2020년 이후 S&P 500의 최고의 분기가 큰 승자와 패자를 만들어냈습니다. 이제 3분기 수익을 위해 어디를 주목해야 할까요.

2026년 하반기 거래일이 시작된 지 며칠 지나지 않은 시점에서 S&P 500 ETF (SPY)의 현황은 다음과 같습니다.

4% 이상의 손실을 기록했던 1분기에 이어, 지수가 약 15% 반등한 2분기를 거치며 시장에는 흩어진 승자와 패자 그룹이 남겨졌습니다.

Barchart의 추가 뉴스

이번 분기는 Covid-19 팬데믹의 영향이 세상의 종말보다는 덜한 것으로 판단되면서 급등했던 2020년 이후 S&P 500의 최고의 분기였습니다.

추세가 우리의 친구가 될 수 있다는 점과, 저점 매수(dips are bought)가 이루어지며 역발상 투자자들(저를 포함하여)이 여전히 주식 시장을 배회하고 있다는 점을 알고 있기에, 방금 종료된 2분기의 가장 큰 승자와 패자를 살펴보겠습니다. 아마도 7월에서 9월 사이의 기간을 위해 식별할 수 있는 몇몇 보석들이 있을지도 모릅니다.

능동적인 시장 항해자로서, 저는 상위 종목에 치우친 시가총액 가중 평균(cap-weighted average)이 현실을 가리도록 내버려 두지 않을 것입니다. 헤드라인 지수는 "파도를 타고" 있지만, 실제 데이터를 살펴보면 S&P 500 ($SPAA) 영역은 분열된 상태임을 보여줍니다. 왜냐하면 이 역사적인 랠리는 건강하고 광범위한 경제 확장(broad-based economic expansion)에 의해 주도된 것이 아니라, 거의 전적으로 단일 테마로의 집중적인 국지적 자본 축적에 의해 동력을 얻었기 때문입니다.

S&P 500의 승자와 패자는 어디에서 오는가?

2분기에 실제로 어떤 일이 일어났는지 이해하려면, 급등한 기업들과 뒤처진 기업들 사이의 거대한 격차를 살펴보아야 합니다.

이번 분기의 절대적인 챔피언은 인공지능 (AI)을 구동하는 가공되지 않은 물리적 인프라와 직접적으로 연결된 기업들이었습니다. 메모리 제조업체, 칩 설계업체, 그리고 서버 구축업체들이 시장 상승분의 압도적인 대다수를 차지했습니다. 시장은 즉각적이고 실질적인 공장 수요를 가진 하드웨어 제조업체들에게 공격적인 보상을 제공했습니다. 다음은 이번 분기의 상위 10개 실적 기업입니다.

패자 그룹

반대로, 심각한 유통 파동(distribution waves)을 겪은 기업들은 주로 레거시 애플리케이션 소프트웨어 (legacy application software), 기업 IT 서비스 (corporate IT services), 그리고 전통적인 컨설팅 (traditional consulting) 분야와 연관되어 있었습니다. Intuit (INTU) (-39.64%)와 Accenture (ACN) (-37.24%) 같은 거대 기업들은 무자비하게 매도되었습니다. 기업의 엔터프라이즈 예산이 값비싼 데이터 센터 하드웨어 (data center hardware) 비용을 충당하는 데 잠식되면서, 전통적인 소프트웨어와 통합 서비스 (integration services)는 성장 자본이 고갈되었고 시장은 이들 기업에 벌을 주었습니다.