Amazon.com Inc (NASDAQ:AMZN)는 7월 30일에 2분기 실적을 발표할 예정이며, Bank of America는 AWS가 시장의 예상보다 더 빠르게 가속화되고 있다고 주장하며 실적 발표를 앞두고 기대치를 높이고 있습니다.

BofA는 현재 2분기 매출을 1,988억 달러, 영업 이익을 241억 달러로 전망하고 있으며, 이는 시장 컨센서스인 1,968억 달러와 236억 달러를 모두 상회하는 수치입니다.

상승 시나리오의 중심은 AWS입니다. 이 은행은 AWS의 성장률 추정치를 전년 대비 31%에서 33%로 상향 조정했으며, 이는 1분기 대비 5%포인트 가속화된 수치입니다.

그 동력은 AI 모델 제공업체들의 급증하는 수요이며, Anthropic 관련 매출과 Bedrock 상의 OpenAI 모델들이 주요 기여 요인으로 언급되었습니다.

AWS 마진은 강력한 설비 가동률과 가격 책정에 힘입어 전년 대비 34%로 확대될 것으로 보이지만, 주식 기반 보상(stock-based compensation)이 증가함에 따라 전분기 대비로는 축소될 것입니다.

소매 부문은 더 안정적인 모습을 보입니다. Bank of America의 카드 데이터에 따르면 온라인 지출이 전분기 대비 2%포인트 가속화되었으며, 이는 Prime Day 효과가 예년보다 완만해 보임에도 불구하고 북미 소매 성장률이 전년 대비 14%에 달할 것이라는 시장의 기대와 일치합니다. 또한 BofA는 메모리 비용 상승으로 인해 Amazon이 2026년 자본 지출(capex) 전망치를 2,100억 달러로 상향할 수 있다고 보고 있습니다.

3분기의 경우, BofA는 매출 가이던스를 2,005억 달러에서 205.5억 달러 사이로 예상하고 있으며, 그 중간값은 시장 예상치인 2,040억 달러를 약간 밑도는 수준입니다. 이 전망에는 Prime Day 시점과 관련된 북미 소매 부문의 약 10억 달러 규모의 전분기 대비 감소가 반영되어 있으나, 이는 국제적 성장과 36%로 가속화될 AWS가 약 38억 달러의 전분기 대비 추가 수익을 가져다줌으로써 상쇄될 것입니다.

이익에 대해 BofA는 가이던스 범위를 215억 달러에서 265억 달러 사이로 예상하며, 중간값은 240억 달러로 전분기와 비슷하거나 시장 예상치인 250억 달러를 약간 밑돌 것으로 보고 있습니다. Amazon은 통상적으로 보수적인 가이던스를 제시하지만, AWS의 가속화는 여전히 전분기 대비 이익 성장을 견인할 것입니다.

BofA의 더 넓은 논지는 이번 실적이 AWS의 가속화, Anthropic과 관련된 1,000억 달러 규모를 포함하는 것으로 알려진 수주 잔고(backlog)의 확대, Bedrock의 긍정적인 데이터 포인트, 그리고 Amazon의 Trainium 칩을 통한 마진 이익 등 Amazon의 개선된 AI 포지셔닝을 보여줄 것이라는 점입니다.