2026년 2분기 레버리지 론 (leveraged loan) 시장은 신용 등급이 높은 차입자와 낮은 차입자, PE (Private Equity, 사모펀드) 기반 발행사와 일반 기업, 그리고 섹터 전반에 걸쳐 양극화(Bifurcation)가 뚜렷하게 나타났습니다. 여러 역풍이 동시에 몰아쳤습니다. 금리 인하를 보류하고 이제는 공개적으로 금리 인상을 논의하고 있는 Fed (연방준비제도), 중동 갈등과 연계된 에너지 주도 인플레이션 쇼크, 그리고 소프트웨어 섹터 신용의 여력을 압박하는 AI 주도 파괴에 대한 고조되는 공포가 그것입니다. 이러한 도전적인 배경 속에서도, 기업들이 스폰서 기반 활동의 공백을 메우기 위해 나서면서 레버리지 론의 신규 발행 시장은 거시적 소음이 시사하는 것보다 더 탄력적인 모습을 보였습니다.

주요 요점:

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• 2분기 미국의 전체 레버리지 론 활동은 2,210억 달러로, 기업들이 PE의 공백을 메우면서 1분기 대비 단 9% 감소하는 데 그쳤으며 역사적 평균을 상회했습니다.

• 스폰서들은 완전히 대차대조표 방어 체제로 후퇴하였으며, 이는 신규 자금 활동의 44%만을 차지하는 반면 만기 연장 수정(maturity extension amendments)의 74%를 주도했습니다.

• 스폰서들이 이 기회의 창이 닫히기 전에 2028년 만기 벽(maturity wall)을 깎아내기 위해 서두르면서, 2분기 수정 후 연장(Amend-to-extend) 거래는 사상 최고치로 치솟았습니다.

• 소프트웨어가 왕좌를 잃었습니다: 이 부문의 전체 BSL (Broadly Syndicated Loan, 광범위 신디케이트 론) 발행 비중은 2025년 17.6%에서 올해 현재까지(YTD) 8.6%로 급락하며 2013년 이후 가장 낮은 수치를 기록했습니다.

• 대출 기관들은 신용 스펙트럼의 하단에서 명확한 선을 긋고 있습니다: B-minus 스프레드는 2025년 4분기 이후 57 bps 확대되어 S+411에 도달한 반면, BB-minus 및 B-plus 스프레드는 거의 움직이지 않았습니다.

• 2026년 하반기 BSL 시장은 PE의 회복에 달려 있으나, 400억 달러 규모의 2028년 소프트웨어 만기 벽은 올해 거의 움직이지 않았으며, 이로 인해 대출 시장에서 가장 주목받는 영역은 앞으로 도전적인 경로를 앞두고 있습니다.

수정(Amendment) 중심의 회복

리프라이싱 (Repricing) 및 연장 수정 (Extension amendments)을 포함한 미국의 레버리지 론 (Leveraged loan) 활동은 6월 24일까지 2분기 동안 총 2,210억 달러를 기록했으며, 이는 기술 섹터의 매도세 (Sell-off) 악재를 흡수하며 1분기 대비 9% 감소한 수치입니다. 그럼에도 불구하고 이는 2026년 2분기 수치로, 5년 분기 평균보다 16% 높으며, "해방의 날 (Liberation Day)" 혼란으로 인해 시장이 거의 마비되었던 2025년 2분기 수준의 약 두 배에 달합니다.

올해 전체 프라이머리 시장 (Primary market) 활동인 4,620억 달러는 2025년의 동일 기간과 밀접하게 일치하며, 순신규 공급 (Net new supply)과 수정 (Amendment) 활동의 비중도 거의 변하지 않았습니다. 이는 바이아웃 (Buyout) 및 M&A 거래 흐름이 기회주의적 거래 (Opportunistic transactions)를 추월할 것으로 기대했던 대출 투자자들에게 실망을 안겨주었습니다.