케빈 워시 Fed 의장, 연간 FOMC 회의 횟수 축소 검토 중... 월스트리트에 재앙이 될 수도

올해는 금융 시장에 있어 역사가 가득한 한 해였습니다. 다우 존스 산업 평균 (Dow Jones Industrial Average, DJINDICES: ^DJI), S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC), 그리고 나스닥 종합 지수 (Nasdaq Composite, NASDAQINDEX: ^IXIC) 모두 사상 최고치를 경신했으며, 미국의 주요 금융 기관인 연방준비제도 (Federal Reserve)는 가장 중요한 직책에서 세대교체를 맞이했습니다.

케빈 워시 (Kevin Warsh)가 5월 22일 Fed 의장으로 취임했을 때, 그는 개혁 지향적인 Fed를 이끌고 금융 위기 이후 발생했다고 인식되는 실수들을 바로잡겠다고 약속했습니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년에는 Nvidia라고 불리는 잘 알려지지 않은 칩 제조사에 대해 "더블 다운 (Double Down)" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업에 대해 동일한 "전적인 확신 (Total Conviction)" 신호가 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

순서와 상관없이, 워시는 다음과 같은 행보를 보였습니다:

연방준비제도의 6.74조 달러 규모 대차대조표 (balance sheet)를 디레버리징 (deleveraged)해야 한다고 주장해 왔습니다.

연방공개시장위원회 (Federal Open Market Committee, FOMC) 회의 성명서에서 포워드 가이던스 (forward-looking guidance)를 제거했습니다 (20년 넘게 이어온 전통을 깨뜨린 것입니다).

정책 입안자들이 인플레이션 (inflation)을 생각하는 방식을 바꾸기를 원합니다.

중앙은행의 운영 방식을 재편하기 위해 5개의 독립적인 태스크포스 (task forces)를 설립했습니다.

그리고 Fed의 수장은 아직 끝난 것이 아닙니다. 7월 31일자 New York Times 보도에 따르면, 워시는 FOMC 회의 횟수를 줄일 가능성을 암시했습니다. 현재 국가의 통화 정책을 결정하는 기구는 6주마다 이틀씩 (연간 약 8회) 회의를 개최하지만, 워시는 그 간격을 넓히고 싶어 하는 것으로 보입니다. 그러나 그렇게 하는 것은 월스트리트에 재앙이 될 가능성이 높습니다.

투명성 감소에는 한계가 있다

논쟁의 여지는 있겠으나, Warsh 의장 임기 초기의 가장 근본적인 변화는 포워드 가이던스 (forward-looking guidance)의 제거였습니다. Fed의 신임 의장은 시장이 정책 결정자들의 변덕이 아닌 사실에 반응해야 한다고 강력하게 믿고 있습니다. 그는 또한 포워드 가이던스 (forward-looking guidance)의 부재가 정책 결정자들에게 이전에 명시된 전망치에 얽매이지 않고 행동할 수 있는 더 많은 자유를 부여한다고 믿습니다.

하지만 바로 이 포워드 가이던스 (forward guidance)의 제거가 수익률 곡선 (yield curve)의 장기물 부문에서 국채 수익률을 크게 끌어올리는 결과를 초래했습니다.

전임 Fed 의장 Jerome Powell과 그 이전의 여러 의장 체제 하에서는, 포워드 가이던스 (forward-looking guidance)의 투명성 덕분에 (대부분의 경우) 채권 시장에서 질서 있는 거래가 이루어졌습니다.

Warsh가 이 가이던스 (guidance)를 없앤 이후, 채권 트레이더들은 10년물 및 30년물 국채를 매도해 왔으며, 이로 인해 수익률과 차입 비용이 상승했습니다. FOMC가 통화 정책을 변경하지 않았음에도 불구하고, Warsh가 금융 시장에 더 적은 정보를 제공함에 따라 채권 트레이더들이 평균 이상의 인플레이션 속에서 신중을 기하는 방향으로 움직이게 되었고, 이는 국채 수익률의 현저한 상승으로 이어졌습니다.