AI 비즈니스가 직면한 4가지 냉혹한 현실

투자자들은 지난 한 주 동안 '비즈니스로서의 AI'와 '기술로서의 AI'를 바라보는 관점을 근본적으로 바꿀 수 있는 네 가지 어려운 현실에 직면했습니다:

2. 🗑️ 새로운 Bain 연구에 따르면, AI는 기업들이 기대했던 것만큼 수익을 내지 못하고 있습니다.
3. ⛅️ **인프라 수요 (Infrastructure demand)**는 강력하지만, Broadcom이 "약한" 전망을 통해 보여주었듯 가장 낙관적인 이들이 원했던 만큼 강력하지는 않습니다.
4. 🏦 해당 인프라에 대한 자금 조달 (Financing) 비용이 더 오랫동안 더 비싸질 것이며, Fed(연방준비제도)가 금리를 인하하는 것이 아니라 인상할 조짐이 나타나고 있습니다.

중요한 이유: 이러한 현실들은 지난 몇 년 동안 시장을 역사적 고점으로 끌어올렸던 가정들에 도전하고 있습니다. 만약 이 붐이 모두가 예상했던 것이 아니라면, 칩(chip)이나 메모리 주식이 1년 만에 1,000% 이상 상승하는 것을 정당화하기 어렵습니다.

---

전체적인 그림: AI의 비용은 지금 당장 발생합니다. 수익은 나중에 발생합니다 — 어쩌면 말이죠.

• 그 "어쩌면"이라는 불확실성이 사람들을 불안하게 만들고 있습니다.
• 기술로서의 AI는 밝은 미래를 가지고 있습니다. 하지만 비즈니스로서의 AI는 끝이 없는 구렁텅이처럼 보이기 시작했습니다 — 특히 세계 최대 기업들 중 일부조차 확장을 정당화하기 위해 역사적인(그리고 주식 가치를 희석시키는) 규모의 주식을 매각하려 서두르고 있다는 소식이 전해지는 가운데 더욱 그러합니다.

수치로 보는 현황: 이러한 불안감 속에 금요일 시장은 매도세가 나타났으며, 기술주 중심의 Nasdaq은 14개월 만에 최악의 하루를 기록했습니다.

• Broadcom의 미온적인 전망으로 인해 단 이틀 만에 시가총액(market cap) 4,440억 달러가 증발했습니다.

마찰 지점 (Friction point): 기술주 매도세가 다른 모든 분야를 짓누르고 있습니다.

• 차트 전문가 Matt Cerminaro(일명 "Chart Kid Matt")가 금요일에 언급했듯이, S&P 500 지수 내 대다수의 주식이 당일 상승했음에도 불구하고 지수는 2% 이상 하락했습니다.
• 이런 현상이 마지막으로 발생했던 때는 언제일까요? 바로 닷컴 버블 (dot-com bubble)이 붕괴하던 2000년 4월 12일입니다.

Annex Wealth Management의 수석 경제 전략가 Brian Jacobsen은 금요일 아침 다음과 같이 작성했습니다: "최근의 실적 발표에 대한 반응은 기대치가 극도로 높아졌을 때(stretched)는 탁월한 성장조차 항상 충분하지는 않다는 것을 시사합니다. 이는 전형적인 '완벽함을 가격에 반영한 (priced for perfection)' 역학 관계입니다."

• 그는 이어 "하지만 모든 것이 그런 방식으로 가격이 책정된 것은 아닙니다"라고 덧붙였습니다. "기대치가 더 합리적이고 밸류에이션 (valuation)이 완충 작용을 제공하는 영역들이 여전히 존재합니다."

다음 단계 (What's next): 금요일의 움직임이 신호(signal)인지 소음(noise)인지는 불분명하지만, 곧 알게 될 것입니다.

• 아시아 주식 시장은 미국 시간으로 일요일 저녁에 개장하며, 투자자들이 공포를 느끼고 있는지 아니면 기회를 포착하려 하는지를 빠르게 반영할 것입니다.

결론 (The bottom line): 모든 위대한 신기술은 기술 자체는 계속 발전하더라도, 그 이면의 비즈니스가 재조정(reset)되는 시점을 맞이하게 됩니다. 우리는 지금 AI에 있어 그 순간의 시작을 목격하고 있는 것일지도 모릅니다.