인공지능 (AI) 붐은 가치 있는 데이터를 보유한 기업들에게 보상을 주었지만, 사람들이 온라인에서 정보를 발견하는 방식 또한 재편하고 있습니다. AI 기반 검색 요약 (또는 AIO - Artificial Intelligence Overview)은 사용자가 콘텐츠를 생성한 웹사이트를 방문하기도 전에 질문에 대한 답을 점점 더 많이 제공하고 있습니다.

이는 충성도 높은 오디언스를 구축하고 광고를 판매하기 위해 트래픽에 의존하는 퍼블리셔, 포럼, 그리고 소셜 미디어 플랫폼들에게 점점 더 커지는 도전 과제가 되었습니다. Reddit (RDDT)은 Alphabet (GOOG) (GOOGL)의 Google에 방대한 토론 아카이브 라이선스를 제공한 후 가장 큰 수혜자 중 하나였습니다. 하지만 회사의 2분기 실적은 이 관계가 투자자들이 처음에 믿었던 것보다 더 복잡할 수 있음을 시사합니다.

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시장의 반응이 이를 말해줍니다. 월스트리트의 예상치를 상회하는 매출과 수익을 보고하고, 컨센서스 추정치와 거의 일치하는 3분기 가이던스를 발표했음에도 불구하고, Reddit 주가는 실적 발표 이후 23% 급락했습니다.

매출 성장이 핵심 사업의 둔화를 가렸다

Reddit의 2분기 매출은 전년 대비 (YOY) 72% 증가한 5억 달러를 기록했으며, 조정 EBITDA는 1년 전 3,900만 달러에서 증가한 1억 6,700만 달러에 달했습니다. 표면적으로는 매우 뛰어난 재무 결과입니다.

하지만 사용자 성장은 다른 이야기를 들려줍니다. 글로벌 일일 활성 고유 사용자 (DAUq)는 전년 대비 18% 증가했는데, 이는 1분기의 17% 성장보다 완만한 개선입니다. 문제는 그 성장이 어디에서 오고 있느냐 하는 점입니다.

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| 글로벌 DAUq 성장률 | 18% | 17% | 21% |
| 미국 DAUq 성장률 | 6% | 7% | 16% |
| 로그인 사용자 성장률 | 1% | 1% | 12% |
| 로그아웃 사용자 성장률 | 27% | 26% | 21% |

미국 사용자들 사이의 성장 둔화는 이들이 훨씬 더 많은 수익을 창출하기 때문에 특히 우려되는 부분입니다. Reddit은 미국 사용자당 평균 매출이 11.85달러라고 보고했는데, 이는 해외 사용자의 2.26달러와 대조적입니다. 이는 성장이 둔화되는 미국 사용자 한 명이 비즈니스 측면에서 해외 방문자보다 대략 5배 더 중요하다는 것을 의미합니다.

놀랍게도 가장 취약한 수치는 로그인 사용자(logged-in users)일 수 있습니다. 성장률은 1년 전 12%였던 것에 비해, 2분기 연속으로 단 1%에 머물렀습니다.

AI가 사용자들이 Reddit을 이용하지 못하게 만들고 있을지도 모릅니다