초기 사이클: 월드 컴퓨터

새로운 Vitalik 로드맵과 전반적인 암호화폐(crypto) 단계에 대한 저의 생각을 정리해 보고자 합니다.

이것부터 시작해 봅시다. 현재의 암호화폐 사이클은 인터넷의 발전을 통해 이해하는 것이 더 쉬울 수 있습니다.

오늘날 관련 질문은 블록체인, 스테이블코인(stablecoins), 프라이버시(privacy), 탈중앙화 시장(decentralized markets), AI 에이전트(AI agents)와 같이 독립적으로 발전해 온 여러 기술들이 광범위한 경제 인프라로 수렴하기 시작했는지 여부입니다.

인터넷은 유용한 선례를 제공합니다.

웹에서 인터넷 경제까지

1989년: Tim Berners-Lee가 월드 와이드 웹(World Wide Web)을 제안했습니다.

1993년: CERN이 웹의 기반 기술을 자유롭게 공개하며 개방적 채택을 가속화했습니다.

1994년: SSL이 등장하여 암호화된 웹 통신을 실용적으로 만들었습니다.

1995년: Netscape가 IPO를 했습니다. 인터넷의 상업적 잠재력이 자본 시장에 점점 더 눈에 띄게 되었습니다.

1995년–1999년: 검색, 전자상거래(e-commerce), 포털 및 인터넷 비즈니스가 확산되었습니다. 자본이 인프라에서 애플리케이션으로 빠르게 이동했습니다.

1999년: TLS 1.0이 표준화되었습니다. 안전한 통신은 차별화된 제품이라기보다는 기본적인 인프라가 되었습니다.

2000년: 닷컴 버블(dot-com boom)이 투기적 정점에 도달했습니다.

그 순서는 대체로 다음과 같았습니다:

인프라 → 보안 → 애플리케이션 → 상거래 → 자본 형성 → 투기.

이 진행 과정의 중요한 특징 중 하나는 처음에 별개의 혁신으로 여겨졌던 기술들이 결국 인프라 속으로 사라진다는 것이었습니다.

암호화가 좋은 예입니다. 오늘날 아무도 단순히 HTTPS를 지원한다는 이유만으로 온라인 은행을 선택하지 않습니다. 안전한 통신은 당연하게 기대됩니다.

보안이 제품의 차별성에서 인프라로 이동했습니다.

암호화폐에서의 프라이버시 역시 유사한 전환을 겪고 있을 수 있습니다.

Zcash는 프라이버시의 간단하고 명확한 화폐적 표현, 즉 사적으로 보유하고 전송할 수 있는 디지털 희소 가치를 제공합니다.

하지만 더 큰 기술적 기회는 사적인 돈 자체가 아닐 수 있습니다. 그것은 사적인 컴퓨팅일 수 있습니다.

질문이 다음과 같이 바뀝니다:
“내가 가치를 사적으로 전송할 수 있는가?”
에서
“내가 전체 디지털 경제에 사적으로 참여할 수 있는가?”로요.

사적인 결제, 거래, 신원(identity), 신용, 비즈니스 활동, 그리고 자율 소프트웨어 간의 상호작용 모두 어느 정도의 기밀성을 요구합니다.

Aztec과 같은 시스템은 그 두 번째 모델을 가리킵니다. 프라이버시는 애플리케이션의 전체 목적이 아니라 개발자가 애플리케이션에 통합할 수 있는 역량이 됩니다.

이는 HTTPS와 유사합니다.

암호화는 별도의 인터넷이 되지 않았습니다. 인터넷의 일부가 되었습니다.

블록체인 프라이버시도 같은 발전 과정을 거칠 수 있습니다:
제품으로서의 프라이버시 → 기능으로서의 프라이버시 → 인프라로서의 프라이버시.

블록체인에서 월드 컴퓨터로

이는 Vitalik Buterin이 최근 이더리움을 “암호화 세계 컴퓨터(cryptographic world computer)”라고 설명한 것과 일치합니다. 중요한 아이디어는 모든 컴퓨팅이 반드시 이더리움 위에서 직접 발생해야 하는 것은 아니라는 점입니다.

더 그럴듯한 아키텍처는 모듈식입니다:

이더리움 L1: 정산(settlement), 검증 및 공유 보안.
L2s: 확장 가능하고 전문화된 실행.
ZK 시스템: 프라이버시 및 검증 가능한 컴퓨팅.
스테이블코인: 디지털 네이티브 화폐.
애플리케이션: 시장 및 서비스.

