Heartland Advisors는 투자 관리 회사로, "Heartland Opportunistic Value Equity Strategy"에 대한 2026년 1분기 투자자 서신을 발표했습니다. 서신 사본은 여기에서 다운로드할 수 있습니다. 1분기에는 시장 폭(market breadth)의 개선이 관찰되었으나, 중동의 지정학적 불안정성이 이러한 추세를 방해했습니다. 우리는 갈등의 지속 기간이나 원유 가격을 추측하는 대신, 바텀업(bottom-up) 기본적 분석에 집중합니다. 시장은 또한 높은 밸류에이션(valuation)을 가진 AI 승자들을 선호하고 패자들에게는 불이익을 주었습니다. 이러한 배경 속에서, 해당 전략은 3.66% 상승하며 2.23% 상승한 Russell 3000 Value Index를 상회하는 성과를 거두었습니다. 종목 선정(Stock selection)은 대부분의 섹터에서 긍정적이었습니다. 또한, 2026년 최고의 선택을 확인하기 위해 펀드의 상위 5개 보유 종목을 확인할 수 있습니다.

2026년 1분기 투자자 서신에서 Heartland Opportunistic Value Equity Strategy는 Caterpillar Inc. (NYSE:CAT)가 전례 없는 수준에 도달했다고 언급했습니다. Caterpillar Inc. (NYSE:CAT)는 건설 및 광산 장비, 비도로용(off-highway) 디젤 및 천연가스 엔진, 산업용 가스 터빈, 그리고 디젤 전기 기관차를 제조하는 선도적인 기업입니다. 2026년 6월 26일, Caterpillar Inc. (NYSE:CAT)는 주당 997.47달러로 마감하며 4,594억 3,000만 달러의 시가총액(market capitalization)을 기록했습니다. Caterpillar Inc. (NYSE:CAT)는 한 달간 15.27%의 수익률을 기록했으며, 지난 52주 동안 주가가 156.94달러 상승했습니다.

Heartland Opportunistic Value Equity Strategy는 2026년 1분기 투자자 서신에서 Caterpillar Inc. (NYSE:CAT)에 대해 다음과 같이 밝혔습니다:

"표면 아래에서는, 인공지능 (AI)을 둘러싼 기대감이 AI 인프라 구축의 인지된 승자와 패자 사이, 그리고 글로벌 경제 전반에 걸쳐 확산되는 사용 사례(use cases)와 관련된 영향 사이의 극심한 밸류에이션 격차 환경을 지속적으로 조성하고 있습니다. 예를 들어,

건설 및 광산 장비 제조업체인 Caterpillar Inc.(NYSE:CAT)는 이번 분기에 전례 없는 수준으로 거래되었습니다. 기업 가치 대비 매출액(Enterprise Value to Sales) 기준으로 CAT의 밸류에이션은 6배를 초과했는데, 이는 이전 사이클의 정점 밸류에이션이었던 2~4배 범위와 대조적입니다. 데이터 센터 개발 현장 옆을 지나가 보셨다면, 지평선 곳곳에 흩어져 있는 CAT의 불도저와 굴착기를 보셨을 것입니다. 하지만 강세론적 관점(bull-case)에서의 기대감은 천연가스 터빈을 제조하는 회사의 능력에 집중되어 있습니다. 이 터빈들은 데이터 센터의 끊임없는 전력 수요로 인해 유틸리티 산업이 메우는 데 수년이 걸릴 전력 공백을 메우는 데 사용되고 있습니다.

Caterpillar의 펀더멘털(fundamentals)은 2025년 기록적인 매출을 달성한 이후 매우 인상적인 상태입니다. 현재 주가는 2026년 예상 수익의 약 31배, 2029년 예상 수익의 18배에 거래되고 있습니다. 참고로, 이 회사의 밸류에이션은 역사적으로 (사이클 정점 이익 대비) 12배 미만에서 저점을 형성해 왔으며, 이는 2029년까지 펀더멘털이 중단 없이 긍정적으로 유지되더라도 주식에 여전히 상당한 하락 위험(downside risk)이 있음을 시사합니다. 반대로, AI 패배자로 인식되는 기업들의 목록이 길어지면서 이들은 2008-2009년 금융 위기 이후 볼 수 없었던 밸류에이션에 근접하고 있습니다.