How options traders can protect themselves from a prolonged drawdown

월요일에 칩 (Chip) 주식들이 반등하고 있지만, 이러한 반등이 기술주 투자자들이 안심해도 된다는 것을 의미하지는 않습니다.

PHLX 반도체 지수 (SOX)는 역사상 다섯 번째로 큰 일일 하락을 기록했습니다. 거시적 기술 내러티브 (macro tech narrative)의 실질적인 닻 역할을 해온 섹터가 이토록 격렬하게 움직일 때는, 이를 일상적인 소음으로 취급해서는 안 됩니다. 금요일의 움직임이 가진 중대성을 이해하려면, 이 악명 높은 순위표에 있는 다른 네 가지 사례를 살펴봐야 합니다:

• 기술적 파국 (2000년 3월): 1위는 닷컴 버 (dot-com bear) 시장의 개장 벨 소리에 해당합니다. 수년간 이어진 해체 과정 속에서, SOX는 2000년 10월과 2002년 7월에 하루 10%가 넘는 타격을 두 차례 더 입었습니다.
• 팬데믹 폭락 (2020년 3월): 글로벌 유동성 (liquidity)이 증발함에 따라, 지수는 3월 12일에 거의 11% 하락했고 3월 16일에는 무려 16%나 급락했습니다.

그리고 이제, 지난 금요일이 그 목록에 추가되었습니다.

현재 시장 체제 (market regime)의 결정적인 특징은 속도입니다. 이 역사적인 급락이 2000년 및 그 직후 기간처럼 구조적인 주기적 조정 (structural cyclical correction)의 시작을 의미하는지, 아니면 단순히 공격적인 유동성 씻어내기 (liquidity flush)인지 여부에 관계없이, 향후 경로는 직선으로 하락하지 않을 것입니다. 저는 주가가 신고점을 경신하는 와중에도 기술 버블 (tech bubble) 후기 변동성이 더 커졌던 것을 분명히 기억합니다.

풀백 (Pullbacks, 일시적 후퇴)은 건강하지만, 이런 종류의 가격 움직임은 그다지 건강하지 않습니다. 이 모든 상황은 오래된 격언을 떠올리게 합니다: 보호 수단은 필요할 때가 아니라, 할 수 있을 때 사두어야 한다.

한 가지 이유로, 저는 반드시 주식을 투매하는 것을 권장하지는 않습니다. 그것은 상당히 불쾌한 세금 문제 (tax implications)를 야기할 수 있기 때문입니다. 하지만 이는 즉각적인 하락에 대비해 자산을 보존해야 할 필요성과 균형을 맞춰야 합니다. 저희는 주식을 매도하지 않으면서 확실한 리스크 상한선 (risk ceiling)을 설정하기 위해 유동성이 높은 인덱스 옵션 (index options)을 활용할 것을 권장합니다. 이것이 데드캣 바운스 (dead-cat bounce, 기술적 반등)이든 구조적 회복이든, 우리는 여전히 밤에 잠을 편히 잘 수 있을 것입니다.

전술적 권고 (Tactical Recommendation): 7월 만기 QQQ 680 풋 옵션 (QQQ의 금요일 종가 대비 약 2.3% 미만인 약 $16에 거래 중) 매수.

이 특정 구조는 두 가지 명확한 임무를 수행합니다:

• 반도체 약세가 대형 성장주 전반으로 공격적으로 확산될 경우, 기술주 전반의 연쇄적인 하락 (cascading drawdown)에 대비한 즉각적인 보험 역할을 합니다.
• 과매도 구간에서의 반등을 노리는 투자자들에게, 이 헤지 (hedge)는 더 깊은 조정이 올 때 구조적인 기술주 주식 비중을 적극적으로 늘리는 데 필요한 심리적 및 재무적 완충 장치를 제공합니다.

변동성 (Volatility)은 리스크이지만, 적절한 구조를 통해 이를 관리할 수 있습니다. 지금 하방 리스크를 확보하여, 다음에 어떤 상황이 오더라도 포트폴리오가 유연하게 대처할 수 있도록 하십시오.