UBS의 조사 결과, 헤지펀드들이 주식 시장에서 가장 과밀화된 영역인 인공지능 (AI) 주식에 대한 노출도를 줄이기 시작한 것으로 나타났습니다.

이 스위스 은행의 전략가들은 최근 몇 주 동안 미국과 유럽 전역의 수많은 고객들을 만난 후 이러한 결론을 도출했습니다.

그들은 모든 유형의 미국 투자자들의 포지셔닝 (positioning)이 기술, 반도체, 전력 및 자본재를 아우르는 AI 지출 복합체에 여전히 과도하게 집중되어 있다고 보고했습니다.

UBS는 변화한 것은 믿음 (belief)이라기보다 확신 (confidence)이라고 말했습니다.

투자자들은 점점 더 과밀화 현상과 너무 많은 펀드가 동일한 거래를 보유할 때 발생하는 "같은 버스 (same bus)" 위험을 인식하고 있습니다.

UBS는 시장이 여전히 장기적으로는 AI 스토리를 믿고 있지만, 전술적 확신 (tactical conviction)은 점진적으로 약화되고 있다고 밝혔습니다.

또한 활동이 "속도 제한 (speed limit)"에 도달함에 따라 지출 전망이 상승을 멈추게 되어, 공급망의 업그레이드가 부족해지고 과밀화된 포지션이 위험에 노출될 수 있다는 위험성을 경고했습니다.

은행 측은 헤지펀드들이 먼저 순환매 (rotating)를 진행하고 있으며, 이미 다음 거래를 찾기 위한 움직임이 시작되었다고 언급했습니다.

UBS 전략가 Gerry Fowler는 미국 경제 성장이 가속화됨에 따라 일부 펀드들이 위험 자산을 새로운 분야로 재순환 (recycling)시키고 있다고 말했습니다.

그는 미국 경기 순환주 (cyclical shares), 특히 산업재와 금융주로의 확장이 시작되었을 수 있다고 말했습니다.

UBS는 비만 치료제 제조사를 포함한 헬스케어 섹터에 대해서도 등급을 상향 조정했으나, 이러한 보유 자산들이 더 많은 경기 순환 노출을 원하는 투자자들을 만족시키지는 못한다는 점을 인정했습니다.

은행은 미국 투자자들 사이에서 유럽 주식에 대한 선호도는 여전히 제한적이라는 것을 확인했습니다.

UBS는 호르무즈 해협 재개방 합의에 따른 지정학적 리스크 감소는 지속적인 초과 수익의 트리거라기보다는 일회성 상승으로 간주해야 한다고 말했습니다.

유럽 내에서는 회복세에서 뒤처진 방어적 포지션의 핵심 투자자들과, AI에 치우친 보다 모험적인 스칸디나비아 펀드들 사이의 분열을 확인했습니다.

가장 명확한 합의점은 은행들이었습니다. UBS는 투자자들이 높은 배당금, 자사주 매입 (share buybacks), 그리고 여전히 견고한 수익성 (profitability)에 이끌려 해당 섹터에 대해 비중 확대 (overweight) 포지션을 유지하는 것에 만족하고 있다고 밝혔습니다.

유럽의 경제가 약화되고 수익 전망치 상향 (earnings upgrades)이 정점에 도달한 것으로 보임에도 불구하고, 그러한 확신은 지속되고 있다고 덧붙였습니다.