AMD는 선행 수익의 97배에 거래되는 반면 Nvidia는 21배에 거래된다 -- 누군가의 가치 평가 모델이 틀렸다. 그게 누구인지에 대한 나의 생각.

Nvidia (NASDAQ: NVDA)와 AMD (NASDAQ: AMD)는 이산 GPU (discrete GPUs)의 가장 큰 두 생산자입니다. 두 회사 모두 급성장하는 AI 시장을 위한 데이터 센터 GPU를 생산합니다.

하지만 Nvidia는 이산 GPU 시장의 90% 이상을 점유하고 있기 때문에 종종 AMD보다 더 많은 관심을 받습니다. 더 저렴한 칩으로 Nvidia에 맞서 경쟁하려는 AMD는 한 자릿수 점유율만을 보유하고 있습니다. Nvidia 또한 매출의 대부분을 데이터 센터 GPU에서 창출하지만, AMD는 여전히 성장세가 더딘 PC 시장을 위한 x86 CPU를 판매하고 있습니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년, 잘 알려지지 않은 칩 제조사인 Nvidia에 대해 "더블 다운 (Double Down)" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업에 대해 동일한 "전적인 확신 (Total Conviction)" 신호가 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

Nvidia의 주가는 지난 5년 동안 930% 이상 상승한 반면, AMD의 주가는 거의 520% 상승했습니다. 그럼에도 불구하고 Nvidia는 2027 회계연도(2026년 1월 시작)의 예상 EPS(주당순이익) 대비 단 21배에 거래되고 있는 반면, AMD는 2026년 예상 EPS 대비 97배에 거래되고 있습니다.

따라서 시가총액 4.71조 달러인 Nvidia가 단 8,540억 달러의 가치를 지닌 AMD보다 펀더멘털 측면에서 여전히 더 저렴해 보이는 것은 분명합니다. 그렇다면 분석가들이 AMD에 대해서는 기준을 너무 높게 잡고, Nvidia에 대해서는 너무 낮게 잡고 있는 것일까요? 알아보기 위해 더 깊이 파헤쳐 보겠습니다.

월스트리트는 지속적으로 Nvidia를 과소평가해 왔다

2021 회계연도부터 2026 회계연도까지, Nvidia의 매출과 순이익은 각각 69%와 94%의 CAGR(연평균 성장률)로 성장했습니다. 하이퍼스케일러 (hyperscalers)와 AI 기업들에 대한 데이터 센터 GPU 판매 급증에 힘입은 이러한 폭발적인 성장은 월스트리트의 추정치를 반복적으로 뛰어넘었습니다.

AI 붐이 Nvidia의 비즈니스에 거센 불을 지핀 후에도, 분석가들은 여전히 그 성장 잠재력을 과소평가했습니다. 2027 회계연도 1분기에 Nvidia의 매출은 전년 대비 85% 급증한 816억 달러를 기록하며, 분석가들의 예상치를 무려 25억 달러나 상회했습니다.

2026 회계연도부터 2029 회계연도까지, 분석가들은 Nvidia의 매출과 주당순이익 (EPS)이 각각 46%의 연평균 성장률 (CAGR)로 성장할 것으로 예상하고 있습니다. 이러한 성장은 Vera CPU와 차세대 Rubin GPU를 결합한 새로운 Vera Rubin 플랫폼, 에이전틱 AI (agentic AI) 시장의 성장, AI 솔루션에 대한 정부 지출 증가, 그리고 강력한 소프트웨어 생태계 (software ecosystem)의 확장 등에 의해 주도될 것입니다. 또한 자동차 부문에서도 자율 주행 차량에 더 많은 칩을 탑재할 가능성이 높습니다.

하지만 이러한 촉매제들이 작용함에 따라 향후 3년 동안 Nvidia가 지속적으로 분석가들의 추정치를 상회할 것이라고 기대한다면, Nvidia는 올해 수익의 21배보다 훨씬 더 저렴한 수준일 가능성이 높습니다.