한때 주로 글로벌 제조업의 바로미터(barometer)로 여겨졌던 구리 가격은, 이제 AI 붐이 데이터 센터, 전력망(electric grids), 그리고 전력 인프라에 대한 수년간의 투자를 촉진할 것이라는 기대감에 따라 점점 더 움직이고 있습니다.

데이터 센터가 현재 전 세계 구리 수요의 단 1%만을 차지하고 있음에도 불구하고, Goldman Sachs는 투자자들이 현재의 소비량뿐만 아니라 데이터 센터, 전력망, 변압기(transformers) 및 송전 인프라(transmission infrastructure)에 대한 향후 수년간의 예상 지출을 포함하여, AI 붐에 대한 기대치를 바탕으로 이 금속의 가격을 점점 더 반영하고 있다고 주장합니다.

Lavinia Forcellese가 이끄는 Goldman Sachs의 원자재 전략가들은 월요일 보고서에서 "AI는 미래의 전력, 전력망 및 구리 수요에 대한 기대를 형성하는 핵심 내러티브(narrative)가 되었습니다"라고 밝혔습니다.

구리는 데이터 센터 내부의 수 마일에 달하는 전기 배선부터, AI 구축을 뒷받침하는 인프라에 전력을 공급하는 데 필요한 변압기, 개폐 장치(switchgear), 고압 송전선(high-voltage transmission lines)에 이르기까지 AI 생태계 전반에 걸쳐 사용됩니다.

Goldman Sachs는 오늘의 물리적 수요가 아닌, 이러한 미래의 인프라 수요가 구리 시장에서 점점 더 중요한 동력이 되고 있다고 주장합니다.

은행의 모델에 따르면, AI 관련 기대치는 2025년 초 이후 구리의 누적 가격 상승에 대한 가장 큰 기여 요인으로서 중국의 성장 전망, 미국 달러의 움직임, 물리적 시장의 수급 타이트함(tightness)과 같은 보다 전통적인 동인들을 넘어섰습니다.

그렇다고 해서 이러한 전통적인 수요 동인들이 사라진 것은 아닙니다. 중국은 여전히 세계 최대의 구리 소비국으로 전 세계 수요의 약 절반을 차지하고 있으며, 중국의 건설 및 제조업 부문은 가격 결정에 있어 막대한 역할을 하고 있습니다.

하지만 투자자들은 향후 10년 동안 구축될 것으로 예상되는 막대한 양의 전기 인프라(electrical infrastructure)에 점점 더 주목하고 있습니다. 빅테크 (Big Tech) 거물들 — 특히 하이퍼스케일러 (hyperscalers)인 Microsoft (MSFT), Meta (META), Amazon (AMZN), Alphabet (GOOG) — 은 AI 인프라에 수천억 달러를 투입하기로 약속했으며, 전 세계 유틸리티 (utilities) 기업들은 급증하는 전력 수요를 충족하기 위해 발전 및 송전 네트워크를 확장하기 위해 경쟁하고 있습니다.

Bank of America에 따르면, 미국은 2026년에서 2030년 사이에 100기가와트 (gigawatts)의 전력 생산 부족에 직면할 수 있으며, 이는 부분적으로 급증하는 칩 생산 및 수요와 더불어 미국 유틸리티 기업들이 현재의 수요를 충족하지 못하는 상황에 기인합니다. 2026년에서 2030년 사이, 전력 용량 (electrical capacity) 수요는 230기가와트 (gigawatts) 이상에 달할 것으로 예상됩니다.

동시에, 물리적인 구리 시장은 계속해서 타이트해지고(tighten) 있습니다. 가시적인 중국의 구리 재고는 계절적 범위의 하단으로 떨어졌으며, 스크랩 (scrap) 규제의 엄격한 집행은 제조업체들이 정련 구리 (refined copper)로 향하게 만들었습니다. 제련소 유지보수 (Smelter maintenance) 또한 음극 (cathode) 생산을 제한하여, 시장에 상대적으로 적은 재고 완충력 (inventory cushion)만을 남겨두었습니다.