Alphabet (GOOG) (GOOGL)은 시장 마감 후인 어제 7월 22일, 2026년 2분기 실적을 발표했습니다. 이번 실적은 매출(top line)은 예상치를 상회했으나 순이익(bottom line)은 미달하며 엇갈린 결과를 보여주었습니다. 하지만 인공지능 (AI) 인프라 구축을 위한 자본 지출 (capex)이 계속해서 증가하는 것에 대해 투자자들이 우려하면서 오늘 주가는 하락했습니다. 이전 기사에서 저는 GOOGL이 6월 사모 발행(private placement) 당시 Berkshire Hathaway (BRK.A) (BRK.B)의 매수 가격 아래로 떨어졌음에도 불구하고, 이 주식이 강력한 매수 대상은 아니라고 언급한 바 있습니다. 저는 Alphabet의 전망을 살펴보고 GOOGL 주식이 지금 매력적인 매수 기회인지 검토해 보겠습니다.

Alphabet 2분기 실적 요약

Alphabet의 2분기 보고서에서 주요 수치를 살펴보는 것으로 시작하겠습니다. 매출은 전년 대비 (YoY) 24% 증가한 1,198억 달러를 기록하며, 분석가들이 예상했던 1,169억 달러를 상회했습니다. Google Search 매출은 전년 대비 17% 증가하여 예상치를 약간 밑돌았고, YouTube 광고 매출은 13% 증가하며 예상치를 상회했습니다. 하지만 가장 눈에 띄는 것은 클라우드 (cloud) 매출의 82% 성장입니다. 참고로, 시장 컨센서스 예상치는 전 분기에 회사가 발표했던 것과 유사한 63% 성장을 예상했습니다.

Barchart의 추가 뉴스

Alphabet의 클라우드 매출은 주요 경쟁사인 Amazon (AMZN) 및 Microsoft (MSFT)보다 훨씬 빠르게 성장해 왔습니다. 칩을 포함한 회사의 클라우드 수주 잔고 (order backlog)는 1분기 대비 500억 달러 이상 증가하여 5,000억 달러를 넘어섰습니다.

하지만 클라우드 매출의 눈부신 성장은 두 가지 요인으로 인해 위축되었습니다. 첫째, 회사는 수요와 공급의 불일치를 보완하기 위해 제3자 컴퓨팅 용량을 사용함에 따라 단기적으로 마진 압박 (margin pressure)이 예상된다고 밝혔습니다. 둘째, 2026년 자본 지출 (capex) 예산을 이전 가이드라인보다 150억 달러 높은 1,950억 달러에서 2,050억 달러 사이로 상향 조정했습니다.

한편, 투자자들이 1분기 실적 발표(Q1 earnings call) 중에 발표된 자본 지출 (capex) 증액을 묵인하며 주가를 거의 10% 급등시켰던 것과는 달리, 이번에는 그만큼 관대하지 않습니다. 클라우드 매출의 막대한 성장에도 불구하고 주가는 거의 같은 폭으로 반대 방향으로 움직이고 있습니다.