미국의 비트코인 (BTC) 구매자들이 침묵하고 있습니다. 미국 비트코인 수요의 척도인 Coinbase Premium Index (코인베이스 프리미엄 지수)는 5월 6일 이후 음수(-)를 유지하고 있으며, 이는 1년 만에 가장 긴 약세 구간입니다.

이 신호는 누가 물러나고 있는지를 보여주기 때문에 중요합니다. 음수 프리미엄은 미국 투자자들이 시장의 나머지 부분보다 BTC에 대해 더 적은 비용을 지불하고 있음을 의미합니다. 이는 비트코인이 왜 하락하고 있는지에 대한 답을 찾는 데 도움이 됩니다.

Coinbase Premium이 보여주는 것

이 지수는 미국에 기반을 둔 Coinbase와 역외 거래소(offshore exchanges) 간의 가격 차이를 추적합니다. 지수가 음수로 전환되면 미국의 비트코인 수요가 약화되고 있음을 의미합니다. 지수가 상승하면 미국 구매자들이 시장을 주도하고 있음을 의미합니다.

Coinbase Premium Index: CryptoQuant

현재 이 지수는 0 아래에 머물러 있습니다. 현재의 음수 프리미엄 지속 현상은 비트코인이 81,429달러 근처에 있었던 5월 6일에 시작되었으며, 약 8주 동안 유지되었습니다. 이는 2025년 초 이후 가장 긴 기록입니다.

그 이후 비트코인 현물 가격은 59,500달러를 향해 미끄러지며 약 27% 하락했으며 여전히 하락 중입니다.

비트코인 자금은 어디로 가고 있는가

미국의 약화된 비트코인 수요는 주식 시장의 역사적인 움직임과 일치합니다. 미국의 자금은 놀고 있지 않습니다. 그것은 칩(chips)을 쫓고 있습니다.

Kobeissi에 따르면, 반도체 지수는 올해 S&P 500을 약 85%포인트 앞질렀으며, 이는 기록적인 상반기 격차입니다. 이는 2000년의 닷컴 버블 정점을 상회하는 수치입니다.

이제 칩이 시장을 지배하고 있습니다. 데이터에 따르면 반도체는 S&P 500의 약 18%를 차지하며 2026년 상승분의 거의 70%를 견인했습니다. Micron은 약 300% 급등했고 SanDisk는 760% 이상 급등했습니다.

이러한 순환매(rotation)는 자금 흐름에서 명확히 나타납니다. 4월 이후 미국의 금 및 비트코인 ETF는 약 120억 달러를 잃은 반면, 칩 ETF는 약 200억 달러를 끌어들였습니다.

가장 큰 비트코인 펀드인 BlackRock의 iShares Bitcoin Trust (IBIT)는 현물 ETF 출시 이후 최악의 달이었던 6월의 기록적인 ETF 유출을 주도했습니다.

1월의 경고

올해 미국의 비트코인 수요가 사라진 것이 이번이 처음은 아닙니다. 이러한 패턴은 이미 한 차례 나타난 바 있습니다.

비트코인의 프리미엄 (premium)은 BTC가 약 $95,583 근처에서 거래되던 1월 15일경 마이너스로 돌아섰습니다. 그 흐름이 2월 24일에 종료되었을 때, 비트코인은 약 $64,100까지 폭락했습니다.

이는 6주 만에 약 33% 하락한 수치입니다. 현재의 침체기는 이보다 더 길게 이어지고 있으며, 동일하게 약화되는 미국의 수요를 보여주고 있습니다.

공포를 느끼기 전 주의할 점 하나

자금 순환 (rotation) 이야기에는 함정이 있습니다. 비트코인과 나스닥 (Nasdaq)은 보통 함께 움직이며, 6개월 상관관계 (correlation)는 0.46에 가깝습니다. 이러한 연결 고리는 보통 두 자산이 동일한 거시 경제적 동력 (macro forces)에 따라 상승하거나 하락함을 의미합니다.

하지만 올해 이 둘은 갈라졌음에도 상관관계는 유지되고 있습니다. 비트코인은 2026년에 약 33% 하락한 반면, 기술 섹터 (tech sector)는 상반기에 20% 이상 상승했습니다.