현재 시장 상황에 대한 전체적인 분석: 일반적인 FinX 요약과는 다름

좋습니다, 실제로 무슨 일이 일어나고 있는지 이야기해 봅시다. 전체 그림을요. 전형적인 FinX 요약과는 다릅니다.

이번 주, 실제 수치들입니다.

QQQ는 오늘 713으로 마감했습니다. 이는 제가 예측했던 최저점인 686과 최고점인 748 사이의 변동성이 큰 범위였습니다. SPY는 733으로 마감했습니다. 기술주가 크게 타격을 입었습니다. 나스닥(Nasdaq)이 시장을 하락시켰으며, 주간 중 가장 안 좋은 날이었음에도 불구하고 S&P의 7개 섹터는 상승세를 보였습니다.

실제로 이 움직임을 이끈 것은 다음 세 가지입니다.

1. 아시아에서 시작되었습니다. 대한민국 코스피(KOSPI)가 단일 세션에 10% 하락했습니다. 삼성과 SK하이닉스는 하루 만에 각각 12% 이상 하락했습니다. 이는 수십억 달러의 시가총액을 증발시켰고 거래소에서 자동 거래 정지를 촉발했습니다. 아시아의 매도세는 미국 반도체 섹터로 직접 이어졌습니다. 마이크론(Micron)은 11% 하락했고, 퀄컴(Qualcomm)은 8% 하락했으며, ARM은 8% 하락했고, SMH 반도체 ETF는 6.5% 하락했습니다.

이 모든 것을 이끈 세 가지 요인이 있습니다.

첫째, 새로운 연준 의장 Kevin Warsh가 회의에서 나오는 언어에 변화를 주고 있습니다. 이는 시장이 예상했던 것보다 더 매파적(hawkish)입니다. Bank of America는 연구 보고서를 발표하며 올해 금리 인하가 아닌 최대 3번의 금리 인상(rate HIKES)을 시사했습니다. 이는 장기 기술주가 가치 지녀야 할 것을 완전히 재평가하게 만들었습니다.

둘째, AI 설비투자(capex)에 대한 불안감이 마침내 따라잡았습니다. 하이퍼스케일러(hyperscalers)들이 데이터 센터에 매년 7,000억 달러를 지출하고 있습니다. 투자자들은 명백한 질문을 하기 시작했습니다. 수익이 실제로 이 지출을 언제 따라잡할 것인가? 그 질문은 항상 다가오고 있었습니다. 이제 여기에 도달했습니다.

셋째, SpaceX는 강력한 IPO 데뷔 이후 사상 처음으로 부채 발행(debt offering)을 했습니다. 이 소식에 하루 만에 16% 하락했습니다. 시장은 이를

헬스케어 (healthcare), 필수 소비재 (staples), 에너지 (energy), 금융 (financials), 부동산 (real estate), 유틸리티 (utilities), 산업재 (industrials) — FinX에서 아무도 이야기하지 않는 시장의 부분들이 이번 주에 모두 상승했습니다. 오직 Mag 7 (Magnificent 7)만 보유한 사람들은 큰 타격을 입었습니다. 다양한 테마에 걸쳐 포지션을 잡은 사람들은 그렇지 않았습니다.

이제 더 큰 그림, 즉 글로벌 설정 (global setup)을 살펴보겠습니다.

미국은 여전히 주도하고 있습니다. AI 자본 지출 (AI capex)이 엔진 역할을 하고 있습니다. 하지만 거래 (trade)의 범위가 넓어지고 있습니다. 이제는 더 이상 Mag 7뿐만이 아닙니다. 구축 (buildout)을 뒷받침하는 인프라 (infrastructure), 에너지 (energy), 소재 (materials)가 포함됩니다. S&P 500의 나머지 493개 종목들도 제 역할을 하기 시작했습니다.

신흥 시장 (emerging markets)은 조용히 시장 수익률을 상회하고 있습니다. 신흥 시장 (EM) 주식은 지난 12개월 동안 43% 상승했습니다. FinTwit (Financial Twitter)에서 아무도 이 이야기를 하지 않는 이유는 신흥 시장 (EM)에는 올라탈 만한 밈 (meme)이 없기 때문입니다. 하지만 돈은 흐르고 있습니다. 한국 (메모리 칩, 삼성, SK hynix), 대만 (TSMC), 브라질 (AI 구축을 뒷받침하는 원자재), 그리고 수년간의 고통 끝에 마침내 회복의 조짐 (green shoots)을 보이고 있는 중국 민간 부문이 그 예입니다.

유럽은 혼조세입니다. 미국보다 내수 성장이 적고, 에너지 충격에 더 많이 노출되어 있습니다. 하지만 국방 구축 (defense buildout)은 실재합니다. 독일, 프랑스, 영국 모두 군사 지출을 늘리고 있습니다. 유럽 은행들은 2008년 부채 위기에서 벗어나 매력적인 밸류에이션 (valuations)을 형성하고 있습니다. 이는 전반적인 베팅이 아닌, 선택적인 기회입니다.

