AI 자금 조달 우려 심화로 Oracle 주가, 닷컴 버블 붕괴 이후 최악의 주간 기록

Oracle은 소프트웨어 기업의 부채 부담과 인공지능 (AI)에 대한 전사적 투자가 결실을 맺을 수 있을지에 대한 우려가 지속되면서, 월스트리트에서 25년 만에 최악의 한 주를 보냈습니다.

이번 주 주가는 19% 폭락했으며, 지난 5일 동안 매일 최소 2.6%씩 하락했습니다. 이는 닷컴 버블 (dot-com bust)의 정점이었던 2001년 8월 20% 급락 이후 가장 가파른 주간 하락폭입니다.

지난 9개월은 Oracle 투자자들에게 잔혹한 시간이었습니다. Oracle의 AI 고객들에 대한 초기 열기로 인해 회사의 시가총액이 9월에 9,000억 달러로 정점에 도달한 이후, 주가는 가치의 약 55%를 잃었습니다. 문제의 핵심은 Oracle이 주로 OpenAI에 대한 AI 인프라 약속을 이행하기 위해 기록적인 수준의 부채를 조달해야 한다는 점이며, 이는 낮은 마진의 제품에 집중하는 동안 재무제표 (balance sheet) 리스크를 창출하고 있습니다.

Oracle은 5월 말 기준으로 약 1,300억 달러의 부채를 보유하고 있었으며, 2026 회계연도에는 자본 지출 (capital expenditures)이 162% 증가하여 거의 560억 달러에 달했습니다. Oracle은 클라우드 거물인 Amazon, Microsoft, Google과 함께 데이터 센터를 열기 위해 경주하고 있지만, 경쟁사들처럼 전체 기술 스택 (technology stack)을 판매할 수는 없는 상황입니다.

Oracle은 지난 회계연도에 거의 240억 달러의 마이너스 잉여현금흐름 (free cash flow)을 기록했습니다. 이달 초, Oracle은 지난 회계연도에 430억 달러의 부채 판매와 50억 달러의 주식 발행을 진행한 데 이어, 2027 회계연도에는 앞서 발표된 200억 달러 규모의 주식 매각을 포함하여 부채 및 지분 금융 (debt and equity financing)을 통해 400억 달러를 조달할 계획이라고 밝혔습니다.

해당 주식의 매수를 권고하는 Evercore의 분석가들은 수요일 보고서에서 "수요 신호가 강력하게 유지되는 가운데서도, 단기적으로는 자금 조달/레버리지 (financing/leverage) 및 지분 발행 속도가 투자자들 사이의 핵심 논쟁으로 남을 것으로 예상한다"라고 적었습니다.

Evercore와 마찬가지로 대부분의 기업은 투자자들의 우려가 커지고 있음에도 불구하고 Oracle의 전망에 대해 낙관적인 입장을 유지하고 있습니다. FactSet에 따르면, 분석가의 71%가 해당 주식의 매수를 권고하고 있으며, 이는 15년 만에 가장 높은 비율입니다.

Oracle은 논평 요청에 응답하지 않았습니다.

Oracle은 여러 시장 역풍(headwinds)에 직면해 있습니다. 막대한 자본 요구 사항 외에도, 투자자들이 AI 모델이 자사 제품의 많은 기능을 대체할 것을 우려함에 따라 소프트웨어 종목들의 매도세와 맞물려 주가가 하락하고 있습니다. iShares Expanded Tech-Software Sector Exchange-Traded Fund (IGV)는 2026년 현재까지 16% 하락한 반면, Oracle은 24% 하락했습니다.

지난주 연례 보고서에서 Oracle은 2026 회계연도에 인력이 13% 감소하여 141,000명으로 줄어들었으며, 특히 영업 및 마케팅 부문에서 눈에 띄는 축소가 있었다고 밝혔습니다.

Oracle의 공동 창립자인 Larry Ellison은 이번 달 실적 발표 컨퍼런스 콜(earnings call)에 불참했으며, 공동 CEO인 Clay Magouyrk와 Mike Sicilia, 그리고 최근 임명된 재무 책임자(finance chief) Hilary Maxson이 질문에 답변했습니다.

Magouyrk는 컨퍼런스 콜에서 "Hilary의 삶이 고달프겠군요"라고 말했습니다.

Oracle의 주가 하락으로 인해, Ellison은 세계 부호 명단에서 Google의 공동 창립자인 Larry Page와 Sergey Brin, Amazon의 창립자 Jeff Bezos, 그리고 Michael Dell에게 순위가 밀려났습니다. Ellison의 자산은 여전히 2,000억 달러 이상입니다.

Oracle은 2027년 미시간, 뉴멕시코, 텍사스의 데이터 센터를 목표로 구축 계획을 추진하고 있습니다.

Maxson은 이번 달 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 "이러한 기회들을 추구함에 있어, 우리는 규율 있는 자본 배분(capital allocation)에 집중하고, 강력한 재무제표(balance sheet)를 유지하며, 투자 등급(investment-grade) 신용 등급을 보존하는 데 주력할 것입니다"라고 말했습니다.

시청하기: AI로 인한 해고 이후 Oracle 콜 옵션(calls)을 매수하는 옵션 트레이더들