AI에 대한 우려가 Salesforce (CRM)의 강력한 펀더멘털을 가리다

투자 관리 회사인 Burke Wealth Management는

Salesforce, Inc.(NYSE:CRM): 섹터 전체로 보면, 엔터프라이즈 소프트웨어 (Enterprise Software) 주식들은 2024년 말에 정점을 찍은 후, 끔찍한 2025년을 보냈으며 2026년의 시작은 훨씬 더 좋지 않았습니다. 단일 솔루션 제품 기업과 기업 전체의 워크플로우 (Workflow)를 조율하는 플랫폼 기업 간의 차별점은 거의 사라졌습니다. 밸류에이션 (Valuations)은 10년 만에 최저치이며, 지배적인 관점은 AI가 기존 소프트웨어를 '바이브 코딩 (vibe-coded)' 솔루션으로 대체하거나, 혹은 (인간 직원을 없앰으로써) 이 기업들이 구축해 온 '인당 과금 (per seat)' 비즈니스 모델을 파괴함으로써 레거시 엔터프라이즈 소프트웨어 구독의 필요성을 없앨 것이라는 점입니다. Anthropic이 새로운 도구 세트를 출시할 때마다 엔터프라이즈 소프트웨어 주식은 5%씩 하락하는 것처럼 보입니다. 우리는 엔터프라이즈 소프트웨어 스택의 다양한 세그먼트(원천 데이터 레이어 (SNOW), 사이버 보안 (CRWD), 멀티 클라우드 플랫폼 솔루션 (NOW, CRM)) 전반에 걸쳐 우리가 최고라고 판단하는 플랫폼 기업들을 중심으로 포트폴리오를 통합하며 이 환경을 관리하려 노력해 왔습니다. 불행히도, 비즈니스 모델을 차별화하고 보유 종목의 등급을 높이려는 우리의 노력은 현재 광범위한 시장이 그러한 일을 전혀 하지 않고 있기 때문에 효과를 거두지 못했습니다. 우리 포트폴리오에 있는 각 엔터프라이즈 소프트웨어 기업들이 지난 1년 동안 지속적으로 수익 추정치를 상회했으며 2026년 매출 가속화를 전망하고 있다는 사실 또한 중요하게 작용하지 않았습니다. 사실, 이는 주가 움직임에 대한 우리의 좌절감만을 가중시켰을 뿐입니다. ServiceNow와 Crowdstrike는 2025년에 영업 이익을 25% 이상 성장시켰으며, Snowflake는 다소 침체되었던 기반에서 영업 이익을 두 배 이상 늘렸습니다. 인정하건대, Salesforce의 12% 이익 성장은 다른 기업들과는 다른, 더 낮은 범주에 속하지만, 이러한 결과 중 그 어느 것도 이 주식들이 지난 15개월 동안 겪어온 70% 이상의 밸류에이션 하락을 정당화하는 것으로 보이지는 않습니다. ..” (전체 텍스트를 읽으려면 여기를 클릭하세요)