데이터: Financial Modeling Prep; 차트: Emily Peck/Axios

투자자들이 AI 급등세에 대해 일시 정지(pause) 중인 것으로 보입니다. 특히 칩(Chip) 주식들이 사상 최고치에서 하락하고 있습니다.

중요한 이유: 우리는 AI 구축 과정에서 일종의 현실 점검(reality-check)의 순간을 맞이하고 있습니다. 이는 컴퓨팅(compute)에 예산을 쏟아붓고 있는 기업들과, 새로운 기술에 관여하는 모든 기업의 주가를 끌어올리고 있는 투자자들 모두에게 해당됩니다.

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전체적인 그림: AI는 그 어느 때보다 빠르게 움직이고 있으며, 일부 컴퓨팅 (compute), 즉 모델을 실행하는 데 필요한 처리 능력을 대여하는 비용은 낮아지고 있습니다.

• 하지만 OpenAI와 Anthropic의 주요 프런티어 모델(frontier models)을 실행하는 비용은 훨씬 더 많이 듭니다.
• 동시에, AI 기술에 대한 수요는 여전히 성장하고 있습니다.

현황: AI 처리에 필수적인 대부분의 칩 기업 주식들은 지난 1년 동안 세 자릿수 성장을 기록했습니다. 투자자들은 이러한 모멘텀의 일부를 해소(unwinding)하며, 급등세에 대해 불안함을 느끼는 것으로 보입니다.

최신 소식: 한국에서의 매도세(selloff)가 급등하던 칩 주식들에 대해 투자자들을 불안하게 만든 후, 화요일 기술 중심의 Nasdaq 100 지수는 3.3% 하락했으며, 광범위한 S&P 500은 1.4% 낮은 수치로 마감했습니다.

• 수직적 성장을 보여왔던 Micron Technology는 13.2% 하락했습니다.
• 주식은 다양한 이유로 하락했습니다. 월요일에는 Google의 모기업인 Alphabet이 경쟁사로 핵심 AI 인재를 잃고 있다는 소식이 전해진 후 하락세를 주도했습니다.

심층 분석: AI 구축 과정에 변화가 일어나고 있습니다. 기업들은 이러한 것들이 실제 비용을 발생시킨다는 점을 깨닫기 시작했으며 — 많은 기업이 자신들이 그 모든 비용을 무엇에 쓰고 있는지조차 완전히 이해하지 못하고 있습니다.

• 수요일에 발표된 컨설팅 기업 KPMG의 보고서에 따르면, 지난 5월 KPMG가 조사한 미국 기반 경영진 204명 중 AI 운영 비용을 완전히 파악하고 있다고 답한 비율은 26%에 불과했습니다 (Wall Street Journal에서 앞서 언급됨).

행간의 의미: 해당 기업의 AI 기업 혁신(enterprise transformation) 리더인 Rahsaan Shears는 Axios에 "비용이 빠르게 통제 불능 상태가 될 수 있습니다"라고 말했습니다. "고객들로부터 예산된 금액을 예상보다 더 빨리 소진하고 있다는 이야기를 듣고 있습니다."

• 예시: Uber는 AI 코딩 도구를 위한 2026년 예산을 4개월 만에 모두 소진한 것으로 알려졌으며, 현재는 직원의 지출을 제한하고 있습니다.
• 기업들은 한동안 기술을 "파일럿(piloting)" 운영하며, 즉 기술을 테스트하고 직원들이 단순히 이 도구들을 사용하도록 독려해 왔습니다. 이제는 조직 전체에 AI를 확장(scale)하는 단계로 넘어가고 있다고 Shears는 말합니다.

마찰 지점 (Friction point): 동시에, 컴퓨팅(compute) 비용은 하락하고 있습니다 — 적어도 Anthropic과 OpenAI의 프런티어 모델(frontier models)을 제외하면 말입니다.

• 현재 일부에서는 AI 관련 주가가 컴퓨팅 비용과 함께 하락하고 있다고 주장합니다.
• 다른 이들은 모든 이가 가장 비싼 AI 모델에 비용을 지불할 필요는 없다고 지적합니다. Deutsche Bank의 Jim Reid는 최근 보고서에서 일부 기업은 "슈퍼카가 아니라 신뢰할 수 있는 워크호스(workhorse, 실용적인 도구)만 필요할 뿐"이라고 적었습니다.
• 그리고 더 많은 기업이 프런티어 프리미엄(frontier premium)이 그만한 비용을 지불할 가치가 있는지 자문하게 될 것입니다.

그렇지만: Bloomberg Intelligence의 기술 연구 글로벌 책임자인 Mandeep Singh는 AI 컴퓨팅에 대한 수요가 가용 공급보다 최소 5배에서 10배까지 여전히 앞서고 있다고 말합니다.

• 컴퓨팅 (Compute) 가격이 Micron과 같은 일부 메모리 칩 주식에 대한 기대치를 변화시킬 수는 있지만, 하이퍼스케일러 (Hyperscaler) 주식의 밸류에이션 (Valuation)이나 전반적인 투자자 기대치에 미치는 영향은 그리 크지 않다고 그는 말합니다.
• 오히려 컴퓨팅 가격의 하락은 해당 자산에 막대한 비용을 지출하고 있는 하이퍼스케일러 (Hyperscalers)들에게 이득이 될 것입니다.
• "저는 동인 (Drivers)이 의미 있게 변했다고 믿는 진영에 속하지 않습니다,"라고 Singh는 말합니다.

Madison Mills가 보도에 기여했습니다.