Microsoft 주가는 목요일 52주 최저치로 마감하며, 투자자들이 인공지능 (AI) 구축 비용에 대해 점점 더 조급함을 느끼면서 2000년 이후 기업의 최악의 연초 시작이 될 것으로 보이는 상황을 마무리했습니다.

Barron's의 보도에 따르면, 목요일 거래 시작 시점까지 주가는 2026년 현재까지 가치의 24% 이상을 상실했습니다. 월초 대비 S&P 500 동종 기업들과 비교했을 때, Microsoft가 6월에 21.6% 하락한 것은 단 18개 기업만이 이보다 더 나쁜 성과를 보였을 정도입니다. MarketWatch는 Dow Jones Market Data를 인용하여, 이러한 하락을 이 주식의 역사상 가장 가파른 6월 하락세가 될 가능성이 있다고 설명했습니다.

분석가들은 그 원인이 자본 지출 (Capital Expenditure)이라고 말합니다. Benzinga에 따르면, 지난 분기 자본 지출은 전년 대비 63% 증가한 380억 달러를 기록했으며, 이러한 급증은 잉여 현금 흐름 (Free Cash Flow)이 10% 감소하는 직접적인 비용으로 이어졌습니다. 2026년 예상 지출액이 약 1,900억 달러로 추정됨에 따라, 자사주 매입 및 배당을 통한 주주 환원에 사용할 수 있는 자본의 규모도 그에 따라 줄어듭니다.

Wedbush Securities의 분석가 Dan Ives는 투자자들의 좌절감을 날카로운 용어로 표현했습니다. The Wall Street Journal이 인용한 노트에서 Ives는 다음과 같은 생생한 비유로 괴리감을 포착했습니다: "투자자들은 Microsoft와 Meta를 마치 여름에 해변에 겨울 재킷을 입고 가는 사람들처럼 취급하고 있다." 그는 이것이 아직 가시적인 성장으로 이어지지 않은 AI 구축 비용에 대한 커지는 조급함을 반영하는 것이라고 주장했습니다.

이러한 긴장 상태는 Microsoft의 근본적인 사업이 계속해서 성과를 내고 있다는 점에서 주목할 만합니다. 지난 8분기 동안 이 회사는 연간 16%~18% 범위의 일관된 매출 성장을 기록했으며, 분석가들의 수익 예상치를 반복적으로 상회했습니다. 그러나 해당 매체에 따르면, Microsoft가 가장 최근의 분기 실적을 발표했을 때 지출 전망이 대화의 주도권을 잡았으며, 이후 며칠 동안 주가는 거의 4% 하락했습니다.

Microsoft만이 유일한 사례는 아닙니다. Quartz가 AI 군비 경쟁 (AI arms race)의 규모에 대해 이전에 보도한 바와 같이, Amazon, Microsoft, Meta, 그리고 Google은 2026년에 AI 인프라 (AI infrastructure)에 약 6,500억 달러를 지출할 계획입니다. 이는 이들의 2025년 합산 지출보다 약 60% 증가한 수치이며, 그 집중도와 속도 면에서 현대사에서 전례가 없는 규모입니다. Meta와 Alphabet 소유의 Google 또한 지출과 관련하여 투자자들로부터 유사한 정밀 조사 (scrutiny)를 받아왔습니다.

Journal에 따르면, 단기적으로 자본은 더 실질적인 단기 수익을 제공하는 AI 거래 (AI trade) 세그먼트로 이동하고 있는 것으로 보이며, 반도체 (semiconductor) 및 메모리 (memory) 기업들이 그 중심에 있습니다.