2026년 7월 원자재 자산군에서는 Brent 및 WTI 원유 (crude oil), 휘발유 (gasoline) 및 난방유 (heating oil), 증류분 크랙 스프레드 (distillate crack spreads), 아라비카 커피 (Arabica coffee), 그리고 Ethereum이 두 자릿수 퍼센트의 상승률을 기록했습니다. NYMEX 미국 천연가스 (natural gas) 선물은 두 자릿수 퍼센트 하락을 기록한 유일한 원자재였습니다. DJIA는 소폭 상승한 반면, S&P 500, NASDAQ Composite, 그리고 Russell 2000 지수는 하락했습니다. 장기 채권 선물 (long bond futures)은 하락했습니다. 9월 달러 인덱스 (dollar index) 선물은 1.16% 하락했습니다. 장기 채권 선물은 3.60% 하락했습니다. 달러 인덱스의 하락과 금리 상승은 원자재 가격에 혼조된 신호를 보냈습니다. 연준 (Fed)이 7월 FOMC 회의에서 연방기금금리 (Fed Funds Rate)를 동결했음에도 불구하고 장기 금리는 상승했습니다.

원유가 상승세를 주도하다

원유의 핵심 물류 병목 지점인 호르무즈 해협 (Strait of Hormuz)을 개방할 수 있는 이란과 미국 간의 합의 기대가 무너졌고, 인접 국가에 있는 미국 군사 자산에 대한 이란의 지역적 공격 이후 미국이 공격을 재개했습니다. 7월 말, 지역 내 전면전 가능성이 높아지면서 적대 행위가 고조되었습니다.

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9월물 NYMEX WTI 원유 (crude oil) 선물 차트를 보면 7월에 가격이 22.23% 상승했음을 알 수 있습니다. 중동 석유의 벤치마크인 Brent 원유 (crude oil)는 ICE 10월물 계약에서 20.46%의 월간 상승률을 기록하며 WTI와 보조를 맞췄습니다. 원유 가격은 6월에 변동성이 컸으며, 매력적인 상승을 기록했음에도 불구하고 에너지 원자재는 월간 차트에서 지속적으로 낮은 고점 (lower highs)을 형성했습니다.

휘발유 (gasoline) 선물은 14.03% 상승했으며, 다른 증류 연료의 대리 지표인 난방유 (heating oil) 선물은 29.60% 상승했습니다. 정제 시설 재고와 원유 공급 사이의 시차로 인해 제품 가격이 높게 유지되면서, 제품 가격이 원유보다 더 많이 상승했습니다.

크랙 스프레드 (Crack spreads)는 원유를 휘발유 및 증류 제품으로 가공할 때의 정제 마진 (refining margins)을 반영합니다. 7월 휘발유 크랙 스프레드 (gasoline crack spread)는 1.30% 상승한 반면, 증류 제품 크랙 스프레드 (distillate crack spread)는 38.43%라는 폭발적인 상승을 기록했습니다. 주유소 가격은 원유 가격보다 뒤처지는 긴 시차 (lag)를 가집니다. 더욱이, 높아진 크랙 스프레드 (crack spreads)로 인해 제품 가격이 원유 가격보다 훨씬 더 높은 성과를 기록하게 되었습니다.