Apple 주가의 다음 상승 잠재력을 뒷받침하는 진짜 동력

이 회사는 방금 기록적인 분기 실적을 발표했지만, 이 이야기에서 가장 흥미로운 부분은 판매하지 못한 제품의 매출일지도 모릅니다.

지난 1년 동안 50% 이상의 상승세를 보인 후, 여러분은 Apple (AAPL)에 무엇이 더 남아있을지 궁금할 수도 있습니다. 이 회사는 전년 대비 17% 증가한 1,112억 달러의 매출을 기록하며 기록적인 분기 실적을 발표했습니다. 이 정도 규모에서의 이러한 성과는 놀라운 수준입니다.

하지만 Apple의 미래에 대한 가장 흥미로운 단서는 회사가 발표한 숫자 자체가 아니라, 그 숫자들에 항상 따라붙는 주의 사항인 "공급 제약 (supply constraints)에도 불구하고"에 있을지도 모릅니다.

역사에 남을 제품 주기

여기서의 동력은 iPhone입니다. 가장 최근 분기에 iPhone 매출은 전년 대비 22% 성장하여 기록적인 570억 달러를 달성했습니다. 경영진은 고객의 열광을 "이례적 (extraordinary)"이라고 묘사했으며, iPhone 17 제품군을 "출시 시점부터 3월 분기까지를 기준으로 볼 때 우리 역사상 가장 인기 있는 라인업"이라고 불렀습니다.

이것은 단순히 강력한 업그레이드 주기가 아닙니다. 이는 Apple의 12개월 매출 성장률을 3년 평균인 5.6%를 훨씬 상회하는 12.8%로 밀어붙일 만큼 강력한 수요 신호입니다. 비즈니스가 매우 활발하게 돌아가고 있습니다.

수요가 공급을 앞지르다

여기서부터 흥미로워집니다. 그 22%의 iPhone 성장은 회사가 공급 제약을 겪고 있는 상황에서 이루어졌습니다. 이 이야기는 다음 분기까지 이어집니다. 6월 분기 전체 회사 매출이 전년 대비 14%에서 17% 성장할 것이라는 경영진의 전망은 명시적으로 "우리가 파악한 최선의 공급 제약 상황을 포함(comprehends)하고 있습니다."

이 점을 생각해 보십시오. 지속적인 두 자릿수 성장을 가리키는 공식 가이던스는 Apple이 판매할 수 있는 모든 기기를 제조하지 못할 것이라는 점을 이미 가정하고 있습니다. 이는 보고된 재무제표가 완전히 반영하지 못했을 수도 있는 잠재적인 수요의 깊은 저수지를 시사합니다. 만약 Apple이 공급 문제를 해결할 수 있다면, 해제되기를 기다리는 강력하고 유기적인 성장 동력이 존재합니다.

성과에 대한 대가

물론, 대가가 따릅니다. 이러한 기기들을 가능하게 만드는 바로 그 부품들의 가격이 점점 더 비싸지고 있습니다. Apple은 6월 분기에 "상당히 높은 메모리 비용 (memory costs)"이 발생할 것으로 예상하고 있습니다. 더 구체적으로, 한 임원은 6월 이후에 대해 "메모리 비용이 우리 사업에 점점 더 큰 영향을 미칠 것으로 믿는다"라고 경고했습니다.

이러한 다가오는 마진 압박 (margin pressure)은 역사적인 iPhone 수요의 힘과 정면으로 충돌합니다. 회사의 영업 이익률 (operating margin)이 이미 3년 만의 최고치인 32.6%에 도달해 있기 때문에, 실수할 여지가 많지 않습니다. 다음 매출 총이익률 (gross margin) 전망치를 주목하십시오. 그것이 비용 상승이 이러한 판매 모멘텀 (sales momentum)을 둔화시킬 수 있는지 여부를 보여주는 첫 번째 신호가 될 것입니다.