기타 네트워크 및 제공업체: 컴퓨트, 스토리지, 데이터 및 특수 자원.

블록체인은 모든 활동을 담는 원장(ledger)이라기보다는 다양한 형태의 경제 활동이 조정될 수 있는 인프라에 가깝게 됩니다.

이러한 구분은 중요합니다. 왜냐하면 이는 인터넷 자체의 아키텍처와 유사해지기 시작하기 때문입니다.

인터넷은 정보를 연결했습니다.
블록체인은 가치를 연결할 수 있습니다.
AI와 AI 봇은 이 둘을 더 높은 속도로 연결합니다.

인터넷의 근본적인 원시 요소(primitive)는 정보였습니다.
이는 정보가 전 세계적으로 이동할 수 있는 공통 프로토콜을 만들었고, 그 위에 수천 개의 비즈니스와 애플리케이션이 독립적으로 구축될 수 있게 했습니다.

인터넷이 창조하지 못한 것은 소유권과 가치에 대한 동등하게 개방된 네이티브 아키텍처였습니다.

그 후 우리는 은행, 카드 네트워크, 결제 처리 시스템, 신원 시스템 및 마켓플레이스를 추가했습니다.

블록체인은 부족한 경제적 계층을 잠재적으로 더해줍니다.

스테이블코인: 화폐(money).
스마트 계약: 합의(agreements).
블록체인: 소유권과 결제(ownership and settlement).
ZK 시스템: 프라이버시와 검증(privacy and verification).
DeFi: 유동성 및 금융 시장(liquidity and financial markets).
L2s: 확장 가능하고 전문화된 실행(scalable and specialized execution).

이는 모든 경제 활동이 블록체인 위에서 직접 발생해야 함을 의미하지는 않습니다.

블록체인이 훨씬 더 큰 시스템의 밑단에 공통적인 경제 인프라를 제공할 수 있다는 것을 의미합니다.

그리고 바로 이 지점에서 AI 에이전트가 특히 중요해집니다.

AI 에이전트는 기회의 규모를 바꿉니다.

생성형 AI는 초기에 질문에 답하는 역할을 했습니다. 하지만 에이전트는 점점 더 행동을 취합니다. 이러한 구별은 디지털 경제 활동의 잠재적 규모를 변화시킵니다.

인간은 매일 제한된 수의 경제적으로 의미 있는 결정을 내릴 수 있습니다.

하지만 에이전트는 지속적으로 검색하고, 비교하고, 최적화하고, 협상하며, 실행할 수 있습니다. 단 한 번의 인간 지침이 궁극적으로 수백 또는 수천 개의 밑단 기계 상호작용을 생성할 수 있습니다.

인간은 목표를 지정하고 에이전트가 경로를 결정합니다.

하지만 자율적인 에이전트는 단순히 지능 이상의 것을 필요로 합니다. 그것은 돈, 신원, 권한, 프라이버시, 컴퓨팅 능력, 데이터, 시장, 검증 및 결제를 필요로 합니다.

이것이 AI와 암호화 인프라 사이의 자연스러운 교차점을 만듭니다:

AI는 소프트웨어 지능을 제공합니다. 블록체인은 지능형 소프트웨어에 경제적 주체성(economic agency)을 부여할 수 있습니다.

그 결과는 기계 결제를 훨씬 넘어설 수 있습니다.

기계 결제에서 기계 주도 시장으로

컴퓨팅 능력은 유용한 예시를 제공합니다. 오늘날 기업들은 일반적으로 컴퓨팅 능력을 운영 투입 요소로 취급합니다. 그들은 하드웨어를 구매하거나, 클라우드 용량을 임대하거나, 장기 계약을 협상합니다.

지능형 에이전트가 그 자원을 동적으로 관리할 수 있습니다. 미래의 컴퓨팅 요구 사항을 추정하고, 공급자를 비교하며, 용량을 예약하고, 가격과 성능 사이를 최적화하며, 잠재적으로 미래 요구 사항에 대한 헤징(hedging)까지 할 수 있습니다.

만약 컴퓨팅 시장이 충분히 표준화된다면, 그 자원 자체가 선물(forwards), 파생상품(futures), 옵션(options) 및 기타 금융 계약을 지원할 수 있습니다.

6개월 후에 상당한 추론(inference) 요구 사항을 예상하는 회사는 항공사가 연료를 헤징하거나 산업체가 에너지를 헤징하는 것과 유사하게 미래 컴퓨팅 비용을 헤징할 수 있습니다.

