Alphabet (NASDAQ: GOOG)(NASDAQ: GOOGL)은 이번 주 2분기 보고서를 통해 매출 24% 성장부터 자본 지출 계획의 또 다른 대폭 확대에 이르기까지 투자자들에게 논쟁거리를 충분히 제공했습니다. 하지만 가장 놀라운 수치는 회사가 증권거래위원회 (SEC)에 제출한 분기 보고서에 담겨 있다고 생각합니다. 6월 30일 기준, 로켓 제조사 SpaceX (NASDAQ: SPCX)에 대한 Alphabet의 지분 가치는 약 940억 달러에 달했습니다.

시야를 넓혀보면, 이 수치 뒤에 숨겨진 역사는 놀랍습니다. 2015년 1월, Google과 투자 회사 Fidelity는 SpaceX에 총 10%가 조금 안 되는 지분을 확보하기 위해 10억 달러를 공동 투자했습니다. 현재 SpaceX의 시장 가치는 1.5조 달러에 달하며, 이는 해당 펀딩 라운드 당시 회사 전체 가치의 약 150배에 해당합니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년, 잘 알려지지 않은 칩 제조사인 Nvidia에 대해 "Double Down" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업에 대해 동일한 "Total Conviction" 신호가 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

하지만 Alphabet은 이 뜻밖의 수익 중 단 1달러도 아직 사용할 수 없습니다. 공시 자료에 따르면 해당 지분 전체가 매각이 제한되어 있습니다. 지분의 약 800억 달러는 단기 제한(기업공개 (IPO) 이후의 표준 보호예수 기간) 상태이며, 나머지 141억 달러는 2027년 3분기까지 묶여 있습니다.

이 지분이 양측 주주들에게 무엇을 의미하는지 자세히 살펴보겠습니다.

장부상의 뜻밖의 수익

이 지분은 Alphabet의 보고된 이익에 놀라운 효과를 주었습니다. 2분기 순이익은 전년 대비 298% 증가한 1,121억 달러를 기록했으며, 주당 순이익 (EPS)은 294% 상승한 9.11달러를 기록했습니다.

이러한 성장의 동력은 광고나 클라우드 컴퓨팅이 아니었습니다. 그것은 990억 달러 규모의 지분 증권 이익이었으며, 회사는 이것이 주로 SpaceX와 비상장 기업(인공지능 (AI) 개발사인 Anthropic으로 알려짐)으로부터 발생한 미실현 이익을 반영한 것이라고 밝혔습니다.

미실현 (Unrealized)이 핵심 단어입니다. Alphabet이 990억 달러의 현금을 거둬들인 것이 아닙니다. 현재 판매가 허용되지 않는 주식의 가치를 장부상으로 높게 책정한 것뿐입니다.

이러한 차이는 왜 투자자들이 이 뜻밖의 수익 (windfall)에 대체로 무관심했으며, 대신 지출에 집중했는지를 설명하는 데 도움이 됩니다. 보고서와 함께 Alphabet은 2026년 자본 지출 (capital spending) 가이던스를 지난 4월에 설정했던 1,800억 달러1,900억 달러 범위에서 1,950억 달러2,050억 달러로 상향 조정했습니다. 잉여 현금 흐름 (Free cash flow)은 1분기의 101억 달러 흑자에서 이번 분기에는 59억 달러 적자로 돌아섰습니다. 또한 주목할 점은, 회사가 건드릴 수 없는 940억 달러 규모의 SpaceX 지분을 보유하고 있는 와중에, 지난 6월 신주 발행을 통해 496억 달러를 조달했다는 사실입니다. 결국, 묶여 있는 장부상의 이익 (locked-up paper gains)으로는 데이터 센터의 자금을 충당할 수 없습니다.