기술 거물들의 막대한 인프라 지출이 시장의 다른 부문에서 더 높은 수익을 기대하는 투자자들의 점점 더 엄격한 조사를 받으면서, 이번 달 Magnificent 7의 가치 중 약 2.3조 달러가 사라졌습니다.

Mag 7은 Microsoft, Nvidia, Alphabet, Apple, Meta, Tesla, Amazon으로 구성됩니다. CNBC Magnificent 7 지수는 6월 들어 현재까지 10% 하락했습니다.

이 기업들, 특히 Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta는 인공지능 (AI) 서비스를 구동하기 위해 칩을 구매하고 데이터 센터를 구축하는 데 집단적으로 수천억 달러를 지출하고 있습니다. 이러한 투자 중 일부는 부채를 통해 추진되고 있습니다.

투자자들은 이러한 투자에 대한 수익을 확인하기 위해 기다리고 있으며, 모든 시선은 다음 달 시작되는 2분기 실적 발표 시즌에 쏠려 있습니다.

Wedbush Securities의 매니징 디렉터인 Dan Ives는 일요일 노트에서 "기술 투자자들이 AI 혁명 구축을 더욱 검증할 매우 중요한 7월 2분기 실적 시즌을 기다림에 따라, 기술 거래(tech trade)를 앞두고 몇 주간 또 다른 '심리적 시험(gut check)'을 거치고 있습니다"라고 말했습니다.

"그동안, 이 한 세대에 한 번뿐인 기술 구축 비용에 대한 우려가 다음 성장 단계에 진입함에 따라 불안감은 계속될 것입니다."

일부 Mag 7 종목들은 다른 종목들보다 더 좋지 않은 성과를 보였습니다. Microsoft는 6월에 20% 하락했으며, Nvidia는 약 13% 하락했습니다. Apple과 Amazon은 모두 약 8% 하락했습니다. 이러한 매도세의 일부는 Mag 7을 둘러싼 모멘텀 서사(momentum narrative)의 부족 때문일 수도 있습니다.

Fundstrat Global Advisors의 리서치 책임자인 Tom Lee는 지난주 CNBC의 "Morning Call"에서 "시장은 Mag 7에 대한 새로운 서사를 이해하려고 노력 중입니다. 왜냐하면 이 기업들이 많은 자유 현금 흐름 (free cash flow)을 창출하던 자산 경량 (asset-light) 기업에서, 이제는 재무제표 집약적 (balance sheet intensive)인 기업으로 변했기 때문입니다"라고 말했습니다.

"저는 투자자들이 그 재무제표 (balance sheet)를 하나의 노동력 (workforce)으로 보기 시작할 것이라고 생각합니다. 그들이 그렇게 많은 돈을 쓰고 있는 이유는 본질적으로 인간의 노력을 AI로 대체하기 위해서입니다. 그 재무제표는 배치되어 수익을 창출할 것입니다. 따라서 시간이 지나면서 투자자들은 그것을 경제적 해자 (moat)로 보기 시작할 것이라고 생각합니다... 우리는 그 내러티브 (narrative)의 전환기에 있습니다."

일부 기술주들이 큰 타격을 입은 반면, 반도체 주식과 같은 시장의 다른 부분들은 더 잘 버텨내고 있습니다.

Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., Micron, ASML과 같은 기업들을 포함하는 필라델피아 반도체 지수 (Philadelphia Semiconductor Index)는 이번 달 약 6% 상승했습니다. 올해 이 지수는 Mag 7이 3.4% 하락한 것과 대조적으로 90% 이상 랠리를 기록했습니다.

칩 관련 기업들은 반도체를 대량으로 구매하여 공급 부족을 야기하고 있는 빅테크 (Big Tech) 기업들의 지출로부터 큰 수혜를 입었습니다. 이는 부품 공급업체부터 제조업체에 이르기까지 전체 공급망 (supply chain)에 긍정적인 파급 효과를 가져왔습니다.

공급 부족으로 인해 부품 가격이 천정부지로 치솟은 메모리 (Memory) 분야는 핵심적인 병목 현상 (bottleneck) 구간입니다.

SK Hynix와 Samsung 같은 메모리 관련 주식을 추종하는 Roundhill Memory ETF는 올해 166% 상승했습니다.

기술 섹터 일부에 불안감이 남아있지만, 지난주 Micron의 압도적인 실적 발표는 AI 내러티브에 대한 회의론에 "찬물을 끼얹으며", "AI 배경이 살아있고 건강하다는 확실한 증거를 보여주었다"라고 HSBC의 멀티에셋 전략가 (multi-asset strategist) Duncan Toms는 월요일 보고서에서 밝혔습니다.

UBS 분석가들은 화요일 보고서에서 이러한 견해를 뒷받침하며, AI 공급망에서 보이는 병목 현상이 완화될 기미를 보이지 않고 있다고 시사했습니다. 또한 이 투자은행은 올해 남은 기간 동안 주요 플랫폼들의 클라우드 (cloud) 매출이 가속화될 것으로 예상했습니다.

"이러한 점들은 우리가 광범위한 시장의 핵심 동력으로 남아있어야 한다고 믿는 AI 성장 스토리의 견고한 펀더멘털 (fundamentals)을 강조합니다. 투자자들에게 있어, AI 관련 주식에 대한 노출 (exposure)은 장기적으로 주식 시장 성과를 가르는 핵심적인 차별화 요소로 남을 것이라고 믿지만, 동시에 AI 내부 및 AI 너머를 아우르는 다각화 (diversification) 또한 필수적이라고 믿습니다,"라고 UBS는 보고서에서 밝혔습니다.