Micron Technology (NASDAQ: MU)는 인공지능(AI) 분야에서 가장 좋은 성과를 낸 주식 중 하나였습니다. 지난 한 해 동안, 최근의 조정까지 감안하더라도 680% 이상 상승했습니다.

그럼에도 불구하고, 메모리는 역사적으로 공급과 수요의 법칙에 의해 가격이 크게 좌우되는 고도로 범용화된 제품이었습니다. 기술 부문에서 생산자가 공급할 수 있는 것보다 더 많은 것이 필요했을 때, 메모리 가격은 급등했습니다. 그리고 그 제조업체들이 더 많은 파운드리(foundry)를 건설하고 공급이 수요를 초과했을 때, 가격은 가파르게 하락하는 경험을 했습니다. 이러한 사이클은 여러 번 반복되었습니다.

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이러한 점을 알고 있을 때, 투자자들은 향후 3년 동안 이러한 일이 발생할까 봐 걱정해야 할까요, 아니면 이 반도체 주식으로 여전히 수익을 기대할 수 있을까요?

Micron의 메모리 시장

메모리 칩 사이클은 업계에서 지속적인 우려 사항이지만, Micron은 고대역폭 메모리(HBM) 수요 덕분에 이 사이클의 높은 수요 단계가 길어질 것으로 예상합니다. HBM은 AI 구축에 필수적인 구성 요소이며, Micron은 이를 의미 있는 규모로 제조하는 단 세 개의 회사 중 하나입니다.

따라서 향후 3년간 Micron의 주식 성공 여부는 HBM 시장이 어떻게 전개되는지에 달려 있을 가능성이 높습니다. 매출은 계속 급증하고 있으며, 예측은 가까운 미래에도 강력한 성장을 가리킵니다. 분석가들은 평균적으로 회계연도 2026년에 247% 성장과 회계연도 2027년에 81% 성장을 예상합니다. 비록 투자자들이 일반적으로 어떤 상황에서도 성장 둔화에 잘 반응하지 않지만, 그 이유로 주식을 매수할지 여부는 불분명합니다.

또한 분석가들은 HBM 시장이 2027년까지 공급 제약 상태를 유지할 것으로 예상합니다. 다행히도, 설령 그 시점에 공급이 수요를 따라잡더라도, 현재 시장은 충분히 타이트하여 Micron이 이전 업계 표준이었던 1년 계약 대신 자사 제품에 대해 최대 고객들로부터 5년 계약을 체결하도록 강제할 수 있었습니다. 이는 수요가 둔화하더라도 Micron이 앞으로 몇 년 동안 높은 메모리 가격을 유지할 수 있음을 의미합니다.

더욱이, 올해 초 Micron은 HBM의 전체 시장 규모(total addressable market)에 대해 2028년까지 연평균 40%의 성장률을 예측했습니다. 설령 회사의 성장이 그 비율로 둔화된다 하더라도, 주가는 지난 10년간 평균 15%의 수익률을 기록한 S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC)보다 앞설 가능성이 높습니다.