 X @BrianSozzi, Instagram, LinkedIn에서 팔로우하세요. 기사 제보를 원하시면 brian.sozzi@yahoofinance.com으로 이메일을 보내주세요.