현재 발표되고 있는 모든 AI 붐 예측 — 모든 낙관적인 시나리오(bull case), 빅테크(Big Tech)의 실적 발표(earnings call), 그리고 가치 평가 모델(valuation model) — 은 모두 동일한 가정을 하고 있는 것으로 보입니다.

필요할 때 전력을 공급할 수 있는 전기가 충분할 것이라는 가정 말입니다. 하지만 그렇지 않을 것입니다.

Bitzero (NASDAQ: AIBZ)는 지난 4년 동안 그 가정에 반대하는 데 베팅해 왔습니다. 이 회사는 업계의 나머지 기업들이 가용한 모든 메가와트(MW)를 두고 싸우기 시작하기 훨씬 전부터 노르웨이, 핀란드, 노스다코타 전역에 걸쳐 1기가와트(GW) 이상의 저비용 전력을 확보했습니다.

이 회사는 이미 운영 사이트와 그리드(grid) 연결을 확보하여 현금 흐름이 양수(+)인 상태입니다. 반면 수천억 달러를 지출하고 있는 하이퍼스케일러(hyperscalers)들은 자신들의 시설에 전력을 공급할 전기를 확보하기까지 여전히 수년이 걸릴 예정입니다.

그리고 이들은 방금 첫 번째 고려 중인 주요 장기 임차인과 최대 26억 달러 규모의 구속력 있는 서신(binding letter)을 체결했다고 발표했습니다.

이는 AI로 유입되는 자금의 규모가 어지러울 정도로 높은 수준에 도달하고 있는 시점에 나온 소식입니다.

5대 클라우드 및 AI 인프라 제공업체인 Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Oracle은 2026년 한 해에만 6,600억 달러에서 6,900억 달러 사이를 지출하기로 약속했습니다.

이는 미국을 제외한 모든 국가의 국방 예산을 합친 것보다 많습니다. 그중 약 4분의 3이 구체적으로 AI 인프라를 향해 투입되고 있습니다.

Amazon의 지출만 해도 — 2,000억 달러로 예상되는 — 매우 공격적이어서 해당 연도에 회사의 잉여 현금 흐름(free cash flow)을 마이너스로 몰아넣을 것으로 예상됩니다.

하지만 이 모든 지출이 AI 구축에 투입되고 있음에도 불구하고, 많은 이들이 묻지 않는 것 같은 질문이 하나 있습니다. 그 모든 전기가 실제로 어디에서 오는가?

꽂을 곳이 없는 6,900억 달러

AI를 위한 데이터 센터 구축이 한창 진행 중이지만, 불행히도 이를 지원할 인프라가 속도를 맞추는 데 어려움을 겪고 있습니다. 새로운 유틸리티 규모의 발전소는 승인부터 운영까지 5년에서 10년이 걸립니다. 새로운 원자력 발전은 훨씬 더 느립니다.

세계 최대의 데이터 센터 허브인 버지니아(Virginia)에서는 운영자들이 전력망 연결(grid connections)을 위해서만 현재 7년을 기다려야 하는 상황에 직면해 있습니다.

Three Mile Island 원자로를 재가동하기로 한 Microsoft의 계약은 빨라야 2027년이 되어야 전력을 공급할 수 있습니다.

Google의 첫 번째 Kairos Power 원자로 또한 2030년 전에는 가동되지 않을 것으로 예상됩니다.

이들은 미국 내에서 가장 야심 찬 전력 프로젝트들에 속합니다. 그리고 이 중 어느 것도 실제로 자금이 투입되고 있는 기간 내에는 준비되지 않을 것입니다.

지난 기술 붐을 지원했던 벤처 캐피털리스트(venture capitalists)들조차 경고 신호를 인정하기 시작했습니다. Uber의 Series A를 주도하고 닷컴 버블이 터지기 전에 이를 예견했던 Benchmark의 파트너 Bill Gurley는 최근 현재의 AI 사이클이 "리셋(reset)"을 향해 가고 있다고 경고했습니다.