지금 Adobe로부터 매력적인 선취 프리미엄 (upfront premium)을 수취할 수 있는 방법이 있습니다. 이는 실질적인 진입 가격을 즉시 낮추는 동시에, 이 크리에이티브 소프트웨어 거대 기업을 현재 가격보다 훨씬 낮은 가격에 소유할 기회를 마련해 줍니다.

Adobe (ADBE)는 회사가 66.2억 달러의 기록적인 2분기 매출을 보고했음에도 불구하고, 주가가 52주 최고치보다 약 50% 낮은 수준에서 거래되며 힘든 시기를 보내고 있습니다. 경영진은 새로운 CEO를 찾는 과정 속에서, AI 기반의 "프리미엄 (freemium)" 제품을 통해 거대한 신규 사용자 층을 확보하기 위해 단기 성장을 의도적으로 늦추는 중대한 전략적 피벗 (strategic pivot)을 진행하고 있습니다. 현재의 시장 심리를 넘어다보는 투자자에게 이러한 변동성은 주식에 대해 매우 할인된 입찰가 (bid)를 설정함으로써 보상을 받을 수 있는 기회를 창출합니다.

풋 옵션 (put options) 매도를 통해 30%의 안전 마진 (margin of safety)을 확보하며 연 11% 수익률 달성하기.

행사가 (strike price) $135, 만기일 2027년 6월 17일인 ADBE 풋 옵션을 매도합니다.

계약당 약 $938의 프리미엄 (premium)을 수취합니다 (각 계약은 100주를 커버합니다).

이는 거래를 보장하기 위해 따로 떼어둔 $13,500의 현금에 대해 연간 약 7.0%에 해당합니다.

이 현금을 약 4.0%의 수익을 내는 머니 마켓 (money market) 계좌나 저축 계좌에 예치하면, 총 수익률은 약 11.0%까지 올라갑니다.

만약 ADBE가 $135 아래로 떨어진다면, 당신은 $135에 주식을 매수하게 되며, 프리미엄을 제외한 실질 진입 가격은 주당 약 $125.63이 됩니다. 이는 현재 가격인 $195.16 대비 약 36% 할인된 가격입니다.

프리미엄이 하락 위험을 완충하는 방법

만약 ADBE가 2027년 6월 17일까지 $135 위에 머문다면, 풋 옵션은 가치 없이 만료되며 당신은 $938의 프리미엄 전액을 그대로 보유하게 됩니다. 이는 별도로 떼어둔 $13,500에 대해 364일 동안 약 6.9%의 수익을 올리는 것이며, 이 현금은 다른 곳에서 약 4.0% 정도의 수익을 낼 수도 있었던 금액입니다. 주가가 $135 위에 유지된다면, 당신의 풋 옵션은 가치 없이 만료됩니다. 당신은 주식을 할당받지 않고 현금 프리미엄 전액을 보유하며, 자본을 다시 운용할 수 있는 자유를 갖게 됩니다.

만약 ADBE가 $135 아래에서 종가를 형성한다면, 당신은 옵션을 행사(assigned)하게 되어 100주를 $135에 매수하게 됩니다. 이미 챙겨둔 $938의 프리미엄(premium) 덕분에 당신의 실질적인 매수 원가는 주당 약 $125.63로 낮아지며, 이는 현재 가격 대비 약 36% 할인된 수준입니다. 하지만 만약 Adobe의 주가가 당신의 실질 진입가인 $125.63보다 훨씬 더 크게 하락한다면, 선취득한 프리미엄만으로는 하락분을 완전히 상쇄할 수 없으므로 순자본 손실(net capital loss)이 발생하게 됩니다.

그렇다면 ADBE가 정말로 $135 아래에서 종가를 형성하여 당신이 주식을 매수하게 된다면 어떤 일이 벌어질까요? 그렇다면 모든 것은 단 하나의 질문에 달려 있습니다.

풋 옵션을 매도하기 전, 당신이 무엇을 사고 있는지 파악하십시오

이 거래는 당신이 주식을 소유하게 되는 결과로 이어질 수 있기 때문에, 진짜 질문은 '당신이 그 낮은 가격에서 이 기업을 보유하는 것에 대해 편안함을 느끼는가'입니다. 한편으로는, 당신은 공격적인 장기 성장 스토리에 투자하는 셈이 됩니다. 경영진은 거대한 관객(audience)을 끌어들이기 위해 즉각적인 매출을 희생하는 전형적인 퍼널(funnel) 게임을 수행하고 있습니다. 이 회사는 Creative Freemium의 월간 활성 사용자 수(MAU)를 전년 대비 5,000만 명에서 9,000만 명으로 성장시켰으며, Acrobat 및 Express 제품의 사용자 기반은 7억 명에서 8억 5,000만 명 이상으로 급증했습니다. 이 거대한 관객층을 시간이 지남에 따라 수익화할 수 있다는 것이 이 투자의 핵심이며, 초기 신호는 고무적입니다. 경영진은 "Adobe의 AI 혁신이 AI 우선 연간 반복 매출(AI first ARR)을 전년 대비 3배라는 인상적인 수치인 5억 달러 이상으로 끌어올렸다"라고 언급했습니다.