에이전트는 이러한 노출(exposure)을 지속적으로 관리할 수 있습니다.

그리고 컴퓨팅은 단지 하나의 자원일 뿐입니다.

컴퓨트(Compute).
에너지(Energy).
스토리지(Storage).
대역폭(Bandwidth).
데이터(Data).
추론(Inference).
모델 접근(Model access).
인간 전문성(Human expertise).
에이전트 노동(Agent labor).
자본(Capital).
...

각 요소는 잠재적으로 기계가 읽을 수 있는 가격, 가용성, 품질 및 계약 구조를 가질 수 있습니다.

에이전트는 이러한 자원 조합 중 어떤 것이 목표를 가장 잘 충족하는지 지속적으로 결정할 수 있습니다.

이는 단순히 에이전트가 더 많은 거래를 생성할 것이라고 말하는 것보다 훨씬 중요한 아이디어입니다.

에이전트는 현재 간헐적이고 수동으로 관리되는 경제 활동을 지속적으로 최적화된 시장으로 바꿀 수 있습니다.

진행 과정은 다음과 같습니다:

자원(Resource) → 시장(market) → 금융 상품(financial product) → 자율 관리(autonomous management).

규모가 커지면, 이는 자율적인 자원 할당 경제와 유사해집니다.

새로운 경제 구조(A New Economic Architecture)

이제 조각들이 맞춰지기 시작합니다:

인터넷(Internet): 연결성과 정보.
시장(Markets): 가격과 자원 할당.
블록체인(Blockchain): 소유권, 계약, 검증 및 결제(settlement).
AI: 지능과 최적화.
에이전트(Agents): 이 모든 영역 전반의 자율 실행.

따라서 완성된 제품은 단순히 'AI 블록체인'이 아닐 수 있습니다.

이는 인간이 목표를 지정하고, 소프트웨어가 이를 달성하는 데 필요한 자원을 지속적으로 찾고, 구매하고, 금융화하며, 헤징하고, 조정하는 경제 구조일 수 있습니다.

한 기업은 결국 에이전트에게 다음과 같이 지시할 수 있습니다:

“우리의 목표, 제약 조건, 그리고 위험 한계가 여기 있습니다. 최적화하세요.”

이 지시문 뒤에는 모델, 컴퓨팅 자원, 데이터, 자본, 거래 상대방 및 시장과 관련된 수천 개의 개별 결정들이 자리할 수 있습니다.

사용자의 관점에서는 이 복잡성이 사라집니다.
이는 인터넷의 또 다른 중요한 특징을 닮아 있습니다.

사용자는 애플리케이션을 열 때 TCP/IP를, 결제 정보를 입력할 때 TLS를, 또는 비디오를 스트리밍할 때 클라우드 인프라를 생각하지 않습니다. 성숙한 인프라는 눈에 보이지 않게 됩니다.

성숙한 에이전트 경제(agentic economy)도 유사하게 작동할 수 있습니다.

사용자는 어떤 L2가 무언가를 실행했는지, 어떤 ZK 시스템이 정보를 보호했는지, 어떤 스테이블코인이 가치를 전송했는지, 어떤 컴퓨팅 제공업체가 워크로드를 수행했는지, 또는 어떤 블록체인이 궁극적으로 의무를 정산했는지 알 필요가 없습니다.

사용자는 의도(intention)를 지정합니다.
시스템이 구현을 처리합니다.

정보 → 가치 → 의도

이는 우리에게 단순한 기술적 진전을 제공합니다:

인터넷은 정보를 연결했습니다.
블록체인은 가치와 소유권을 연결할 수 있습니다.
AI는 인간의 의도를 이 둘에 연결할 수 있습니다.

잠재적인 아키텍처는 다음과 같습니다:

인간의 의도 → AI 에이전트 → 정보 + 시장 + 모델 + 자원 → 암호화된 소유권, 검증 및 정산 → 완료된 경제적 행동.

이는 “AI + 암호화(crypto)”보다 훨씬 광범위합니다.

이는 자율적인 소프트웨어에 의해 점차 조정되는 글로벌 디지털 경제의 가능성입니다.

이더리움이 논지에 부합하는 이유

이는 또한 투자자들이 블록체인을 비교할 때 잘못된 프레임워크를 사용하고 있을 수 있음을 시사합니다.

그들은 종종 마치 회사인 것처럼 분석됩니다: 이더리움 대 솔라나 대 또 다른 L1(Layer 1)이며, 각각 최고의 개별 제품을 생산할 것으로 기대받습니다.

