AI 거품 얘기가 또 돌더라.

요약

AI 거품론에도 불구하고 Anthropic의 매출과 마진이 급격히 성장하며 가치가 비용 상승을 앞지르고 있습니다. 모델 성능 향상에 따라 토큰 가치가 원가보다 빠르게 상승하면서, 메모리 반도체 수요와 수익성도 함께 강화되는 구조입니다.

AI 거품 얘기가 또 돌더라.
데이터센터 과잉이라 함.
토큰 팔아도 돈이 안 남는다는 쪽.

근데 랩 쪽 숫자가 반대로 감.

앤트로픽 매출 추정 그림이 이럼.
24년 3.8억 달러.
25년 45억.
26년 상반기만 157억 근처.

더 센 건 마진임.
총이익률이 -94%에서 39%로 올라감.
올해 상반기 추정은 60%대 중반.
API만 보면 80% 넘는다는 추정도 있음.

보통 이렇게 키우면 마진이 깎임.
여기는 키우면서 마진이 같이 올라감.

인풋도 싸진 게 아님.
HBM·CoWoS·전력·건설비 다 올랐음.
메모리 가격이 마진을 다 빨아간다는 말이 많았음.

근데 랩 마진이 다시 두꺼워짐.
마이크론 같은 메모리 쪽 마진도 같이 올라가는 그림임.

이유는 단순함.
모델 한 단계 뛸 때마다 토큰 값이
그걸 뽑는 비용보다 더 빨리 올라감.

1달러 원가에 받는 매출이
0.52달러에서 2.86달러로 벌어짐.
갭이 좁혀지는 게 아니라 벌어지는 중임.

거품이면 비용은 뛰고 가치는 안 따라옴.
지금은 가치가 비용을 앞지름.

그래서 하이닉스·삼성 메모리에 붙는 비드가 안 죽는 거임.
생산적 매출이 나오는 사이클이라 그렇게 보는 쪽임.

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