중앙은행가들은 원칙적으로 물가 안정, 강력한 고용 시장, 그리고 건전한 금융 시스템을 유지하려고 노력합니다. AI 붐은 이 세 가지 측면 모두에서 복잡성을 가중시키는 요소(complexifier)입니다.

거시적 관점: 주요 국제 기구의 새로운 보고서에 따르면, AI는 중앙은행가들이 정책을 설정할 때 의존하는 통상적인 지표들을 모호하게 만들고 있으며, 경제의 공급과 수요 측면에 동시에 영향을 미치고 구조적 및 경기적 변화를 모두 유도하고 있습니다.

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• 스위스 바젤에 본부를 둔 중앙은행들의 중앙은행인 국제결제은행(Bank for International Settlements, BIS)에 따르면, 그 결과 정책 입안자들이 오랫동안 의존해 온 경험 법칙(rules of thumb)들이 한꺼번에 뒤섞이고 있습니다.

현황: 미국 및 기타 AI 혁신의 중심지에서는 단기적인 투자 붐이 반도체와 데이터 센터의 기타 구성 요소들에 대한 수요 급증을 일으키고 있습니다.

• 한편, 주식 시장의 호황은 자산 가치를 증가시켜 더 많은 소비자 수요를 창출하고 있습니다. 그러나 이 자산 중 일부는 환상에 불과하며, 결국 터지게 될 AI 버블이 존재한다는 우려도 있습니다.
• AI가 중기적으로 대규모 실직을 초래할 위험이 있으나, 이것이 실제로 일어나기 시작했는지에 대한 증거는 아직 불분명합니다.
• 또한 AI의 발전이 훨씬 더 큰 생산성 성장을 창출하는 세상은 긍정적인 공급 충격(supply shock)을 의미하며, 이는 인플레이션을 낮추는 결과를 가져올 것입니다.

전문가 의견: BIS 경제학자인 Iñaki Aldasoro, Leonardo Gambacorta, Enisse Kharroubi, Matthias Rottner는 "AI의 효과를 둘러싼 상당한 불확실성은 통화 정책과 금융 안정성에 여러 과제를 제기한다"라고 기술했습니다.

• "우선, AI는 경기 순환적(cyclical) 방식과 구조적(structural) 방식 모두에서 수요와 공급에 동시에 영향을 미칩니다"라고 그들은 기술했습니다. "게다가, 그 효과가 부문별로 다르기 때문에 기저에 깔린 추세를 평가하는 것을 복잡하게 만듭니다."
• "불확실성이 커지면 정책 오판(policy miscalibration)의 위험이 증가합니다."

Zoom in: AI는 자연 이자율(natural rates of interest) 및 실업률과 같이 현대 거시경제 정책의 핵심인 관측 불가능한 변수들에 대해 다양한 경제적 영향을 미칠 가능성이 높습니다.

• 수요일에 종료되는 정책 회의를 포함한 연방준비제도(Federal Reserve), 그리고 목요일에 모두 회의를 갖는 영란은행(Bank of England)과 일본은행(Bank of Japan)을 포함한 중앙은행들은 AI 붐이 이러한 변수들을 어떤 방향으로, 어느 정도의 규모로, 그리고 어떤 타임라인에 따라 변화시키고 있는지에 대해 본질적으로 실시간 결정을 내려야 합니다.
• 만약 이들이 공급 측면의 이득을 과대평가하거나, AI 투자 및 부의 효과(wealth effects)로 인해 발생하는 수요 압력을 과소평가한다면, 금리를 너무 낮게 유지하여 인플레이션을 부추기거나, 혹은 반대의 실수를 저질러 의도치 않게 경기 침체를 초래할 수 있습니다.

Of note: 연준(Fed) 의장 케빈 워시(Kevin Warsh)는 연준의 전략을 연구하기 위한 태스크포스(task forces)를 구성했습니다. 이 중 하나는 AI가 노동 시장과 생산성에 미치는 영향에 명시적으로 초점을 맞추고 있으며, 다른 팀들은 인플레이션 측정 및 경제 데이터 수집과 같은 관련 이슈들을 다룹니다.

• 이들의 결론과 권고안은 연말까지 제출될 예정입니다.