요약

네이버클라우드가 엔비디아와의 협업을 바탕으로 'AI 팩토리' 사업에 본격 진출하며 B2B 중심의 자본 집약적 사업으로 전환합니다. 아시아 중심의 컴퓨팅 수요를 공략하며, 2028년까지 200MW 규모의 인프라 확보 및 소버린 AI 시장 확대를 목표로 합니다.

핵심 포인트

엔비디아 협업을 통한 AI 팩토리(데이터센터) 사업 본격화
자산 경량화 모델에서 자본 집약적 B2B 모델로 피봇
아시아 지역 소버린 AI 시장 및 컴퓨팅 수요 공략
2028년까지 200MW 규모 리스 확보 및 단계적 증설 계획
AI 팩토리 기반의 장기적 매출 및 수익성 확대 기대

하나 인터넷게임 이준호 애널 텔레채널 코멘트 공유. Q&A는 길어서 댓글에 나눠서 공유함. 금일 NAVER 급등 사유로 보임.

네이버 클라우드 신사업 컨퍼런스콜 요약

금일 공시는 AI 팩토리 사업 진출. 엔비디아와의 협업이 피봇에 큰 영향. 2가지 요소에서 기존 사업과 완전히 차별화

본격적인 B2B 사업으로 무게 중심 변화
자산 최소화에서 자본 집약적 사업으로 전환

네이버클라우드 AI 팩토리

AI 팩토리 사업 진출: 아시아판 코어위브
코어위브 대비 검색, 스킬이 있기에 효과적 서비스 가능
AI 팩토리 사업을 하지 않았던 이유는 현재 Capacity 대부분이 내부용이기 때문
외부용을 확대하지 않은 이유는 고객 확보에 어려움이 있었기 때문. AI 컴퓨팅 수요는 대부분 미국에 있음(75~80%). 중국 15%, 그 외로 구성
엔비디아와 논의하여 자신감 얻음. 아시아 중심 컴퓨팅 수요 증가 예상
AI 팩토리 사업을 위해 4가지가 필요. 1) GPU 위주 데이터센터 운영 노하우, 2) 최신 버전의 GPU 확보(엔비디아와의 관계) 3) 자본, 4) 수요를 책임질 고객
본 사업은 GW로 확대 예정. 2027년 상반기 55MW, 2027년말까지 100MW, 2028년 100MW 추가, 누적 200MW 확보. GW까지 가는 기간은 5~6년으로 예상
2028년까지 200MW는 리스로 확보. 한국, 말레이시아, 일본 이미 확보. 200MW 이후는 각 세종 증설 작업(200MW~300MW)으로 확대
2029년, 2030년은 200MW~300MW 추가 리스 예정.
마지막 300MW는 그린필드 추가 건설. 아시아 외 중동, 유럽이 후보
1GW 데이터센터는 대략 500억달러~600억달러 이상(70조원 이상). 초기 200MW에 대해서는 네이버가 10억달러 이상 출자. 전략적 파트너도 10억달러 출자. 이후 SPV 펀딩 예정
고객은 이미 가시권 안에 있음. 잠재 고객이 계약을 하면 2028년 200MW를 확보. 추가 Capacity를 원하고 있음. 각 세종까지 수요 확보했다고 봐도 무방

엔비디아와의 R&D 협업

연합 LLM 연합이 네모트론에서 이뤄짐
피지컬AI 코스모스 플랫폼에도 네이버 지도 등 개발 중
엔비디아 반도체 아키텍처에 대한 피드백
젠슨황은 AI 밸류체인에서 5단계 레이어를 강조. 1단계는 에너지(전력), 2단계는 반도체, 3단계 인프라(데이터센터), 4단계 LLM 모델, 5단계 애플리케이션
레이어 내에서 경쟁도 중요하지만. 레이어 간의 경쟁도 중요. 어떤 레이어가 가장 높은 부가가치를 얻는지가 핵심. 엔비디아는 반도체를 기반으로 윗단 레이어로 부가가치를 가져갈려는 것
한 레이어에서 모든 회사가 장악한다면 다른 레이어의 수익이 감소. 3단계 인프라의 주요 플레이어인 AWS, MS, GOOGLE에 경쟁할 수 있는 플레이어를 만드는 전략
엔비디아의 현재 최대 경쟁자는 구글. TPU 보유. 클라우드 CAPACITY는 내부용을 포함하면 구글 글로벌 1위. LLM 모델에서도 강자
경쟁 역학은 피지컬AI에서도 유효. 피지컬AI 데이터는 테슬라, 구글이 다수 보유
엔비디아는 반도체 외 부분에서 연합을 형성하여 대응. 엔비디아에게 네이버는 흥미로운 회사. 적극적으로 타진

소버린AI 시장 확대 협력

글로벌 AI 컴퓨팅 수요는 중국 제외 시 90% 이상이 미국
궁극적인 수요는 앤트로픽, 오픈AI, 구글이 막대한 비중 차지
AI 시장 확대를 위해서는 미국 외 수요 진작이 필요
엔비디아는 국가별로 소버린AI LLM 모델 개발의 필요성을 강조
네이버의 소버린AI는 LLM에서 빅테크와 직접 경쟁이 어렵기에 풀스택 경험을 바탕으로 맞춤형 제공을 하는 것

