5월 물가 다시 상승, 하지만 인플레이션은 정점을 찍었는가?

미 경제분석국(Bureau of Economic Analysis)이 목요일 발표한 보고서에 따르면, 이란과의 전쟁이 지속되는 경제적 영향이 반영되면서 5월 인플레이션(inflation)의 핵심 지표가 상승했습니다.

연방준비제도(Federal Reserve)가 선호하는 인플레이션 측정 지표인 개인소비지출(Personal Consumption Expenditures, PCE) 가격 지수는 전월 대비 0.4%, 전년 대비 4.1% 상승했습니다. 월간 수치는 전월과 동일하게 안정적이었으나, 연간 수치는 4월의 3.8%보다 높았으며 2023년 4월 이후 가장 높은 수준을 기록했습니다.

아마도 더 우려스러운 점은 변동성이 큰 식품 및 연료 가격을 제외한 근원 PCE(core PCE) 지수의 성장세 또한 가속화되어, 전월 대비 0.3%, 전년 대비 3.4% 상승했다는 것입니다. 근원 지수는 기저 추세를 더 명확하게 보여주는데, 월간 수치는 4월부터 5월까지 안정적이었으나 연간 수치는 0.1%포인트 상승했습니다. 이는 에너지 가격을 제외하더라도 물가 상승 압력이 상당하며 높아지고 있음을 나타냅니다.

거의 끝났는가, 아니면 더 올랐는가? 많은 경제학자들은 이란과의 전쟁 중 석유 및 가솔린 가격이 고점에 도달했던 5월에 헤드라인 인플레이션(headline inflation)이 정점을 찍었을 가능성이 높다고 생각합니다. 그 이후 전쟁이 진정됨에 따라 유가는 30% 이상 하락했습니다. 이러한 하락세는 6월 인플레이션 수치에 반영될 것입니다.

RSM의 수석 경제학자인 조셉 브루슐라스(Joseph Bruseulas)는 **리서치 노트(research note)**를 통해 "서부 텍사스산 원유(West Texas Intermediate, WTI) 가격이 5월 정점 대비 38.8% 급락했다는 점을 고려할 때, 인플레이션이 5월에 정점을 찍었을 가능성이 매우 높으므로 6월 인플레이션 데이터에서는 전월 대비 마이너스 수치를 예상해야 합니다"라고 말했습니다. 이어 "이는 전월 대비 0.4% 증가와 전년 대비 4.1% 상승한 인플레이션 수치가 이미 시의성이 떨어진(stale) 수치임을 의미합니다"라고 덧붙였습니다.

하지만 이것이 소비자들이 아직 위험에서 벗어났다는 것을 의미하지는 않습니다. 우선, 과거의 인플레이션으로 인해 발생한 높은 물가는 완화될 기미 없이 그대로 유지되고 있습니다. Navy Federal Credit Union의 수석 경제학자인 Heather Long는 "이는 중산층과 중간 소득층 미국인들에게 고통스러운 일입니다"라고 말했습니다. "월간 상승 폭(0.4%)은 예상보다 약간 낮았지만, 핵심은 이번 여름에 인플레이션이 얼마나 빨리 냉각될 것인가입니다."

근원 개인소비지출 (Core PCE) 인플레이션 수치는 인플레이션이 여전히 진행 중임을 나타내며, 이는 인플레이션 압력이 완고하고 소멸되는 속도가 느릴 수 있음을 시사합니다. 유가가 하락하고 있음에도 불구하고, 의료 및 보험을 포함한 다른 필수 요소들의 비용은 완화될 기미 없이 계속 상승하고 있습니다.

게다가, 인공지능 (AI) 인프라의 대규모 구축이 경제에 더 많은 인플레이션 압력을 가하고 있는 것으로 보입니다. Apple 주가는 목요일에 급락했는데, 이는 AI 기업들이 집어삼키고 있는 메모리 칩의 가격이 치솟으면서 회사의 비용이 상승하고 있다고 경고한 이후였습니다. 더 높아진 기술 제품 가격은 경제 전반에 파급되어 매우 다양한 부문에 영향을 미칠 수 있습니다.