Patturaja Murugaboopathy 작성

8월 4일 (Reuters) - Microsoft Corp, Meta Platforms Inc, Oracle Corp, Amazon 및 Alphabet는 인공지능 (AI) 붐을 뒷받침하는 데 필요한 데이터 센터를 위해, 아직 시작되지 않은 임차 계약에 따라 약 1.09조 달러의 미래 지급액을 약정했습니다.

이러한 약정은 빅테크 (Big Tech) 기업들의 AI 지출 열풍 중 상당 부분이 이미 확정되었음을 보여주며, 이는 아직 기업의 재무제표상 부채와 유사한 임차 부채 (lease liabilities)로 나타나지 않은 상태입니다.

AI 컴퓨팅에 대한 수요가 계속 급증한다면, 이 시설들은 클라우드 성장의 다음 단계를 뒷받침할 것입니다. 만약 수요가 지속되지 않는다면, 기업들은 처분하기 어려운 막대한 양의 비용이 많이 드는 장기 용량을 계속해서 지불해야 하는 상황에 처할 수 있습니다.

Reuters가 취합한 기업 공시 자료에 따르면, 이 총액은 기업들의 재무제표에 이미 인식된 약 2,850억 달러의 임차 부채 (lease liabilities)보다 거의 4배나 많습니다.

이 격차는 회계 처리 방식의 차이를 반영합니다. 서명된 임차 계약은 일반적으로 시설을 사용할 수 있을 때까지 부채로 기록되지 않습니다. 그 전까지 기업들은 재무제표 주석에 미래 지급액을 공시합니다.

이러한 약정은 숨겨진 것이 아니며, 신용 평가 기관들은 이미 이 중 일부를 반영하고 있을 수 있습니다. 그러나 그 규모는 AI 구축 작업 중 얼마나 많은 부분이 아직 보고된 임차 부채 (lease liabilities), 고정 비용 (fixed charges) 및 보고된 레버리지 (leverage) 지표에 포함되지 않았는지를 보여줍니다.

1.09조 달러를 단순히 부채에 더할 수는 없습니다. 시작되지 않은 임차 약정 (uncommenced lease commitments)은 일반적으로 여러 해에 걸쳐 분산된 할인되지 않은 지급액인 반면, 인식된 임차 부채 (lease liabilities)는 그 현재 가치 (present value)를 반영하기 때문입니다.

Oracle은 가장 큰 외견상의 집중 위험 (concentration risk)을 보유하고 있습니다. Oracle은 인식된 임차 부채 (lease liabilities)인 378.9억 달러의 거의 7배에 달하는 2,600억 달러의 시작되지 않은 약정 (uncommenced commitments)을 공시했습니다. 이 약정은 주로 데이터 센터를 위한 것이며, 2027 회계연도에서 2029 회계연도 사이에 시작될 것으로 예상되며, 일반적으로 15년에서 19년 동안 지속됩니다.

Oracle은 데이터 센터 임대차 계약의 기간, 갱신 조건 및 가격이 고객 계약과 일치하지 않을 수 있으며, 이로 인해 고객이 계약을 갱신하지 않거나 계약을 이행할 수 없는 상황이 발생할 경우 리스크에 노출될 수 있다고 경고했습니다.

LSEG 데이터와 기업 공시 자료에 대한 Reuters의 분석에 따르면, Oracle의 차입금은 5월 말 기준으로 직전 12개월 EBITDA (EBITDA)의 약 4.4배였습니다. 인식된 영업 및 금융 리스 부채 (operating and finance lease liabilities)를 포함할 경우 이 비율은 약 5.7배로 상승합니다.

S&P Global Ratings는 Oracle의 아직 시작되지 않은 2,600억 달러 규모의 임대차 계약을 조정 부채 (adjusted-debt) 예측치에 반영하였으며, 2027 회계연도의 레버리지 (leverage)가 약 4.4 수준이 될 것으로 예상했습니다.

Microsoft는 인식된 리스 부채 (recognised lease liabilities) 885.2억 달러 대비 3,291억 달러라는 가장 큰 규모의 공개된 파이프라인 (pipeline)을 보유하고 있었습니다.