에너지는 아무도 규모를 가늠하지 못하고 있는 병목 현상 (bottleneck)입니다. AI는 전력으로 구동됩니다. 데이터 센터는 일반 상업용 사용보다 10배 많은 전력이 필요합니다. 국가들은 이를 확보해야 합니다. 이것이 유틸리티 (utilities), 원자력 (nuclear), 가스 터빈 (gas turbines), 구리 광산 (copper miners) 기업들이 모두 구조적으로 준비하고 있는 이유입니다. 이것은 모멘텀 트레이드 (momentum trade)가 아닙니다. 이것은 5년 단위의 자본 지출 (capex) 이야기입니다.

이것이 2026년 남은 기간 동안 무엇을 의미할까요.

다음 큰 이벤트는 중간선거입니다. 11월 3일입니다. 역사가 실제로 말해주는 바는 다음과 같습니다.

중간선거가 있는 해는 역사적으로 4년 주기 중 가장 약한 (WEAKEST) 해입니다. 1970년 이후, S&P 500은 중간선거가 없는 해의 평균 12.4%와 비교해 중간선거 해에는 평균 7.5%를 기록했습니다. 지난 두 번의 중간선거 (2018년과 2022년)는 2008년 금융 위기 이후 시장에 있어 최악의 해 중 하나였습니다.

투표를 앞둔 봄과 여름에 변동성 (volatility)이 정점에 달합니다. 정책 불확실성 (policy uncertainty) + 연준 (Fed)의 가격 재설정 (repricing) + AI 자본 지출 (capex) 소화 = 현재 우리가 겪고 있는 변동성 (chop)의 정확한 원인입니다.

하지만 대부분의 사람들이 놓치는 부분이 있습니다. 투표 결과가 집계되면 시장은 급등 (RIP)합니다. 중간선거 이후 12개월 동안의 평균 수익률은 15.4%였으며, 이는 중간선거가 없는 해의 평균 수익률보다 거의 두 배에 달합니다. 특히 헬스케어 (healthcare) 섹터는 역사적으로 중간선거 해에 가장 좋은 성과를 낸 섹터였습니다.

그렇다면 2026년 남은 기간 동안 무엇을 기대해야 할까요?

: 지금부터 11월 사이에는 더 많은 변동성 (chop)이 있을 것입니다. 깔끔한 상승 추세 (uptrend)가 되지는 않을 것입니다. 당신의 원칙 (discipline)을 시험할 5~10%의 조정 (pullbacks)을 예상하십시오.
: AI 트레이드 (AI trade)가 확장됩니다. 매그니피센트 7 (Mag 7)이 더 이상 모든 상승분을 책임지지는 않습니다. 2차 파생 (second derivative) 종목들이 작동하기 시작합니다.
: 방어적 순환매 (defensive rotation)가 지속됩니다. 헬스케어 (healthcare), 필수 소비재 (staples), 에너지 인프라 (energy infrastructure)가 변동성 구간을 통해 시장 수익률을 상회 (outperform)합니다.
: 해외 시장 (international)이 미국 시장을 계속 이깁니다. 신흥 시장 (EM)은 최근 43% 상승했습니다. 미국 계정은 벤치마크 대비 해외 시장에 대해 여전히 14% 과소 비중 (underweight) 상태입니다. 그 격차는 줄어들 것입니다.
: 에너지와 전력이 구조적인 이야기 (structural story)가 됩니다. AI에는 전기가 필요합니다. 유틸리티 (utilities), 원자력 (nuclear), 가스 터빈 (gas turbines), 구리 (copper)는 누가 승리하든 상관없이 5년 단위의 자본 지출 (capex) 이야기입니다.
: 소형주 (small caps)는 금리 인하를 기다립니다. 만약 연준 (Fed)이 중간선거 이후 실제로 피벗 (pivots)을 한다면 (역사는 그들이 종종 그렇게 한다고 말합니다), 소형주는 2027년 초에 폭발할 것입니다.

향후 6개월 동안 나의 포트폴리오 (book)를 어떻게 포지셔닝하고 있는가.

양자 컴퓨팅 (quantum) (초기 단계, 비대칭적 셋업) - $IONQ $RGTI $QBTS
AI 인프라 (AI infrastructure) (구축을 위한 곡괭이와 삽) - $CRWV $COHR $NBIS $ANET
에너지와 전력 (energy and power) (구조적 병목 현상) - $BE $VST $CEG $GEV
방어적 순환매 (defensive rotation) (변동성 구간 대비) - $JNJ $UNH $WMT
금속 (metals) (AI 구축에는 구리가 필요함) - $URA $REMX $FCX
해외 시장 (international) (특정 국가 플레이를 통해) - 선택적으로

매그니피센트 7 (Mag 7)을 보유하고 기도만 하는 사람들은 곧 혹독한 교훈을 얻게 될 것입니다. 이번 주에 패닉 셀 (panic sold)을 한 사람들은 반등 (rebound)을 놓치게 될 것입니다. 동일한 근본적인 힘인 AI 구축 (AI buildout)으로부터 모두 혜택을 받는 테마들에 걸쳐 포지션을 잡은 사람들이 두 그룹 모두를 능가하는 성과를 낼 것입니다.

유연함을 유지하십시오. 분산 투자를 유지하십시오.

2026년의 나머지 기간은 상반기와는 다른 모습일 것입니다. 그리고 그것은 실제로 노력을 기울이고 있는 사람들에게는 좋은 소식입니다.

계속해서 여러분을 염두에 두고 순환매(rotations)와 셋업(setups)을 공유하겠습니다….