한국 주식 시장은 금요일 기록적인 수준의 가장 가파른 반전(reversal)을 선보였으며, 이는 국가의 주식 시장이 글로벌 인공지능 (AI) 거래와 얼마나 밀접하게 연결되어 있는지를 강조하는 격동의 한 달을 마무리했습니다.

LSEG 데이터에 따르면 벤치마크인 코스피 (Kospi)는 14% 급등하며 역대 최대 일일 상승세를 기록할 궤도에 올랐습니다. SK Hynix 역시 기록적인 반등을 보였으며, 삼성전자 (Samsung Electronics) 또한 급등했습니다.

Fibonacci Asset Management의 Jung In Yun은 "한국 주식 시장은 거의 하룻밤 사이에 공포에서 환희로 요동치며 마치 조울증 (bipolar disorder)처럼 거래되어 왔습니다"라고 말했습니다. "오늘의 움직임은 매우 과열된 매도세 (selloff)에 대한 격렬한 반전으로 보입니다."

이번 반등은 Microsoft, Amazon, Meta의 낙관적인 실적 발표 이후 미국 기술주들이 밤사이 강력한 랠리를 펼친 데 따른 것입니다. 이는 인공지능 (AI) 인프라에 대한 지출이 여전히 견고할 것이라는 기대를 강화했습니다. 추가적인 지지 요인으로는 SK 그룹 최태원 회장이 SK Hynix 주식 매입 사실을 공개하며 세계 2위 메모리 칩 제조사에 대한 신뢰를 높인 점이 있었습니다.

Jung은 금요일 랠리의 주요 동력이 외국인 투자자들로 보이며, 숏 커버링 (short-covering)과 레버리지 상장지수펀드 (leveraged ETF)의 기계적 리밸런싱 (rebalancing)이 상승폭을 증폭시켰다고 분석했습니다.

7월 31일부터 시행된 레버리지 ETF 투자자에 대한 새로운 현금 증거금 요건 또한 포지션 재조정 (repositioning)에 기여했을 수 있습니다.

Jung은 CNBC에 이메일로 "이 정도 규모의 상승이 계속될 것이라고 기대하지는 않습니다"라고 말했습니다. "하지만 포지션이 극도로 약세 (bearish)였고 SK Hynix의 근본적인 AI 메모리 펀더멘털 (fundamentals)이 여전히 강력하기 때문에, 반등 자체는 추가적인 여력이 있을 수 있습니다."

그는 이어 "진정한 시험대는 오늘의 숏 커버링 (short-covering)이 사라진 후에도 외국인 매수가 지속되느냐 하는 것입니다. 만약 지속된다면, 이는 더 지속 가능한 회복으로 발전할 수 있습니다"라고 덧붙였습니다.

이 극적인 반등은 AI 밸류에이션 (Valuation) 과열에 대한 우려, 레버리지 (Leverage) 증가, 그리고 강제 청산 (Forced liquidations)의 징후가 글로벌 반도체 주식 전반에 파장을 일으키며 한국 주식이 최악의 매도세 중 하나를 겪은 지 불과 며칠 만에 나타났습니다.

Futurum Group의 반도체 분석가인 Rolf Bulk는 최근의 랠리가 펀더멘털 (Fundamentals)의 전면적인 변화라기보다는, AI 투자 사이클이 여전히 온전하다는 신뢰가 개선된 것을 반영한다고 말했습니다.

Bulk는 "지난 한 달 동안 한국 주식 시장에서 전례 없는 변동성을 목격했으며, 마지막 거래일에 이번 회복으로 정점에 달했습니다"라고 말했습니다.

Bulk는 최근의 강제 매도 (Forced selling)가 대체로 일단락된 것으로 보인다고 덧붙였습니다. "AI 인프라 구축이 둔화될 기미는 보이지 않으며, 우리는 이 사이클의 지속 가능성에 대해 여전히 긍정적입니다."

모두가 금요일의 반등이 혼란의 끝을 알리는 신호라고 확신하는 것은 아닙니다.

MBMG Family Office Group의 공동 창립자인 Paul Gambles는 급격한 랠리가 단순히 점점 더 불안정해지는 시장 내에서의 또 다른 격렬한 움직임일 수 있다고 경고했습니다.

Gambles는 "이와 같은 날이 훨씬 더 많아질 것이라고 생각합니다"라고 말했습니다. "자산 가격이 완전히 괴리되어 있습니다. 이는 시장에 엄청난 양의 레버리지가 존재한다는 것을 말해줍니다."

그는 금요일이 "하루짜리 안도 랠리 (Relief rally)가 될 수도 있고, 조금 더 오래 지속될 수도 있지만", 투자자들이 이를 AI 붐을 둘러싼 리스크가 사라졌다는 증거로 오해해서는 안 된다고 경고했습니다.

Gambles는 과도한 레버리지와 취약한 투자 심리의 결합이 시장을 훨씬 더 큰 조정 (Correction)에 취약하게 만들 수 있다고 강조했습니다.

Gambles는 "이것이 끝이라고 말하는 것이 아니라, 만약 이것이 끝이 아니라면 머지않은 시점에 언젠가는 하락이 찾아올 것이라는 신호라고 말하는 것입니다"라고 밝혔습니다.

현재 투자자들은 숏커버링 (short-covering)이 진정된 이후에도 해외 자금이 계속해서 매수세를 이어갈지 주시하고 있습니다. 이는 금요일이 더 지속 가능한 회복의 시작점이 될지, 아니면 세계에서 가장 변동성이 큰 주식 시장 중 하나가 된 이곳에서 단순히 또 다른 극적인 변동에 불과할지를 결정짓는 요소가 될 수 있습니다.