지수 차트보다 선물 시장에 먼저 반영되는 움직임

우리는 급격한(hot) 발표 이후 같은 짜증을 반복적으로 겪습니다. 헤드라인이 움직이고 지수는 더 작거나 나중에 반응하며, 몇몇 종목은 그 흐름에 동참하기를 거부합니다. 사람들은 이것을 '깨진 테이프(broken tape)'라고 부릅니다. 대부분의 경우, 이는 실제로 헤지(hedge)가 존재하는 곳에서 유동성(liquidity)이 나타나는 것일 뿐입니다.

CPI 수치나 연준(Fed) 결정 같은 것이 시장에 하나의 덩어리로 들어오는 것은 아닙니다. 가장 먼저 청산해야 하는 규모를 가진 장부는 지수 선물(index futures)입니다. ETF 복합체(ETF complex)가 바로 그 뒤를 따르는데, 이는 백 개의 개별 종목을 하나하나 추적하지 않고도 헤지를 조정할 수 있는 곳이기 때문입니다. 딜러와 시스템적인 오버레이(systematic overlays)는 많은 현금성 종목(cash names)들이 아직 전날의 규모를 보여주고 있을 때 그 헤지를 재가격화합니다. 만약 당신의 차트가 현금 지수이고 깨끗한 해석을 원한다면, 이미 늦은 것입니다. 놀라움은 이미 더 빠르고 얇은 시장에서 거래되었기 때문입니다.

그 후에 분산(dispersion)이 나타나지, 명확한 방향성(moral)이 아닙니다. 대형 지수에 대한 비중은 집중되어 있기 때문에, 벤치마크는 평온해 보일 수 있지만 평균적인 주식들은 그렇지 않거나, 몇몇 유동성이 풍부한 종목들이 나머지 테이프가 전혀 느끼지 못한 충격파를 흡수할 수 있습니다. 우리가 신뢰하는 것은 발표 내용을 이야기하는 사람보다 시장의 폭(Breadth)입니다. 선물은 재가격화되는데 상승 종목들은 따라가지 못한다고요? 거시적 스토리(macro story)는 분배되지 않았습니다. 가장 깊은 매수세(bids)를 가진 종목들에 '주차'되어 있었습니다.

오후 시간대는 주로 인센티브에 의해 움직입니다. 얇은 장부로 들어오는 발표는 확신처럼 보이지만, 그 반대편을 받아낼 사람이 아무도 없었기 때문일 수 있습니다. 마찬가지로 깊은 장부로의 같은 발표는 헤지해야 하는 계좌들이 처리되고 새로운 규모가 수준을 방어하기 위해 나타나지 않으면 종종 사그라듭니다. 빠른 돈(Fast money)은 먼저 움직이는 사람에게, 느린 돈(Slower money)은 새로운 가격이 실제로 청산되는지 알아차리는 사람에게 지불됩니다. 이 두 가지 역할을 섞으면 한 시간 동안의 충격파가 개성을 갖게 됩니다.

이것은 타이밍 규칙도 아니고 조언도 아닙니다. 우리는 여전히 방향을 자주 잘못 예측하기 때문에, 확신에 차린다는 것은 민망할 정도입니다. 유지되어 온 습관은 지루합니다: 세 가지 테이프를 분리해서 관찰하세요. 선물 충격파, 지수 마감가, 그 아래 개별 종목의 분포입니다. 이 세 가지가 불일치할 때, 헤드라인은 단순한 해설에 불과합니다.

숫자가 도달했을 때, 실제로 무엇을 보고 계신가요?
NFA.
제출자: /u/Patriot_tech
[링크] [댓글]