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코어위브는 금리 급등과 AI 인프라 구축에 대한 우려로 인해 시장 신뢰도 위기에 직면했습니다. 높은 부채 비중을 가진 네오클라우드 섹터 전반이 취약하며, 주가와 CDS 스프레드가 크게 하락한 것이 확인되었습니다. 이는 데이터 센터 산업의 자금 조달 및 규제 불확실성을 반영합니다.
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원문 바로가기코어위브(CoreWeave), 네오클라우드 섹터의 위기와 투자자들의 불안 심리
Why CoreWeave is at the center of the AI selloff
월스트리트에서 코어위브는 주식 및 채권 투자자들 사이에서 신뢰 위기에 직면해 있으며, 이는 실시간으로 전개되고 있습니다.
금리가 급등하고 AI 인프라 구축에 대한 우려가 커지면서, 코어위브와 같이 부채 비중이 높은 네오클라우드(neocloud) 기업들은 많은 시장 참여자들에게 인공지능 분야에서 가장 취약한 투자처로 여겨지고 있습니다.
바클레이즈(Barclays)의 신용 분석가인 Andrew Keches는 화요일 고객 대상 메모를 통해 "투자 심리가 확실히 부정적"이라고 언급하며, 기술 부문의 기업 부채 전반을 광범위하게 지적했습니다. 그는 특히 "AI 분위기가 매일매일 얼마나 빠르게 변화하고 있는지"에 주목했습니다.
작년 3월 상장하여 불과 세 달 만에 약 900억 달러의 최고 시가총액을 기록했던 코어위브는 현재 약 310억 달러의 가치로 평가받고 있으며, 이번 달 주가는 36% 하락했고 목요일에는 10% 급락했습니다. 한편, 회사의 무담보 부채(unsecured debt)는 약 15%의 수익률을 보이고 있습니다.
만일 디폴트(default)에 대한 보험인 코어위브의 5년 만기 신용부도스와프(credit default swaps, CDS) 스프레드는 지난 1년간 179%, 10월에는 39% 상승했습니다. 이 수치는 마지막으로 1,145 베이시스 포인트(basis points), 즉 11.45%를 기록했습니다.
코어위브는 논평을 거부했습니다.
이러한 상황은 네오클라우드 섹터 전반에 걸쳐 나타나고 있습니다. Nebius의 주가는 이번 달에 33% 하락했으며, IREN의 주가도 38% 하락했습니다. 호주에서는 데이터 센터 운영사 NextDC가 연간 실적 전망치를 대폭 축소한 후 수요일에 주가가 40% 폭락했습니다. 이달 초에는 호주의 데이터 센터 회사 Firmus 역시 시장 변동성과 상황을 이유로 계획했던 기업공개(IPO)를 철회했습니다.
영국의 네오클라우드 기업 Nscale은 투자자들이 엔비디아(Nvidia)가 지원하는 이 회사가 IPO를 강행할지 지켜보면서 현재 집중적인 감시 대상이 되고 있습니다. 이 회사는 지난달 뉴욕증권거래소에 상장을 신청했습니다.
Nscale의 대변인은 논평을 거부했습니다.
CoreWeave는 이들 중 가장 크며, 미국 AI 시장과 밀접하게 연결되어 있습니다. FactSet에 따르면 Nvidia가 약 9%의 지분을 가진 최대 기관 투자자입니다. 또한 CoreWeave 매출의 3분의 2 이상은 작년에 Microsoft로부터 발생했습니다.
이는 CoreWeave의 재무 상태와 생존 가능성을 주목하게 만들었습니다. 이 회사는 2030년까지 약 207억 달러의 부채가 만기 도래하며, 그 이후에도 149억 달러에 달하는 부채를 안고 있으며, 향후 자금 조달 시 금리 상승 가능성도 존재합니다.
신용 데스크 소식통들은 데이터 센터가 직면한 정치적 반발 우려가 지속됨에 따라 고수익 채권(high-yield debt) 시장이 2주 후 중간선거 이후까지 사실상 보류 상태라고 CNBC에 전했습니다. 이 사안의 민감성 때문에 익명을 요청한 한 소식통은 채권 투자자들이 자금 조달을 약속하기 전에 '허가 및 규제 요건'이 실질적으로 해결되기를 원한다고 말했습니다.