실적 기여

네이버의 25년 매출은 12조원. 5년 후 기존 사업 예상 매출은 20조원. AI 팩토리에서도 20조원 매출 기대
5년 뒤 네이버의 매출은 40조원~50조원 예상. AI 팩토리 마진은 20%대로 기대. 시간이 갈 수록 20% 후반까지 확대 기대
2027년 하반기부터 이익 기여 전망

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네이버클라우드 AI 팩토리

AI 팩토리 사업 진출: 아시아판 코어위브

코어위브 대비 검색, 스킬이 있기에 효과적 서비스 가능

AI 팩토리 사업을 하지 않았던 이유는 현재 Capacity 대부분이 내부용이기 때문

외부용을 확대하지 않은 이유는 고객 확보에 어려움이 있었기 때문. AI 컴퓨팅 수요는 대부분 미국에 있음(75~80%). 중국 15%, 그 외로 구성

엔비디아와 논의하여 자신감 얻음. 아시아 중심 컴퓨팅 수요 증가 예상

AI 팩토리 사업을 위해 4가지가 필요. 1) GPU 위주 데이터센터 운영 노하우, 2) 최신 버전의 GPU 확보(엔비디아와의 관계) 3) 자본, 4) 수요를 책임질 고객

본 사업은 GW로 확대 예정. 2027년 상반기 55MW, 2027년말까지 100MW, 2028년 100MW 추가, 누적 200MW 확보. GW까지 가는 기간은 5~6년으로 예상

2028년까지 200MW는 리스로 확보. 한국, 말레이시아, 일본 이미 확보. 200MW 이후는 각 세종 증설 작업(200MW~300MW)으로 확대

2029년, 2030년은 200MW~300MW 추가 리스 예정.

마지막 300MW는 그린필드 추가 건설. 아시아 외 중동, 유럽이 후보

1GW 데이터센터는 대략 500억달러~600억달러 이상(70조원 이상). 초기 200MW에 대해서는 네이버가 10억달러 이상 출자. 전략적 파트너도 10억달러 출자. 이후 SPV 펀딩 예정

고객은 이미 가시권 안에 있음. 잠재 고객이 계약을 하면 2028년 200MW를 확보. 추가 Capacity를 원하고 있음. 각 세종까지 수요 확보했다고 봐도 무방

엔비디아와의 R&D 협업

연합 LLM 연합이 네모트론에서 이뤄짐

피지컬AI 코스모스 플랫폼에도 네이버 지도 등 개발 중

엔비디아 반도체 아키텍처에 대한 피드백

젠슨황은 AI 밸류체인에서 5단계 레이어를 강조. 1단계는 에너지(전력), 2단계는 반도체, 3단계 인프라(데이터센터), 4단계 LLM 모델, 5단계 애플리케이션

레이어 내에서 경쟁도 중요하지만. 레이어 간의 경쟁도 중요. 어떤 레이어가 가장 높은 부가가치를 얻는지가 핵심. 엔비디아는 반도체를 기반으로 윗단 레이어로 부가가치를 가져갈려는 것

한 레이어에서 모든 회사가 장악한다면 다른 레이어의 수익이 감소. 3단계 인프라의 주요 플레이어인 AWS, MS, GOOGLE에 경쟁할 수 있는 플레이어를 만드는 전략

엔비디아의 현재 최대 경쟁자는 구글. TPU 보유. 클라우드 CAPACITY는 내부용을 포함하면 구글 글로벌 1위. LLM 모델에서도 강자

경쟁 역학은 피지컬AI에서도 유효. 피지컬AI 데이터는 테슬라, 구글이 다수 보유

엔비디아는 반도체 외 부분에서 연합을 형성하여 대응. 엔비디아에게 네이버는 흥미로운 회사. 적극적으로 타진

소버린AI 시장 확대 협력

글로벌 AI 컴퓨팅 수요는 중국 제외 시 90% 이상이 미국

궁극적인 수요는 앤트로픽, 오픈AI, 구글이 막대한 비중 차지

AI 시장 확대를 위해서는 미국 외 수요 진작이 필요

엔비디아는 국가별로 소버린AI LLM 모델 개발의 필요성을 강조

네이버의 소버린AI는 LLM에서 빅테크와 직접 경쟁이 어렵기에 풀스택 경험을 바탕으로 맞춤형 제공을 하는 것

실적 기여

네이버의 25년 매출은 12조원. 5년 후 기존 사업 예상 매출은 20조원. AI 팩토리에서도 20조원 매출 기대

5년 뒤 네이버의 매출은 40조원~50조원 예상. AI 팩토리 마진은 20%대로 기대. 시간이 갈 수록 20% 후반까지 확대 기대

2027년 하반기부터 이익 기여 전망

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