Alphabet은 AI 자본 지출(Capex)이 449억 달러로 두 배 증가하며 영업 현금 흐름을 초과함에 따라, 2026년 2분기에 59억 달러의 마이너스 잉여현금흐름(Free Cash Flow)을 기록했습니다. CFO는 2026년 가이던스를 1,950억~2,050억 달러로 상향 조정했으며, TPU 시스템을 고객에게 직접 판매하기 시작했습니다.

Alphabet은 2004년 IPO 이후 처음으로 2026년 2분기에 59억 달러의 마이너스 잉여현금흐름(Free Cash Flow)을 보고했습니다. 자본 지출(Capital expenditures)은 전년 대비 두 배 증가하여 기록적인 449억 달러를 기록했으며, 이는 영업 활동을 통해 창출한 391억 달러를 초과했습니다.

주요 사실

• 잉여현금흐름 (Free cash flow): 2026년 2분기 마이너스 59억 달러.
• 자본 지출 (Capex): 2분기 449억 달러, 전년 대비(YoY) 두 배 증가.
• 2026년 자본 지출 (Capex) 가이던스 1,950억~2,050억 달러로 상향.
• 인프라 지출의 60%가 서버에 투입됨.
• TPU 시스템 판매로 인해 재고가 100억 달러로 4배 증가.

Google의 모기업인 Alphabet은 AI 인프라 지출이 급증하면서 2026년 2분기에 59억 달러를 소진하며 2004년 상장 이후 첫 마이너스 잉여현금흐름(Free cash flow)을 기록했습니다. 자본 지출(Capital expenditures)은 전년 대비 두 배 증가하여 기록적인 449억 달러를 기록했으며, 이는 사업 운영을 통해 창출한 391억 달러를 넘어섰습니다 2026년 2분기 실적 발표에 따르면.

분기 449억 달러, 연간 2,000억 달러

CFO Anat Ashkenazi는 연간 자본 지출(Capex) 가이던스를 2월에 설정했던 1,800억~1,900억 달러 범위에서 1,950억 달러에서 2,050억 달러 사이로 상향 조정했습니다. 그녀는 회사가 자체 TPU 실리콘에 대규모로 베팅함에 따라 2027년에 지출이 다시 증가할 것이라고 경고했습니다. 분기 적자는 Alphabet의 규모에 비해 작습니다. 최근 12개월간의 잉여현금흐름(Free cash flow)은 533억 달러로 여전히 양수(+)를 유지하고 있지만, 양수에서 음수로의 전환은 구조적인 변곡점을 의미합니다.

건물보다 서버가 우선

Ashkenazi는 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 이번 분기 기술 인프라 투자액의 약 60%가 서버에 투입되었으며, 나머지 40%는 데이터 센터와 네트워킹 장비에 나누어 사용되었다고 분석가들에게 설명했습니다. 이러한 비율은 하이퍼스케일러(Hyperscaler)의 자본 지출(Capex)이 건설에 의해 주도된다는 일반적인 가설을 뒤집는 것입니다. Alphabet의 한계 비용(Marginal dollar) 대부분은 이제 컴퓨팅 자원, 주로 자체 TPU 기반 시스템을 구매하는 데 사용되고 있습니다. 감가상각비(Depreciation)는 전년도 50억 달러에서 71억 달러로 증가했으며, Ashkenazi는 인프라 지출이 더 높은 감가상각비와 에너지 비용을 통해 손익계산서(P&L)에 계속 압박을 가할 것이라고 말했습니다.

"우리는 여전히 공급 제한 환경에 처해 있습니다."라고 Ashkenazi는 컨퍼런스 콜에서 언급하며, 회사가 수 분기 연속으로 사용해 온 특성을 재차 강조했습니다. 수요가 Alphabet의 구축 일정보다 훨씬 앞서 나가고 있기 때문에, 회사는 데이터 센터가 가동될 때까지 가교 역할을 할 제3자 용량을 임대하고 있으며, Ashkenazi는 이러한 계약이 3분기 Cloud 부문의 마진에 완만한 압박을 줄 것이라고 밝혔습니다.

TPU 판매를 통한 Capex의 재고 전환

Google은 이번 분기에 TPU 시스템 판매에 따른 수익을 인식하기 시작했으며, Ashkenazi는 분석가들에게 해당 시스템들이 "처음으로 고객 데이터 센터에 인도되었다"고 말했습니다. 이는 전략적 변화를 의미합니다. 이전에는 Google이 Google Cloud를 통해서만 독점적으로 TPU 용량을 임대했으나, 이제는 기업 고객에게 시스템을 직접 판매함으로써 순수 자본 지출(Capex)이었던 것을 수익을 창출하는 재고(Inventory)로 전환하고 있습니다. 회사의 재고는 판매용 TPU 시스템 구축을 반영하며 100억 달러로 4배 증가했습니다.

Alphabet은 차입금과 신주 발행을 통해 현금 격차를 메우고 있습니다. 더 넓은 산업적 맥락을 살펴보면, 5개 기술 거대 기업 전반에 걸쳐 AI 인프라 리스(Lease)와 관련된 부외 부채(Off-balance-sheet debt)가 1조 6,500억 달러에 달하며, 이는 4년 만에 8배 증가한 수치입니다 [이전 보도 참조]. Google의 건설 파이프라인에는 2027년까지 텍사스에서 진행되는 400억 달러 규모의 3개 캠퍼스 프로그램과 앨라배마주 잭슨 카운티에서의 15억 달러 규모 확장 계획이 포함되어 있습니다.

핵심 요약

• Alphabet은 AI 자본 지출(Capex)이 449억 달러로 두 배 증가하며 영업 현금 흐름(Operating Cash Flow)을 초과함에 따라, 2026년 2분기에 59억 달러의 마이너스 잉여현금흐름(Free Cash Flow)을 기록했습니다.
• CFO는 2026년 가이던스를 1,950억 달러~2,050억 달러로 상향 조정했으며, TPU 시스템을 고객에게 직접 판매하기 시작했습니다.

주목해야 할 사항

제3자 용량 임대(Third-party capacity rental)가 완만한 마진 압박을 유발함에 따라, 2026년 3분기 클라우드(Cloud) 부문 마진에 대한 설명을 주목하십시오. 또한 TPU 시스템 판매가 확대됨에 따라 재고 수준이 계속 상승하는지, 그리고 Alphabet의 부외 임차 부채(Off-balance-sheet lease liabilities)가 다음 분기 보고서에서 추가로 증가하는지 추적하십시오.

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출처: tomshardware.com

원문 게시: gentic.news