Arm Holdings (ARM) 주가는 올해 194% 상승했습니다. 하지만 6월 중순 이후 정체 및 하락세를 보이고 있으며, 큰 손 투자자들은 조용히 매도하고 있습니다. 이유는 간단합니다. Arm은 금리 인상에 가장 많이 노출된 칩 주식이기 때문입니다.

다음 시험대는 새로운 인플레이션 데이터가 발표되는 7월 14일입니다. 수치가 높게 나오면 연방준비제도(Federal Reserve)가 금리 인상에 더 가까워질 것입니다. 그리고 Arm이 가장 큰 손실을 볼 수 있습니다.

6월 중순부터 거대 자본이 빠져나가기 시작했다

가장 명확한 경고는 자금 흐름에서 나타납니다. 기관 매수의 대리 지표인 Chaikin Money Flow (CMF)는 6월 15일경 0.37로 정점을 찍은 후 이후 0.01로 떨어졌습니다. 쉽게 말해, 큰 손 매수자들이 거의 사라졌습니다.

참고: Arm은 영국에 본사를 두고 있지만, 주식은 뉴욕에서 미국 달러로 거래되므로 연방준비제도(Federal Reserve)의 금리 움직임이 다른 미국 칩 주식과 마찬가지로 Arm에 영향을 미칩니다.

이 타이밍은 무작위가 아닙니다. 6월 10일 인플레이션은 연간 4.2%를 기록하며 3년 만에 가장 높았습니다. 며칠 후인 6월 17일, 연방준비제도(Federal Reserve)는 금리를 동결했으나 인상 가능성을 시사했습니다. 더욱이, 기관 자금은 6월 17일 연준 회의를 앞두고 빠져나가기 시작했습니다.

그 이후 시장은 다시 금리 인상을 가격에 반영하기 시작했습니다. Brookings Institution의 선임 연구원이자 IIF의 전 수석 경제학자인 Robin Brooks는 하나의 수치가 분위기를 결정할 것이라고 말합니다.

이것이 왜 Arm (ARM)에 가장 큰 타격을 주는지에 대한 이유입니다. 높은 인플레이션 보고서는 연준(Fed)이 금리를 인상할 가능성을 높입니다. 금리가 높아지면 몇 년 후로 예상되는 이익의 현재 가치가 낮아집니다. Arm은 가장 비싼 대형 칩 주식이며, 이익의 대부분은 먼 미래에 발생합니다. 투자자들은 현재 벌어들이는 돈이 아니라, 향후 몇 년간의 AI 칩 설계에서 나올 성장에 주로 비용을 지불하고 있습니다.

이로 인해 Arm은 해당 섹터에서 금리에 가장 민감한 종목이 되었습니다. Arm의 주가는 금리와 반대 방향으로 움직이는 경향이 있으며, 다른 어떤 대형 칩 주식보다 그 변동 폭이 큽니다.

따라서 금리 공포가 커질 때 평균적인 칩 주식보다 더 많이 하락합니다. 6월 23일 주요 은행이 최대 3차례 추가 인상을 경고했을 때, Arm은 하루 만에 10% 이상 급락했습니다.

옵션 트레이더들 또한 방어적으로 전환

옵션 시장에서도 동일한 신호가 나타났습니다. Arm의 풋-콜 비율 (put-call ratio)은 하락에 거는 베팅과 상승에 거는 베팅을 비교합니다. Arm의 주가가 412달러 근처였던 6월 15일, 거래량 비율 (volume ratio)은 0.51이었으므로 트레이더들은 여전히 풋 (put) 옵션보다 콜 (call) 옵션을 더 많이 매수했습니다.

하지만 미결제약정 비율 (open interest ratio)은 이미 1.22였으며, 이는 더 오래 지속된 베팅들이 하락장 (bearish)을 향하고 있었음을 의미합니다.

Arm의 주가가 337달러 근처였던 7월 1일에는 두 지표 모두 하락장 (bearish)으로 돌아섰습니다. 거래량 비율은 1.75로 급증했고, 미결제약정 (open interest)은 1.17을 기록했습니다.

요약하자
금리 인상에 대한 논의가 거세짐에 따라 트레이더들은 희망적인 태도에서 방어적인 태도로 전환되었습니다. Arm의 가격 차트 또한 동일한 이야기를 보여줍니다.