다닐로 마조니 작성

MILAN, 7월 17일 (로이터) - AI 칩 제조업체들의 급격한 상승세가 가치 평가와 막대한 수익의 지속 가능성에 대한 우려 속에 혼란을 겪고 있으며, 일부 투자자들은 비용을 지불하는 하이퍼스케일러들에게 이익을 줄 수 있는 수조 달러 규모의 지출 호황 속도 둔화에 조용히 대비하고 있다.

지난 2년 대부분 동안은 반대의 흐름이 우세했다. 즉, 투자자들은 Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta가 데이터 센터 구축에 대한 지출을 계속 가속화할 것이라는 가정하에 반도체 및 인프라 회사들에 몰려들었다.

하지만 이제 그 지출은 둔화될 것으로 보인다. UBS는 하이퍼스케일러들의 자본적 지출(capex)이 올해 76% 증가한 6,730억 달러에 달할 것으로 추정했지만, 내년에는 25% 증가하고 2028년에는 단지 6%만 증가할 것이라고 예측했다.

일부 액티브 매니저들은 이미 칩 주식 노출을 줄이고, 칩 제조업체들의 상승세에 크게 뒤처진 하이퍼스케일러 자체의 주식을 매수하고 있다. 또한 그들은 금융 및 헬스케어와 같이 AI 채택으로부터 이익을 얻을 것으로 예상되는 소프트웨어 주식과 섹터에도 투자하고 있다.

에드먼 드 로틀칙 자산운용(Edmond de Rothschild Asset Management)의 글로벌 주식 포트폴리오 매니저인 알렉시스 보사르(Alexis Bossard)는

AI 지출이 여전히 강력하지만, AI 인프라 트레이드 전반에 걸쳐 내재된 기대치를 뒷받침할 만큼 더 이상 빠르게 가속화되지 않는다면 포지셔닝을 어떻게 해야 할지에 대한 의문이 제기됩니다.

보사르는 Amazon에 대한 노출을 늘렸으며, 액체 냉각(liquid cooling), 사이버 보안(cybersecurity) 및 특정 소프트웨어 기업과 같은 분야를 선호합니다. 그는 "현재 반도체 섹터에 대한 우리의 과소 노출도가 엄청납니다."라고 말했습니다.

LFG+ZEST의 CIO인 알베르토 콘카는 메모리 칩 및 장비 제조업체의 포지션을 크게 줄이는 동시에, 하이퍼스케일러와 헬스케어 주식에 대한 포지션을 구축하고 있으며, 특정 반도체 종목에 대해 풋옵션(put options)을 매수함으로써 이러한 견해를 뒷받침했습니다.

하이퍼스케일러들은 자체 현금으로 초기 AI 구축 비용을 충당한 후, 외부 자금 조달에 점점 더 의존하고 있으며, 이는 자본 시장의 압력이 궁극적으로 지출 성장을 제약할 수 있는지에 대한 질문을 불러일으키고 있습니다.