Alphabet, 모든 주요 지표에서 예상치 상회. 매출 24% 증가, Cloud 82% 증가, EPS $9.11 기록. 하지만 EPS 중

원문 발행 2026. 07. 23. 06:00원문 언어 영어AI 한국어 번역X 토픽: Claude/Anthropic 원문 보기

요약

Alphabet이 매출과 Cloud 부문에서 강력한 성장을 기록하며 예상치를 상회했으나, Anthropic 지분 가치 상승에 따른 장부상 이익이 EPS를 견인했습니다. 실제 영업 EPS는 낮으며, AI 인프라 투자를 위한 막대한 자본 지출로 인해 잉여현금흐름이 마이너스로 전환되었습니다.

핵심 포인트

매출 24% 및 Cloud 부문 82% 성장 기록
EPS 상승은 Anthropic 지분 가치 상승에 따른 장부상 이익 영향
AI 인프라 확충을 위한 과도한 자본 지출(Capex) 발생
잉여현금흐름(FCF) 마이너스 전환 및 부채 증가

🦔Alphabet은 오늘 밤 모든 주요 지표(headline number)에서 예상치를 상회했습니다. 매출(Revenue)은 24% 증가했고, Cloud 부문은 82% 성장했습니다. 주당순이익(EPS)은 $9.11를 기록했습니다. 하지만 이 EPS 중 $6.26은 운영(operations)에서 발생한 것이 아니라 Alphabet의 Anthropic 지분에 대한 장부상 이익(paper gains)에서 기인했습니다. 이를 제외하면 영업 EPS(operating EPS)는 약 $2.85입니다. 잉여현금흐름(Free cash flow)은 Alphabet 역사상 처음으로 마이너스를 기록했습니다. 장기 부채(Long-term debt)는 6개월 만에 두 배 이상 증가했습니다. 자사주 매입(Stock buybacks)은 0으로 떨어졌습니다.

나의 견해 (My Take)
Cloud가 82% 성장한 점은 인정할 만합니다. 하지만 회사는 Cloud가 $24.8 billion을 벌어들인 분기에 자본 지출(capex)로 $44.9 billion을 지출했습니다. Alphabet은 2분기에만 주식(equity)으로 $49.6 billion, 채권(bonds)으로 $20.3 billion을 조달했습니다. 즉, 비즈니스 자체의 현금 흐름(cash flow)으로는 더 이상 감당할 수 없는 AI 인프라 자금을 충당하기 위해 단 한 분기 만에 약 $70 billion의 외부 자본을 끌어다 쓴 것입니다. 1년 전만 해도 Alphabet은 분기당 $13 billion 규모의 자사주를 매입하고 있었습니다. 이제는 자사주를 매입하는 대신 주식을 발행하고 있습니다. 이러한 변화는 매출 예상치 상회보다 훨씬 더 중대한 사안입니다.

$9.11의 EPS는 내일 모든 금융 사이트의 헤드라인을 장식할 것이며, 대부분의 사람들은 더 깊이 파고들지 않을 것입니다. Alphabet은 Anthropic의 IPO를 앞두고 해당 지분의 장부상 가치가 상승함에 따라 $77 billion의 미실현 이익(unrealized gains)을 기록했습니다. 아무도 Alphabet에 $77 billion을 실제로 지급한 것이 아닙니다. 만약 Anthropic의 IPO 가격이 낮게 책정되거나 지연된다면, 이러한 이익은 반전될 것입니다. 실제 운영 비즈니스는 부채를 두 배로 늘리는 동시에 잉여현금흐름(free cash flow)이 처음으로 마이너스로 돌아섰습니다. 저는 이번 실적 보고서가 헤드라인이 말하는 것과는 다른 방식으로 평가받게 될 것이라고 생각합니다.

Hedgie🤗

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