AI 거품 얘기가 또 돌더라.
데이터센터 과잉이라 함.
토큰 팔아도 돈이 안 남는다는 쪽.

근데 랩 쪽 숫자가 반대로 감.

앤트로픽 매출 추정 그림이 이럼.
24년 3.8억 달러.
25년 45억.
26년 상반기만 157억 근처.

더 센 건 마진임.
총이익률이 -94%에서 39%로 올라감.
올해 상반기 추정은 60%대 중반.
API만 보면 80% 넘는다는 추정도 있음.

보통 이렇게 키우면 마진이 깎임.
여기는 키우면서 마진이 같이 올라감.

인풋도 싸진 게 아님.
HBM·CoWoS·전력·건설비 다 올랐음.
메모리 가격이 마진을 다 빨아간다는 말이 많았음.

근데 랩 마진이 다시 두꺼워짐.
마이크론 같은 메모리 쪽 마진도 같이 올라가는 그림임.

이유는 단순함.
모델 한 단계 뛸 때마다 토큰 값이
그걸 뽑는 비용보다 더 빨리 올라감.

1달러 원가에 받는 매출이
0.52달러에서 2.86달러로 벌어짐.
갭이 좁혀지는 게 아니라 벌어지는 중임.

거품이면 비용은 뛰고 가치는 안 따라옴.
지금은 가치가 비용을 앞지름.

그래서 하이닉스·삼성 메모리에 붙는 비드가 안 죽는 거임.
생산적 매출이 나오는 사이클이라 그렇게 보는 쪽임.