데이터: FactSet; 차트: Courtenay Brown/Axios
거래자들은 유가가 몇 주 전 예상했던 것보다 더 오랫동안 높은 수준을 유지할 것이라고 베팅하고 있으며, 이는 기업과 소비자들이 수개월 동안 겪어온 인플레이션 압력을 연장시킬 위협이 되고 있다.
중요한 이유: 유가 재고는 중동 공급 차질로 인한 충격을 완화하는 데 도움이 되었지만, 전쟁이 시작된 이후 그 완충재의 상당 부분이 고갈되었다.
- 내년까지 지속적인 가격 압력이 발생할 가능성은 중앙은행들이 전통적으로 에너지 가격 변동을 분석하는 논리—즉, 그것이 일회성 상대 가격 변화를 나타내는 것이지 지속적인 인플레이션 과정은 아니라는 것—에 의문을 제기한다.
- 이는 글로벌 경제가 또 다른 에너지 가격 급등에 더 취약하게 만들며, 과거의 에너지 충격보다 성장률, 인플레이션, 금리에 잠재적으로 더 오래 지속되는 결과를 초래할 수 있다.
수치로 보면: 2027년 납품 유가는 — 내년에 원유를 매매하기 위한 계약— 이란 전쟁이 시작된 이후 최고 수준으로 상승했다.
- 2027년 1월 가격은 9월 초 대비 17% 상승하여 배럴당 97달러가 넘었다.
- 시장은 여전히 내년에 어느 정도의 안정을 예상하지만, 몇 주 전 기대했던 것보다 상당히 적다. 이는 지난 여름 말에 이란과의 긴장 완화 및 중동 원유 공급 회복에 대한 희망이 선물 가격을 일시적으로 하락시켰던 상황과는 반대된다.
- 6월물은 18% 급등하여 배럴당 88달러를 기록했고, 12월물은 13% 상승하여 약 81달러를 기록했다.
페르시아만 오일 수출 현황 및 시장 전망
현황: Wall Street Journal에 따르면, 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)을 통한 선적과 대체 경로를 포함한 페르시아만산 원유 수출량이 10월 18일 주간 기준으로 전쟁 이전 수준을 초과했습니다. 하지만 이러한 회복을 가능하게 한 비용이 많이 드는 우회 방법에는 한계가 있습니다.
- 여기에는 호르무즈 해협 외부에서의 선박 간(ship-to-ship) 이송 방식이 포함되지만, 보안 위험 때문에 일부 선박들이 이를 꺼리고 있습니다.
- Energy Aspects의 글로벌 오일 책임자인 Christopher Haines는 Axios에 "이러한 프로세스를 사용하더라도 중동에서 이동시킬 수 있는 실제 물량에 제한이 있다"고 말했습니다.
- Haines는 또한 "선박이 공격받지 않을 것이라는 점에 대해 해운 회사와 보험사들 사이의 신뢰를 회복하는 것은 '극도로 어려울 것'이다"라고 덧붙였습니다.
심층 분석: 경제학자 Robin Brooks는 오일 가격이 실제 부족 사태보다는 더 높은 운송 비용과 추가 공격에 대한 두려움을 반영한다고 주장합니다.
- 그는 이전 월별 데이터를 사용하여 페르시아만산 원유 수출량이 전쟁 이전 수준의 91%까지 회복되었으며, 여기에 "일시적인 공포 요인"이 배럴당 최소 20달러를 추가하고 있다고 추정했습니다.
주목할 점: 트럼프 행정부는 중간선거를 앞두고 연료 가격을 낮추기 위해 최근 러시아산 디젤을 시장에 더 많이 출시하는 것을 허용했습니다.
- 하지만 안도감은 미미할 수 있습니다. Haines는 우크라이나의 공격으로 인해 러시아 정유 시설이 손상되었으며, 제재가 수리를 복잡하게 만들어 추가 수출을 제한하고 있다고 말했습니다.
결론: Unlimited Funds의 최고 투자 책임자인 Bob Elliot은 "시장 내러티브가 우리 눈앞에서 '일시적'에서 '새로운 정상(new normal)'으로 바뀌었다"고 썼습니다.