주식 시장의 혹독한 여름 리셋이 마침내 끝났습니다. Citadel Securities가 다시 매수할 때라고 말하는 이유를 확인하세요.

"즐거운 날들이 다시 찾아왔고, 하늘은 다시 맑아졌습니다(Happy days are here again, the skies above are clear again)"라는 경쾌한 플래퍼(Flapper) 시대의 노래 가사처럼, Citadel Securities는 화요일 주식에 대한 낙관적인 전망(bullish call)을 내놓으며 이 노래를 부르고 있는 듯합니다.

시장이 앞으로 나아갈 준비가 되었는지에 대해 일부에서는 경계하고 있지만, 우리의 **오늘의 분석(call of the day)**은 낙관적인 전망을 내놓은 주식 및 주식 파생상품 전략 책임자(head of equity and equity-derivatives strategy) Scott Rubner로부터 나왔습니다. "우리가 기다려온 기술적 리셋(technical reset)이 대체로 완료되었습니다. 7월은 구조적 강세장(structural bull market)을 변화시킨 것이 아니라, 이를 리셋했습니다."

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한 달 전, 그는 미국 주식에 대해 다시 건설적인 입장을 취하기 전에 "시장에 의미 있는 기술적 리셋(technical reset)이 필요하다"고 주장했습니다.

그 이후 어떤 일이 일어났을까요? 이 전략가는 고객들에게 보낸 노트에서 "개인 투자자들은 위험을 유의미하게 줄였고, 레버리지(leverage)는 정상화되었으며, 자금 조달 조건(funding conditions)은 개선되었습니다. 시장 집중도(market concentration)는 하락했고, 초여름을 정의했던 많은 기술적 과잉(technical excesses)이 해소되었습니다"라고 설명했습니다.

그는 또한 "중요한 점은, 이번 리셋이 거시 경제적 배경(macroeconomic backdrop)의 악화가 아니라 순환매(rotation), 디레버리징(deleveraging), 그리고 더 강력해진 펀더멘털(fundamentals)을 통해 발생했다는 것입니다"라고 덧붙였습니다.

또한 수익(earnings)이 계속해서 상방으로 깜짝 실적을 내고 있고, 밸류에이션(valuations)은 더욱 매력적으로 변하고 있으며, 블랙아웃 기간(blackout windows)이 만료됨에 따라 기업 자사주 매입(corporate-buyback) 수요가 증가할 예정이라고 Rubner는 덧붙였습니다.

"수개월 만에 처음으로, 투자자들이 포지셔닝(positioning)에 쏟는 시간은 줄이고 펀더멘털(fundamentals)에 더 집중할 수 있다고 믿습니다. 시장은 자금 흐름 중심(flow-driven) 환경에서 수익, 기업 수요, 그리고 거시 경제적 배경(macroeconomic backdrop)에 의해 점점 더 좌우되는 환경으로 전환되고 있습니다."

그는 목요일의 반등에 대해 개인 투자자들이 이에 대응하여 더 많이 매도했다고 말했는데, 이는 저가 매수 후 반등 시 매도(buy the dip, then sell the rally)라는 그들의 일반적인 행동 양식과 더 일치한다고 설명했습니다.

Rubner는 레버리지 상장지수펀드 (leveraged ETF) 자산이 6월 정점 대비 600억 달러 이상 감소했으며, 이는 "상반기 랠리를 부채질했던 가장 큰 추가 레버리지(incremental leverage) 공급원 중 하나를 제거한 것"이라고 덧붙였습니다. 기술 레버리지 상장지수펀드 (technology-leveraged ETF) 자산은 40% 감소했고, 칩 관련 자산은 55% 감소했습니다.

반도체 시가총액에서 발생한 총 1.5조 달러 규모의 증발로 인해, S&P 500 (SPX) 내 이 산업의 비중은 거의 20%에서 16%로 낮아졌습니다. 그는 "평균 주가가 기록적인 수준에 근접함에 따라, 광범위한 지수 (broad indexes)들이 내부의 실질적인 변동성 (material volatility)을 가리는 데 탁월한 역할을 수행했습니다"라고 말했습니다.