회전식 문 (The Turnstile)

Kalshi는 총 520억 달러의 거래량을 처리했습니다. 지난 1년 동안 거래된 것의 87%는 스포츠입니다. 어느 토요일에는 거래량이 8억 달러에 달했습니다. 규제 변호사, CFTC(상품선물거래위원회) 위원, 그리고 경제학 교수들이 수년간 논쟁해 온 이 금융 상품은 DraftKings 및 FanDuel과 동일한 경로를 통해 주류 시장에 진입했습니다.

그들이 작성한 내용

Event Horizon은 14일 동안 10개의 기사를 게시했습니다. 가장 눈에 띄는 내용은 다음과 같습니다: 한 Google 직원이 제품 출시와 관련된 비공개 정보를 사용하여 Polymarket 계약을 거래한 혐의로 형사 기소되었습니다. 이는 예측 시장(Prediction market)에서의 첫 번째 내부자 거래(Insider trading) 기소 사례입니다. 이 기사는 예측 시장이 스포츠 베팅에서는 결코 발생하지 않았던 내부자 거래 유인을 생성한다고 주장하는데, 그 이유는 예측 시장이 누구나 임의의 이진 결과(Binary outcome)에 대한 사적 정보를 수익화할 수 있도록 허용하기 때문입니다. 이틀 후, Event Horizon은 George Santos가 동일한 혐의로 조사를 받고 있다고 보도했습니다.

Survivor 논란은 성격이 달랐습니다. Kalshi와 Polymarket은 이미 녹화가 완료된 리얼리티 TV 결과에 대한 계약을 상장했습니다. 의회가 이를 주목했습니다. 해당 기사는 이를 더 넓은 규제 발전을 위협하는 "전적으로 피할 수 있었던 소동"이라고 부릅니다. 그 후, Mattress Mack Walked So Kalshi Could Run은 뉴욕의 한 바(Bar)가 스포츠 이벤트와 관련된 프로모션 경품 행사의 위험을 헤지(Hedge)하기 위해 Kalshi 계약을 사용하고 있다고 보도했습니다. 동일한 상품이지만 용도는 정반대입니다. 하나는 엔터테인먼트 도박이고, 다른 하나는 상업적 리스크 관리(Risk management)입니다. 이 두 가지 응용 사례 사이의 간극이 바로 이 이야기의 핵심입니다.

클러스터가 드러내는 것

예측 시장 (prediction markets)에 대해 글을 쓰는 모든 이들은 이를 금융 혁신 (financial innovation)이라고 부릅니다. DraftKings, Robinhood, 그리고 AGA는 이를 스포츠 베팅의 경쟁 상대로 취급합니다. 보도 내용에 따르면 스포츠북 (sportsbook) 관계자들이 진실에 더 가깝습니다. 거래량의 87%가 스포츠입니다. 논쟁의 중심은 GDP 나우캐스팅 (nowcasting)이나 팬데믹 예측 (pandemic forecasting)이 아니라, Survivor 계약과 야구장에서의 베팅 괴롭힘에 관한 것입니다. Survivor 논란은 정보 집계 (information-aggregation) 활용 사례 중 그 어떤 사례보다 더 많은 의회의 관심을 끌어냈습니다.

금융 혁신은 실제로 도래했습니다. ARK Invest는 지난 3월 말 Kalshi와 파트너십을 체결하여 연구 및 리스크 관리 (risk management)를 위해 예측 시장 데이터를 사용하기로 했습니다. 같은 주에 NFA는 Kinetic Markets LLC를 선물 중개인 (futures commission merchant)으로 등록하여 증거금 거래 (margin trading)의 문을 열었습니다. 블록 거래 (Block trades)는 2,000만 달러에서 3,000만 달러 규모로 진행됩니다. 하지만 이것들은 스포츠 거래량 위에 구축된 기관 계층 (institutional layer)입니다. 87%의 스포츠 거래량이 없다면, 기관의 13%는 거래할 유동성 (liquidity)을 확보할 수 없습니다.

역사적 패턴이 반복되고 있습니다. 금융 상품은 설계된 목적이 아니라 참여 (engagement)를 통해 주류가 됩니다. 신용 부도 스왑 (Credit default swaps)은 은행의 리스크 관리를 위해 발명되었으나 투기적 거래를 통해 주류가 되었습니다. 옵션 (Options)은 헤징 (hedging)을 위해 존재했으나 개인의 투기를 통해 주류가 되었습니다. 예측 시장은 정보 집계 (information aggregation)를 위해 설계되었습니다. 스포츠가 그들을 문 안으로 들여보냈습니다.

주목해야 할 점

미네소타주는 지난 5월 예측 시장을 운영하는 것을 중죄 (felony)로 규정했습니다. 스페인과 인도네시아는 접속을 차단하는 조치를 취했습니다. 하원의 국방 법안 초안에는 제한 사항이 포함되어 있습니다. 개별 주와 외국 규제 기관들이 단속에 나서는 동안, 연방 정부는 예열 중입니다.

해당 상품은 도착했습니다. 싸움은 진입 조건에 관한 것입니다. 그리고 그것을 들여보낸 회전식 문 (turnstile)은 스포츠였습니다.

원문은 The Synthesis에 게시되었습니다 — 지능의 전환을 내부에서 관찰하며.