AI 데이터 센터를 가능한 한 빨리 구축하기 위해 경쟁하는 거대 AI 기업들(Hyperscalers)은 지난 1년간 막대한 양의 회사 채권을 발행하며 자금을 조달해 왔습니다.

Morgan Stanley에 따르면, AI 관련 글로벌 부채 발행액은 5월 31일 기준으로 총 2,360억 달러로 추정되는데, 이는 1년 전보다 4배나 증가한 수치입니다. 이 투자은행은 또한 AI 채권 발행 규모가 2026년 말까지 5,700억 달러에 이를 것으로 예상하고 있습니다.

2009년에 Nvidia를 놓쳤나요? 다시 나타난 희귀 신호.* 2009년에는 Nvidia라는 잘 알려지지 않은 칩 제조업체에 'Double Down' 신호가 깜빡였습니다. 수년 만에 처음으로, 같은 'Total Conviction' 신호가 Nvidia 규모의 1/100 크기 회사에서 다시 나타나고 있습니다. *계속하기 »

Meta Platforms (NASDAQ: META), Alphabet (NASDAQ: GOOGL)(NASDAQ: GOOG), Amazon (NASDAQ: AMZN), 그리고 Microsoft (NASDAQ: MSFT)라는 단 네 개의 기업이 올해 총 7,000억 달러를 자본적 지출(capex)에 사용할 것으로 예상되며, 이 중 대부분은 AI 관련 지출로 사용될 것입니다. 예측에 따르면 앞으로 몇 년 동안 이러한 지출 규모는 계속 증가할 것이라고 합니다. 이러한 회사들은 오랫동안 강력한 현금 흐름에 의존하여 자본 투자 수요를 충당해 왔으나, AI 데이터 센터 구축의 엄청난 규모가 이 거대 기업들을 채권 시장으로 내몰았습니다.

처음에는 투자자들이 이들 기업이 발행하는 채권을 서둘러 사 모았습니다. 하지만 그들은 이러한 AI 관련 부채에 대한 흥미를 빠르게 잃어가고 있습니다.

거대 기업 부채 수요 감소

어떻게 알 수 있을까요?

아폴로 글로벌 매니지먼트(Apollo Global Management)에 따르면, 거대 기업 채권의 커버 비율(cover ratios) — 자산 수요 대 공급 비율 — 은 올해 크게 감소하여 2월의 5배에서 7월에는 단 2배까지 떨어졌습니다. 이는 만약 이 AI 회사들이 계속해서 채권 발행을 통해 차입금을 확보하려면, 발행하는 채권에 대해 더 높은 금리를 지불해야 함을 시사합니다.

투자자들이 지쳐가고 있는 AI 부채는 이것뿐만이 아닙니다. 저는 최근 일론 머스크의 Space Exploration Technologies (NASDAQ: SPCX), 즉 스페이스X(SpaceX)가 6월에 상장한 것에 대한 부채를 다루었습니다. 투자자들은 스페이스X 주식을 얻으려고 열을 올렸고, 첫 며칠 동안에는 개장 거래 가격인 $150보다 훨씬 높은 $225 이상까지 입찰했습니다. 수요일 장 마감 기준으로, 이 주식은 $135.27로 하락하여 IPO 가격보다 겨우 약간 높았습니다.

채권 투자자들은 스페이스X에 대해 훨씬 더 회의적이었습니다. 이 회사의 채권은 최근 국채 대비 평균 1.62%포인트 프리미엄으로 거래되었는데, 이는 BB 등급에 속하며 기술적으로는 비투자등급(non-investment grade)이며