2026년 5월 PCE 인플레이션 4% 상회, 그러나 지출은 강력하게 유지

미국 경제분석국(Bureau of Economic Analysis)은 목요일, 연방준비제도(Federal Reserve)가 가장 면밀히 주시하는 미국의 인플레이션 지표가 5월까지 12개월 동안 4.1% 상승했다고 발표했습니다. 이는 3년 만에 4%를 넘어선 첫 수치이며, 2023년 4월 이후 가장 높은 수준입니다.

월간 기준으로 PCE 물가 지수(PCE price index)는 4월과 동일한 속도인 0.4% 상승했습니다. 식품과 에너지를 제외한 근원(core) 지표는 전년 대비 3.4% 상승했으며, 전월 대비로는 0.3% 높게 나타났습니다.

인플레이션 배경에도 불구하고 지출은 견고하게 유지되었습니다. 개인 소비 지출(personal consumption expenditures)은 월간 0.7% 급증하며 예측치와 인플레이션율을 모두 상회했습니다. 이 증가분 중 서비스 부문이 943억 달러를 차지했으며, 상품 부문은 618억 달러를 기여했습니다. 개인 소득 또한 0.7%의 상승률을 기록했으며, 저축률은 3%를 나타냈습니다.

5월 인플레이션 수치는 Reuters가 조사한 경제학자들의 예측치와 일치했습니다. 연간 PCE 상승률은 지난 4월 3.8%를 기록한 바 있습니다.

인플레이션 상승의 상당 부분은 미국 주도의 이란 전쟁으로 거슬러 올라가며, 이로 인해 석유 및 휘발유 가격이 급등했습니다. 취약한 휴전 상태 이후 연료 가격이 정점 대비 하락하기는 했으나, 경제학자들은 인플레이션이 빠르게 냉각될 것으로 예상하지 않습니다. 여기에 압박을 더해, 수입 관세(import tariffs)는 적대 행위가 발생하기 전부터 이미 소비자 비용을 밀어 올리고 있었습니다.

지난주 회의에서 연준(Fed) 정책 입안자들은 기준 금리를 3.50%-3.75% 범위 내에서 동결했으나, 업데이트된 전망치는 연말 전 최소 한 차례의 금리 인상을 시사했습니다. 금리 시장의 트레이더들은 9월을 첫 번째 인상 가능성이 가장 높은 시기로 지목하고 있습니다.

물가 안정은 지난주 회의의 핵심 주제였으며, 신임 연준 의장인 Kevin Warsh는 이것이 최우선 과제임을 명확히 했습니다. FOMC의 회의 후 성명서는

세금 환급과 상승하는 주식 시장은 인플레이션이 임금 상승률을 앞질렀음에도 불구하고 가계가 높아진 비용을 흡수하고 지출을 지속할 수 있도록 도왔습니다. 하지만 이러한 순풍(tailwinds)은 점차 사라지고 있으며, 저축률이 이미 낮은 상태이기 때문에 많은 예측가들은 3분기에 접어들면 가계 지출이 유의미하게 둔화될 것으로 예상하고 있습니다.