Janus Henderson의 글로벌 고객 포트폴리오 관리 책임자인 Seth Meyer는 인터뷰에서 "최근의 혼란을 감안할 때, 일시 중단하는 것이 합리적입니다"라고 말했습니다.
CoreWeave falls amid AI debt fears
2017년 처음에는 암호화폐 채굴 벤처로 설립했던 CoreWeave의 CEO Mike Intrator는 목요일 직원들에게 우려를 진정시키기 위한 메모를 보냈으며, CNBC가 이를 입수했습니다. Intrator는 회사가 다양한 자금 조달 옵션을 유지하고 있음을 강조했습니다.
Intrator는 "우리의 자금 조달 모델은 인프라 기반 차입(infrastructure-backed borrowing), 기업 부채(corporate debt), 지분(equity), 그리고 고객 선불 결제(customer prepayments)를 결합합니다"라고 썼습니다. 그는 또한 시장 상황과 회사의 자본 수요에 따라 시간이 지남에 따라 지분을 추가로 조달할 수 있는 "추가적인 유연성"이 있다고 덧붙였습니다.
CoreWeave는 2분기 말 기준으로 현금 및 등가물로 55억 달러를 보유하고 있었습니다. 이 회사는 다음 달에 3분기 실적을 발표할 예정입니다. FactSet에 따르면, 분석가들은 해당 기간의 자유 현금 흐름(free cash flow)이 회사 역대 분기별 재무제표 보고 시작 이후 최고치인 101억 달러까지 증가하는 것으로 예상하고 있습니다.
보고서가 발표되기 전에 논의되는 문제 중 하나는 CoreWeave가 얼마나 더 많은 자본을 조달해야 하는지입니다. Baird 소속 소프트웨어 분석가인 Rob Oliver는 2027년에 약 300억 달러를 추정하고 있습니다.
Oliver는 인터뷰에서 "실적 발표가 신뢰도를 높이기 위한 자금 조달 방안을 다룰 수 있습니다"라며, "하지만 그들은 1분기까지는 그 자본이 필요하지 않을 것입니다."라고 말했습니다.
또 다른 질문은 필요한 경우 Nvidia가 개입할 것인지 여부입니다.
CoreWeave가 임대하는 그래픽 처리 장치(GPU)를 공급하는 Nvidia는 지난 1월에 지분 10%를 확보하기 위해 20억 달러를 투자했습니다. 매입 가격은 주당 $87.20이었습니다. 이 주식은 발표 당일 6% 급등했음에도 불구하고 현재 $61.82에 거래되고 있습니다.
지난주 Nvidia CEO인 Jensen Huang은 CoreWeave가 후원자(backstop)를 필요로 하지 않는다고 말했지만, 일부 투자자들은 신용 상황이 계속 악화된다면 이 칩 거인의 추가 참여가 필요할 수 있다고 주장합니다.
Nvidia는 논평 요청에 즉시 응답하지 않았습니다.
Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Barclays의 분석가들은 이번 주에 이 회사에 대해 강세 보고서를 발표하며, 회사의 GPU 담보 대출과 Microsoft 및 Meta와 같은 투자 등급 고객 목록을 강조했습니다. Goldman 분석가들은 많은 클라우드 경쟁사 대비 시장에서 CoreWeave의 강점을 역설했습니다.
그들은 등급을 '보유(hold)'에서 '매수(buy)'로 상향 조정하며 "모든 네오클라우드(neocloud)가 동등한 것은 아닙니다"라고 썼습니다. 이어 "성능과 실행 능력으로 측정했을 때, CoreWeave는 최상위 사분위수(top quartile)에 속할 가능성이 높으며, 심지어 최상위 10% 이내일 수도 있습니다."라고 언급했습니다.
— CNBC의 Michelle Fox와 Jordan Novet이 이 보고서에 기여했습니다.
Market rotation favors quality over AI leverage, says Charles Schwab's Liz Ann Sonders