지난주 시장의 부정적 뉴스 흐름과 주요 이슈 분석

지난 토요일, 저는 "과속 방지턱(speedbump)"에 대한 우려를 게시했습니다. 지난 한 주 동안 부정적인 뉴스 흐름이 빠르게 악화되었습니다. $MU가 EPS(주당순이익) 예상치를 16% 상회하고 컨센서스보다 21% 높은 가이던스를 제시했음에도 불구하고, 반도체 지수(Semi Index)는 -7.9%를 기록했습니다. Micron은 이번 주 -0.1%로 마감한 반면, S&P는 -2.0%, Nasdaq은 -4.6%, Mag7은 -5.4%를 기록했습니다.

뉴스 흐름에는 다음이 포함되었습니다:

1. $SPCX의 200억 달러 규모 채권 발행 및 Reflection AI와의 계약 체결
2. $MSFT가 더 저렴한 비용의 DeepSeek을 호스팅할 가능성
3. GLM-5.2가 Anthropic의 신뢰할 만한 대안으로 부상
4. Star AI 연구원들이 $GOOG를 떠나 경쟁사로 이동
5. 메모리 가격으로 인해 $AAPL이 가격을 약 17-25% 인상
6. 미국 LLM(대규모 언어 모델) 모델 출시를 제한하는 미국의 규제
7. Samsung 및 Hynix의 투자 확대
8. 한국 주식 시장의 서킷 브레이커(circuit breakers) 발동
9. OpenAI가 IPO(기업공개)를 2027년까지 연기할 가능성
10. $APO, $MS, $ARES에서의 대규모 사모 신용(Private Credit) 환매

긍정적인 측면에서는:

1. 헤드라인 PCE 4.1%, 근원(core) PCE 3.4%로 대체로 예상치에 부합
2. WTI 원유가 10% 하락하여 $69 기록
3. 2년물 및 10년물 국채 수익률이 각각 8bp 하락

저의 우려는 유가와 채권 수익률이 상당히 하락했음에도 불구하고 지난 한 주 동안 주식 시장의 상황이 좋지 않았다는 점입니다. 하지만 많은 포지션 청산(unwinding)도 발생했는데, Morgan Stanley Momentum Long Index가 지난주 4.2% 하락한 반면, 그들의 Short Index는 3.2% 상승했습니다.

다가오는 거래 주간은 7월 4일 휴일로 인해 단축되며 주요 실적 발표는 없으나, 몇 가지 중요한 경제 보고서가 금리와 시장을 움직일 수 있습니다. JOLTS 설문조사, 비농업 고용 지표(non-farm payrolls) 보고서, 그리고 상대적으로 영향력은 적지만 ISM 보고서가 평소보다 낮은 거래량 속에서 상당한 영향을 미칠 수 있습니다. 수요일 ECB 심포지엄에 참석하는 Fed 의장 Kevin Warsh의 발언 또한 향후 Fed 정책에 대한 단서를 찾기 위해 면밀히 검토될 가능성이 높습니다.

계절성 (Seasonality) 관점에서 볼 때, 연말의 산타 랠리 (Santa Claus rally)만큼 유명하지는 않지만, 통계적으로 우리는 주식에 강력한 시기에 진입하고 있습니다. 이는 아마도 연중 401K 플랜 (401K plans)으로의 자금 유입 때문일 것입니다. @AlmanacTrader가 언급한 "12일간의 연중 랠리 (12-Day Midyear Rally)"는 6월의 마지막 3거래일과 7월의 첫 9거래일을 포함합니다. 1985년 이후 Nasdaq은 2.5% 상승했으며, 78%의 높은 확률로 상승했습니다. 그렇기는 하지만, 이번 주말 이란에서의 적대 행위 격화에 시장이 어떻게 반응할지 지켜보는 것은 흥미로운 일이 될 것입니다.

요약하자면, 지난 6월 20일 포스트에서 언급하고 6월 22일에 후속 조치로 다루었던 저의 단기적 "과속 방지턱 (speedbump)" 우려 사항은 다음과 같은 이유로 7월 말에 시작되는 대형 기술주 (mega-cap tech) 실적 시즌에 대해 여전히 유효합니다:

1. 토큰 최소화 (Token minimization)
2. 경쟁력 있는 저비용 오픈 소스 LLM (Large Language Model) 모델들
3. 3분기 가이던스 (guidance)에 미치는 반도체 비용 상승의 영향

장기적으로는 다음과 같은 이유로 2026년까지 견고한 마무리를 할 수 있기를 희망합니다:

1. S&P의 25% 이상의 EPS (주당순이익) 성장
2. 10~100배 더 많은 토큰을 필요로 하는 에이전틱 AI (Agentic AI)의 도래
3. 고통스러운 이란 전쟁의 종식 과정
4. 금리 인상 기대에 반대하는 Kevin Warsh
   하지만 일련의 단기적 사건들이 모여 장기를 형성하므로, 사고의 유연성을 유지하는 것이 중요합니다.

다가오는 한 주 잘 보내시고, 즐거운 7월 4일 되세요!