한 세기 넘게 주식 시장은 지구상에서 가장 위대한 부의 창출 수단이었습니다. 시대를 초월한 다우 존스 산업 평균 (Dow Jones Industrial Average) (DJINDICES: ^DJI), 벤치마크인 S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC), 그리고 성장주 중심의 나스닥 종합 지수 (Nasdaq Composite) (NASDAQINDEX: ^IXIC)의 연평균 수익률은 채권, 원자재, 부동산의 연간 수익률을 앞지릅니다.

하지만 주식 시장이 결코 무결한 것은 아닙니다. 더 짧은 기간을 놓고 보면, 조정장(corrections)과 약세장(bear markets)은 매우 흔하게 발생합니다.

2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년에는 잘 알려지지 않은 칩 제조사인 Nvidia에 대해 "더블 다운 (Double Down)" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, 동일한 "전적인 확신 (Total Conviction)" 신호가 Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업에 대해 나타나고 있습니다. 계속 읽기 »

어느 시점에서든, 여러 역풍(headwinds)이 월스트리트를 침몰시키기 위해 대기하고 있습니다. 역사적으로 높은 밸류에이션(valuations)과 인공지능 (AI) 버블의 전망이 아마도 가장 잘 알려진 두 가지 요인이겠지만, 월스트리트를 파괴할 수 있는 그 어떤 완벽한 방해꾼도 인플레이션(inflation)보다 더 나을 수는 없습니다.

어느 정도의 인플레이션은 정상적이고 건강합니다. 즉, 성장하는 경제에서 기업은 상품과 서비스에 대해 어느 정도의 가격 결정력(pricing power)을 가져야 합니다. 하지만 현재 미국의 인플레이션은 이 목표 수준을 훨씬 상회하고 있습니다. 이러한 평균 이상의 인플레이션에 대한 책임, 그리고 다우, S&P 500, 나스닥 종합 지수가 각각의 사상 최고치에서 급락할 수 있는 이유는 도널드 트럼프(Donald Trump) 대통령에게 있습니다.

트럼프가 주도하는 인플레이션(즉, 트럼프플레이션 (Trumpflation))은 머리 세 개 달린 괴물로 진화했으며, 이를 길들이는 것은 케빈 워시 (Kevin Warsh) 연준 의장과 연방준비제도 (Federal Reserve) 동료들에게 특히 어려운 과제가 될 것입니다.

역사적인 에너지 공급 충격이 연료 가격을 끌어올리고 있다

2월 이후 평균 이상의 인플레이션 (inflation)을 유발한 주요 동인은 이란 전쟁이었습니다. 트럼프 대통령이 미국 군대에 이란을 공격하라는 승인 (green light)을 내린 지 얼마 지나지 않아, 이란은 호르무즈 해협 (Strait of Hormuz)을 대부분의 해상 통행에 대해 폐쇄했습니다. 이 결정은 하루 약 2,000만 배럴의 석유 액체 (petroleum liquids) 운송을 중단시켰으며, 이는 현대사에서 가장 큰 에너지 공급 중단 (energy supply disruption)을 초래했습니다.

만약 당신이 내연기관 (internal combustion engine) 차량을 소유하고 있다면, 이러한 중단의 영향을 직접 체감했을 것입니다. 불과 몇 주 만에 휘발유 가격은 30년 만에 가장 빠른 속도로 상승했으며, 디젤 가격은 훨씬 더 가파른 비율로 증가했습니다. 이러한 연료 가격의 급격한 급등은 지난 12개월 (TTM) 미국 인플레이션을 2월 2.4%에서 5월 4.2%라는 3년 만의 최고치로 거의 단독으로 밀어 올렸습니다.

6월에는 미국과 이란 사이의 평화 회담이 원유 가격을 급락시켰고, 소비자들에게 주유소에서의 어느 정도 안도감을 제공했습니다. 연료 가격은 공급 충격 (supply shocks) 동안에는 로켓처럼 상승하고 문제가 해결되면 깃털처럼 떨어진다고 알려져 있지만, TTM 인플레이션은 6월에 3.5%로 하락했습니다.