RWA.xyz의 시장 데이터와 BeInCrypto 전문가 위원회(Expert Council)의 피드백을 바탕으로 작성된 새로운 BeInCrypto Intelligence 보고서는 7,000개 이상의 상품과 12개 자산 클래스에 걸쳐 약 600억 달러 규모의 토큰화된 실물 자산(RWA)을 추적합니다.

조사 결과, 시장이 성장하고는 있지만 여전히 범위가 좁은 것으로 나타났습니다.

단 62개의 자산이 전체 가치의 88%를 차지합니다. 5개의 상품이 시장의 약 절반을 차지합니다: Figure HELOC, Circle USYC, Tether Gold, BlackRock BUIDL, 그리고 Justoken JMWH.

활동 격차 또한 매우 극명합니다. 10만 달러 이상의 가치를 지닌 1,289개의 토큰화된 자산 중, 329억 달러 규모의 자산 910개는 주간 전송 횟수가 0건이었습니다.

접근성 또한 제한적입니다. 보고서에 따르면 시장의 97%가 미국 개인 투자자의 접근 범위 밖에 있습니다. 미국 개인 투자자가 법적으로 접근 가능한 금액은 약 17억 달러에 불과합니다.

한편, 토큰화된 주식은 상품 수 기준으로 빠르게 성장하고 있지만, 보고서는 주식 토큰의 59%가 기초 주식의 실제 소유권보다는 합성 가격 노출(synthetic price exposure)을 제공한다는 점을 발견했습니다.

이러한 조사 결과는 직접적인 질문을 던집니다: 토큰화가 유동성을 제공하는 데 실패하고 있는 것인가, 아니면 시장이 여전히 초기 인프라 단계에 머물러 있는 것인가?

BeInCrypto는 5명의 업계 경영진에게 보고서의 결과에 대한 답변을 요청했습니다.

Securitize: 첫 번째 단계는 공공 거래를 위한 것이 아니었다

SPiCE Venture Capital의 공동 창립자이자 매니징 파트너이며 Securitize의 공동 창립자인 Tal Elyashiv는 토큰화된 주식에 관한 보고서의 결과가 실제 구조적 문제를 지적하고 있다고 말했습니다.

"주식/지분을 토큰화하는 것에 대한 보고서의 내용에 대한 제 입장은, 이러한 토큰화가 원천(source) 단계에서 이루어져야 한다는 것입니다. 완전한 소유권을 포함하지 않는 토큰화는 기껏해야 문제가 있는 수준이며, 제 개인적인 견해(IMHO)로는 완전히 잘못된 것입니다. 이것이 바로 Securitize가 하고 있는 일입니다."

Elyashiv는 또한 낮은 전송 활동이 모든 경우에 실패로 해석되어서는 안 된다고 주장했습니다. 초기 토큰화된 많은 상품들은 공공 2차 거래(secondary trading)보다는 기관 발행, 컴플라이언스(compliance), 그리고 결제(settlement)를 위해 설계되었습니다.

"처음 토큰화된 자산 중 상당수는 펀드(VC 펀드, 사모 펀드)였습니다. 이러한 경우의 토큰화(Tokenization)는 개인/대중의 거래를 용이하게 하기 위해서가 아니라, 기관 발행 인프라, 컴플라이언스(compliance), 그리고 결제(settlement)를 업그레이드하기 위해 수행되었습니다. 예를 들어, BUIDL은 기관용 전통 금융(TradFi) 및 탈중앙화 금융(DeFi) 유스케이스를 위해 생성되었습니다(그리고 그것이 실제로 제공하는 역할입니다)."

그러한 관점은 해당 보고서의 핵심적인 구분 중 하나와 일치합니다. 일부 자산은 분산형(Distributed)이며 퍼블릭 블록체인 레일(public blockchain rails)을 통해 이동할 수 있습니다. 반면 다른 자산들은 표현형(Represented)으로, 블록체인을 주로 오프체인(off-chain) 포지션의 디지털 기록으로 사용합니다.

Elyashiv에 따르면, 토큰화된 자산이 더 넓은 유통 단계로 넘어가기 전에 그 첫 번째 단계에서 회복 탄력성(resilience)을 증명해야 했습니다.