성공적인 블록체인은 궁극적으로 프로토콜 생태계에 더 가깝습니다.

인터넷이 가치 있게 된 것은 TCP/IP가 승리하는 애플리케이션을 개발했기 때문이 아닙니다. 그 중요성은 완전히 다른 애플리케이션들이 공존할 수 있는 공통 인프라를 제공했다는 데서 왔습니다.

현재 Ethereum은 해당 모델과 관련하여 여러 특징을 가지고 있습니다: 거대한 개발자 생태계, 깊은 유동성(liquidity), 상당한 스테이블코인 및 DeFi 활동, 긴 운영 역사, 확립된 표준 및 도구, 그리고 Ethereum 정산을 중심으로 조정되는 대규모 L2 및 애플리케이션 생태계입니다.

이러한 특징들은 네트워크 효과를 창출합니다:

개발자 → 애플리케이션 → 사용자 → 유동성 → 자산 → 더 많은 애플리케이션 → 더 많은 개발자.

그 결과, 특화된 시스템은 기반 계층(base layer) 자체가 특화할 필요 없이 추가 기능을 도입할 수 있습니다.

프라이버시는 Ethereum 위에 존재할 수 있습니다.
고성능 실행(High-performance execution)은 Ethereum 위에 존재할 수 있습니다.
결제(Payments)는 Ethereum 위에 존재할 수 있습니다.
신원(Identity)은 Ethereum 위에 존재할 수 있습니다.
에이전트 인프라(Agent infrastructure)는 Ethereum 위에 존재할 수 있습니다.

Ethereum이 예측해야 할 필요 없이 완전히 새로운 카테고리가 구축될 수 있습니다.

이것이 인터넷과의 관련성 있는 평행점입니다.

범용 프로토콜은 어떤 '킬러 애플리케이션(killer application)'이 될지 알 필요가 없습니다. 개발자들이 그러한 애플리케이션이 등장했을 때 그 주변으로 조정하기로 선택할 만큼 충분히 안전하고, 중립적이며, 프로그래밍 가능하고, 상호 운용성이 높아야 합니다.

이는 투자 질문을 다음에서 변경시킵니다:

“어떤 블록체인이 최고의 비즈니스인가?”

→

“어떤 암호화 네트워크가 가장 많은 미래 경제 활동의 정산 및 검증 기질(substrate)이 될 수 있는가?”

Ethereum이 그 위치를 차지할 것이라고 보장되지는 않습니다. 다른 아키텍처가 더 우수함이 입증될 수도 있으며, Ethereum은 여전히 상호 운용성, 파편화, 가치 포획 측면에서 과제에 직면해 있습니다.

하지만 성숙도 자체만으로도 프로토콜 경쟁에서 중요할 수 있는데, 개발자, 유동성, 표준, 애플리케이션 및 인프라가 시간이 지남에 따라 축적되기 때문입니다.

이러한 네트워크 효과는 개별적인 기술적 기능보다 재현하기가 더 어려울 수 있습니다.

기계 활동의 경제학(The Economics of Machine Activity)

AI 에이전트는 이 질문의 규모를 특히 흥미롭게 만듭니다.

관련된 기회는 반드시 수십억 또는 수조 개의 에이전트가 아닙니다. 잠재적으로 수십억 또는 수조 개의 머신 경제 상호작용입니다.

에이전트는 컴퓨팅 자원(compute), 추론(inference), 데이터 등을 지속적으로 구매하고; 시장과 상호작용하며; 자본을 관리하고; 서비스를 조달하며; 미래 요구 사항을 헤지(hedge)하고; 다른 에이전트와 거래하며 결과를 검증할 수 있습니다.

이러한 활동의 대부분은 온체인(on-chain)이나 전문화된 실행 시스템에서 발생해야 합니다.

기본 정산 레이어는 모든 것을 수행할 필요가 없습니다.

그것의 잠재적인 경제적 위치는 시스템 아래에 경제적 대역폭(economic bandwidth)을 제공하는 것에 가깝습니다.

모델은 다음과 같이 됩니다:

상호작용당 소규모 경제 활동 × 거대한 머신 활동. 새로운 시대의 통행료 도로와 같습니다.

ETH의 경우, 궁극적인 투자 사례는 더 큰 경제 활동이 정산(settlement), 블록스페이스(blockspace), 블롭스(blobs), 보안성(security) 및 ETH 자체에 대한 수요로 어떻게 전환되는지를 입증할 것을 요구합니다.