Oracle (ORCL)은 지난 2년 동안 월스트리트(Wall Street)에 누구보다 빠르게 AI 인프라를 구축할 수 있다고 공언해 왔습니다.

뉴멕시코(New Mexico)의 토지 위원(land commissioner)이 방금 그 과정을 더 어렵게 만들었습니다.

월요일, Oracle 주가는 약 3.5% 하락하며 52주 신저가를 기록했고, 당일 초반 $120.03를 터치한 후 $122 부근에서 거래되었습니다.

하락의 트리거는 재무적인 요인이 아니었습니다. 그것은 규제(regulatory) 문제였습니다.

뉴멕시코의 최고 토지 관리자는 Oracle의 "Project Jupiter" 데이터 센터에 전력을 공급하기 위한 천연가스 파이프라인(natural gas pipeline) 승인을 두 번째로 거부했습니다.

보통 투자자들은 그러한 헤드라인을 대수롭지 않게 넘기곤 합니다. 하지만 이번에는 그렇지 않았으며, 그 이유는 현재 Oracle이 처한 상황에 대해 많은 것을 시사합니다.

뉴멕시코의 결정이 Project Jupiter를 실제로 가로막는 것

Project Jupiter는 Doña Ana 카운티에 위치한 2.5기가와트(gigawatt) 데이터 센터 캠퍼스로, Oracle과 OpenAI가 AI 인프라를 위해 구축 중인 광범위한 **5,000억 달러 규모의 Stargate 이니셔티브(Stargate initiative)**의 일부입니다.

이 데이터 센터를 운영하려면 엄청난 양의 전력이 필요합니다. 이 시설은 천연가스를 공급받는 **현장 연료전지(on-site fuel cells)**에 의존합니다.

해당 가스를 이동시키려면 파이프라인이 필요합니다. 제안된 경로는 **Energy Transfer (ET)**가 건설하는 El Paso로부터의 17마일 파이프라인으로, 주 신탁 토지(state trust land)의 짧은 구간을 가로지르게 됩니다.

뉴멕시코 토지 위원 Stephanie Garcia Richard는 처음에 파이프라인 신청을 거부했습니다.

KOB의 보도에 따르면, 그녀는 7월 14일 서한을 통해 3월에 신청을 처음 거절한 데 이어 다시 한번 **통행권(rights-of-way)**을 부인했습니다.

그녀의 이유는 직설적이었습니다. 그녀는 서한에서 이 프로젝트가 주의 토지 신탁이나 지역 사회에 주는 이익은 거의 없는 반면, 명백한 환경적 위험을 수반한다고 썼습니다.

위원이 반대하는 이유:

• 배출량 (Emissions): Santa Fe New Mexican에 따르면, Project Jupiter는 연간 **1,000만 톤 이상의 온실가스 (greenhouse gases)**를 배출할 것으로 예측되며, 이는 Albuquerque 시 전체 배출량의 두 배가 넘는 수치입니다. -
• 물 (Water): 해당 캠퍼스는 이미 압박을 받고 있는 건조한 지역의 용수를 과도하게 끌어다 씁니다. -
• 수익 (Return): 주 정부 관계자들은 이 프로젝트가 New Mexico의 공공 기관보다 민간 후원자들을 훨씬 더 부유하게 만들 것이라고 결론지었습니다.

파이프라인 승인 거부가 Oracle 주가를 흔든 이유

지역 허가 분쟁이 대형주 (mega-cap stock)의 주가를 움직이는 일은 보통 없습니다. 하지만 이번 건은 그 이후에 닥칠 위협 때문에 주가를 움직였습니다.

Oracle은 AI 연산 (compute) 시장에서 클라우드 하이퍼스케일러 (cloud hyperscalers)들과 경쟁하기 위해 Project Jupiter의 가동이 필요합니다. 파이프라인 신청이 차단되면 해당 일정에 차질이 생깁니다.

Oracle은 이미 전력 공급 일정을 맞추지 못할 경우 비용이 상승할 것이라고 밝힌 바 있습니다. 주 정부 소유의 토지를 우회하여 경로를 재설정하는 것은 수십억 달러의 비용을 추가할 수 있습니다.

리서치 기업 SemiAnalysis는 이제 해당 부지의 전력 공급 시점이 2027년이 아닌 2029년이 될 것으로 예상한다고 Pete Dinelli가 보도했습니다. 이 프로젝트는 여전히 **대기 질 허가 (air quality permit)**와 **가스 라인 (gas line)**을 확보하지 못한 상태입니다.